La inversión de baja volatilidad es un estilo de inversión que compra acciones o valores con baja volatilidad y evita aquellos con alta volatilidad. Este estilo de inversión explota la anomalía de baja volatilidad . Según la teoría financiera, el riesgo y la rentabilidad deberían estar relacionados positivamente, sin embargo, en la práctica esto no es así. Los inversores de baja volatilidad aspiran a lograr rentabilidades similares a las del mercado, pero con un menor riesgo. Este estilo de inversión también se conoce como volatilidad mínima , varianza mínima , volatilidad gestionada, beta inteligente , inversión defensiva y conservadora.
La anomalía de baja volatilidad ya se descubrió a principios de la década de 1970, pero solo se convirtió en un estilo de inversión popular después de las crisis financieras mundiales de 2008. Las primeras pruebas del Modelo de valoración de activos de capital (CAPM) mostraron que la relación riesgo-rendimiento era demasiado plana. [1] [2] Dos décadas después, en 1992, el estudio seminal de Fama y French mostró claramente que la beta del mercado (riesgo) y el rendimiento no estaban relacionados cuando se controlaba el tamaño de la empresa . [3] Fisher Black sostuvo que las empresas o los inversores podrían aplicar apalancamiento vendiendo bonos y comprando más acciones de beta baja para beneficiarse de la relación riesgo-rendimiento plana. [4] En la década de 2000 siguieron más estudios y los inversores comenzaron a tomar nota. [5] [6] [7] En el mismo período, los administradores de activos como Acadian, Robeco y Unigestion comenzaron a ofrecer este nuevo estilo de inversión a los inversores. Unos años más tarde, los proveedores de índices como MSCI y S&P comenzaron a crear índices de baja volatilidad.
La inversión de baja volatilidad está ganando aceptación gradualmente debido a un desempeño consistente en la vida real durante más de 15 años, que abarca mercados alcistas y bajistas. Si bien muchos estudios académicos e índices se basan en simulaciones que se remontan a 20 o 30 años, algunas investigaciones abarcan más de 90 años y muestran que las acciones de baja volatilidad superan a las de alta volatilidad en el largo plazo (ver imagen). Dado que los valores de baja volatilidad tienden a retrasarse durante los mercados alcistas y tienden a reducir las pérdidas en los mercados bajistas, se necesita un ciclo comercial completo para evaluar el desempeño. En períodos de tiempo más cortos, como un año, el alfa de Jensen es una métrica de desempeño útil, que ajusta los retornos al riesgo beta del mercado . Por ejemplo, se esperaría que una estrategia de baja volatilidad con un beta de 0,7 en un mercado en alza del 10 % rinda un 7 %. Si el rendimiento real es del 10 %, el alfa de Jensen es del 3 %.
Cualquier estrategia de inversión puede perder efectividad con el tiempo si su popularidad hace que su ventaja se desvanezca mediante arbitraje . Esto podría aplicarse a la inversión de baja volatilidad, resaltada por las altas valoraciones de las acciones de baja volatilidad a fines de la década de 2010. [8] Aun así, David Blitz demostró que los fondos de cobertura están en el otro lado del comercio de baja volatilidad, a pesar de su capacidad para usar apalancamiento. Otros afirman que la baja volatilidad está relacionada con el conocido estilo de inversión de valor . Por ejemplo, después de la burbuja de las puntocom , las acciones de valor ofrecían una protección similar a las acciones de baja volatilidad. Además, las acciones de baja volatilidad también tienden a tener un mayor riesgo de tasa de interés en comparación con otras acciones. [9] 2020 fue un año desafiante para las acciones estadounidenses de baja volatilidad, ya que quedaron significativamente rezagadas con respecto al mercado en general por amplios márgenes. [10] [11] Las críticas y los debates se encuentran principalmente en varias revistas financieras académicas, pero los inversores toman nota y contribuyen a este debate. [12] [13]
Se han escrito un par de libros sobre inversión de baja volatilidad: