Wallace comenzó sus estudios del idioma tibetano y el budismo en 1970 en la Universidad de Gotinga, Alemania, luego continuó sus estudios en Dharamsala, India donde fue ordenado monje budista por Su Santidad el Dalai Lama en 1975.
Su disertación doctoral trata sobre "El Cultivo de la Atención Sostenida y Voluntaria en el Budismo Indo-Tibetano".
Wallace y Clifford Saron establecieron el Proyecto Shamatha, el cual evaluó los efectos de la meditación budista en 60 personas que participaron en un retiro residencial de meditación por tres meses, donde Wallace sirvió como su instructor y Saron como el investigador principal en el estudio científico.
Los hallazgos de esta investigación sobre los efectos en la atención, emociones y bienestar, así como biomarcadores han sido publicados en muchas revistas científicas arbitradas.
Wallace es la fuerza impulsora detrás del desarrollo del Centro para la Investigación Contemplativa en la Toscana, Italia como una comunidad de contemplativos y científicos para integrar la experiencia meditativa en primera persona con los métodos científicos en tercera persona.