El sesgo inflacionario es el resultado de una política monetaria discrecional que conduce a un nivel de inflación superior al óptimo . Dependiendo de cómo se formen las expectativas en el sector privado de la economía, puede haber o no un aumento transitorio de los ingresos. El término también puede referirse a la práctica de una nación endeudada pública de implementar políticas que alienten la inflación en el mediano y largo plazo.
El modelo de Barro-Gordon muestra cómo la capacidad de manipulación del gobierno conduce a un sesgo inflacionario. [1] En este modelo, se supone que un país intentará mantener la tasa de desempleo por debajo de su nivel natural. Esto creará una inflación en los salarios por encima de su nivel natural, lo que en última instancia da como resultado una tasa general de inflación superior a la tasa natural de inflación.
Así, la principal razón del sesgo inflacionario sería la inconsistencia temporal. Así lo escribieron Kydland y Prescott en Rules rather than discretion: The inconsistency of optimal plans , en 1977: «La teoría del control óptimo es un mecanismo de planificación apropiado para situaciones en las que los resultados actuales y el movimiento del estado del sistema dependen únicamente de decisiones políticas actuales y pasadas y del estado actual. Pero, sostenemos, es poco probable que esto sea así en el caso de los sistemas económicos dinámicos. Las decisiones actuales de los agentes económicos dependen en parte de sus expectativas de futuras acciones políticas. Sólo si estas expectativas fueran invariables respecto del plan de políticas futuro seleccionado, la teoría del control óptimo sería la forma apropiada de seleccionar políticas en el futuro». El significado de esta cita es el siguiente: En un modelo dinámico, las decisiones actuales de los agentes económicos generalmente dependen no sólo de la situación presente sino también de cómo anticipan las acciones políticas futuras. En consecuencia, una serie de políticas discrecionales acotadas en el tiempo (un conjunto de políticas que son óptimas para cada período, teniendo en cuenta la información disponible), no será óptima, porque no tendrá en cuenta todos los datos del problema, en particular el efecto de las anticipaciones de los agentes sobre la situación actual.
En el caso de la política monetaria discrecional, esto lleva a la imposibilidad de que el gobierno alcance la tasa de inflación socialmente óptima para la sociedad, a menos que se comprometa a mantener permanentemente esa inflación socialmente óptima, sin buscar usar la inflación para reactivar la actividad y que ese compromiso sea creíble. Pero como cuando la tasa de inflación es baja, el costo marginal de un aumento de la inflación es bajo, parece beneficioso para los gobiernos llevar a cabo una política monetaria inflacionaria, porque esperarían que aumentaría la producción (aunque probablemente no lo hará, ya que los agentes económicos pueden anticipar ese aumento de la inflación). Así que siguiendo estas teorías y suponiendo que el banco central siempre está mejor con un nivel de producción más alto, el banco central siempre tendría un incentivo para hacer trampa y establecer una tasa de inflación más alta mientras se compromete a establecer una más baja. Por lo tanto, no sería esperable que un gobierno asumiera el compromiso de mantener la inflación socialmente óptima. Se puede resumir diciendo que la utilidad esperada central del banco es mayor mientras hace trampa (actúa con discreción mientras la gente espera que se comprometa).
Así, las teorías tradicionales sugieren que el sesgo inflacionario existirá cuando la política monetaria y fiscal sea discrecional en lugar de estar basada en reglas, porque en manos de un gobierno, un banco central tendría un incentivo para desviarse de la regla aumentando la inflación para aumentar el PIB. Otros han sugerido que el sesgo inflacionario existe incluso cuando los responsables de las políticas no tienen como objetivo una tasa de empleo inferior a la natural y sus políticas se basan en reglas.
Debido a los peligros del sesgo inflacionario, se han sugerido varias medidas para prevenirlo. Kenneth Rogoff propuso que los estados deberían tener banqueros centrales conservadores [2] , mientras que otros han sugerido que los estados deberían crear metas inflacionarias y, si se supera esta tasa de inflación, debería haber algún tipo de castigo para el banquero central [3] .
