En contabilidad financiera, el método de flujo de fondos descontados (DCF por sus siglas en inglés) es utilizado para valorar a un proyecto o a una compañía entera.
[1] Esto es necesario porque los flujos de fondos en diversos períodos no pueden ser comparados directamente puesto que no es lo mismo contar con una cantidad de dinero ahora, que en el futuro.
El resultado de la valuación es altamente susceptible a las estimaciones realizadas para la obtención de estas dos variables.
Donde: VAFFD es el valor actual descontado de los flujos de fondos futuros (FF).
es la inversión inicial para poner en marcha el proyecto.
N es la cantidad de períodos que se descuentan.
T es el año Existen diferentes formas de aplicar este método en la evaluación de empresas, siendo el más utilizado el Enterprise Approach.
El valor de los activos operativos se obtiene proyectando los flujos de fondos futuros que se espera que la empresa genere sin incorporar ningún flujo de fondo relacionado con aspectos financieros como intereses, dividendos, etc. De esta forma, este modelo refleja los fondos generados por las operaciones de la empresa para todos los proveedores de capital, tanto accionistas como prestamistas.
Para armar los flujos de fondos operativos se sigue el siguiente esquema: Para hacer consistente el modelo, estos flujos de efectivo operativos deben descontarse a una tasa que refleje el costo de capital de la empresa, tanto para los propietarios como los tenedores de deuda.
Este costo se obtiene a través del promedio ponderado del costo de oportunidad de la inversión para los accionistas y el costo de la deuda financiera, el Promedio Ponderado del Costo de Capital (WACC) por sus siglas en inglés.
Existen varias maneras de estimar ese valor de continuación, siendo la más aceptada la que se calcula como una perpetuidad.
es la inversión inicial para poner en marcha el proyecto.
N es la cantidad de períodos proyectados.
VC: Valor de Continuación.
El paso siguiente consiste en restar al Valor de la Firma, el valor de la deuda y obtener así al valor del capital accionario (VE).
Donde: VE es el valor del capital accionario de la empresa VD es el valor de la deuda.
El Weighted Average Cost of Capital (WACC) o Promedio Ponderado del Costo de Capital, es la tasa de descuento que debe utilizarse para descontar los flujos de fondos operativos para valuar una empresa utilizando el descuento de flujos de fondos, en el "enterprise approach".
La necesidad de utilización de este método se justifica en que los flujos de fondos operativos obtenidos, se financian tanto con capital propio como con capital de terceros.
Donde: WACC: Weighted Average Cost of Capital (Promedio Ponderado del Costo de Capital) Ke: Tasa de costo de oportunidad de los accionistas.
Generalmente se utiliza para obtenerla el método CAPM CAA: Capital aportado por los accionistas D: Deuda financiera contraída Kd: Costo de la deuda financiera T: Tasa de impuesto a las ganancias Se obtiene utilizando el método de CAPM.
Rendimiento libre de riesgo.
Es el riesgo no diversificable del mercado donde actúa la empresa a ser valuada.