[1][2][3] El entonces presidente de Venezuela Hugo Rafael Chávez Frías, ha alegado que la Operación Balboa era efectivamente un plan real para invadir Venezuela y capturar sus campos petrolíferos.
[4][5][6][7][8] Incluso señaló la existencia de planes "contra-Balboa", destinados a contrarrestar la posible invasión.
[9][10][11][12] El general Melvin López Hidalgo, por entonces secretario del Consejo de Seguridad y Defensa de la Nación, sostuvo que la operación incluía el asesinato del presidente.
[14] Quienes se oponen a la teoría sostienen que no existen pruebas que vinculen la Operación Balboa con los Estados Unidos o la OTAN, dado que el ejercicio fue realizado íntegramente por las Fuerzas Armadas de España y elaborado en idioma español, que no es el oficial ni en Estados Unidos ni en los países de la OTAN.
[15][16][17] No obstante, la investigadora Eva Golinger ha señalado que numerosas siglas y referencias en el ejercicio están en inglés, entre otros argumentos que podrían implicar a los Estados Unidos.