Estas medidas de prevención pueden verse a través de la implementación de políticas monetarias reglamentadas, o a través de compromisos más flexibles pero creíbles, posiblemente logrados por la independencia del banco central. Uno de los problemas subyacentes al sesgo inflacionario son las influencias políticas cuando una política monetaria es discrecional. De hecho, el incentivo para hacer trampa expresa una estrategia política para impulsar el PIB. Por lo tanto, una solución a este sesgo sería delegar la política monetaria a un banco central independiente. Teóricamente, un banco central independiente tendría poco incentivo para hacer trampa, más credibilidad en su compromiso y luego conduciría a un nivel de inflación más bajo y actuaría como un guardián de la estabilidad de precios. Por ejemplo, el Banco Central Europeo y la Reserva Federal son bancos centrales independientes. Esta correlación negativa entre la independencia del banco central y la inflación fue demostrada por primera vez por los economistas Alesina y Summers en 1993. Aparte de la independencia del banco central, la credibilidad de las políticas monetarias se puede lograr a través de contratos, conservadurismo y sistema de reputación. Además, como oposición a la política discrecional que conduce al sesgo inflacionario, las políticas monetarias basadas en reglas son otra sugerencia (menos flexible) para prevenir este sesgo. Milton Friedman es un destacado defensor de esta idea . Su propuesta es fijar un objetivo de crecimiento de la oferta monetaria adecuado al nivel natural de producción, con el fin de garantizar la estabilidad del crecimiento a largo plazo: si el crecimiento supera su tasa potencial estructural, la oferta monetaria se vuelve insuficiente y los tipos de interés aumentan, lo que frena el crecimiento y evita el sobrecalentamiento inflacionario. Por el contrario, una caída de los tipos apoyaría la actividad si el crecimiento fuera inferior a su potencial a largo plazo. Pero un aspecto crítico de esta solución es que, al mismo tiempo, eliminaría la posibilidad de responder a los shocks de demanda. Pero también se pueden apuntar otras variables para hacer frente a la inconsistencia temporal: el crecimiento natural del PIB, la inflación directamente... Una política monetaria basada en reglas bien conocida es la regla de Taylor, que correlaciona la respuesta del banco central en términos de tipos de interés con las variaciones de la inflación y la producción, siguiendo una ecuación con parámetros fijos.
Los economistas han presentado diversos argumentos para criticar el concepto de sesgo inflacionario desde distintos puntos de vista. Por ejemplo, Alex Cukierman y Stefan Gerlach sostienen que el sesgo inflacionario es cierto siempre que se suponga que las autoridades de los bancos centrales aspiran a un empleo superior al nivel natural. Sin embargo, si bien esto puede haber sido cierto antes de 1985, cuando la política de los bancos centrales buscaba aumentar el empleo, después de que muchos bancos centrales se volvieran más independientes en los años 1990, los resultados de Cukierman y Gerlach demostraron que cuando los bancos centrales son más sensibles a los errores de política, la opinión de que los bancos centrales tienen un sesgo inflacionario es menos cierta. [4]
Otros han sugerido que existe un sesgo inflacionario debido a factores no relacionados con la política del banco central o la inconsistencia temporal. Helder Ferreira de Mendonça sostuvo que en el mundo en desarrollo, cuando los países devaluan sus monedas cuando enfrentan problemas con el equilibrio de la balanza de pagos, el resultado es un sesgo inflacionario. [5]
Gustavo Piga atribuyó el sesgo inflacionario a las presiones de grupos externos interesados en mantener los niveles de empleo. Así, ante shocks de oferta, estos grupos presionan a favor de una política monetaria expansiva para evitar la histéresis (economía) . Como solución, Piga propone mejorar los mercados laborales atomizados y disminuir la capacidad de los sindicatos para organizarse, pero dice que esto también puede generar una mayor inestabilidad de la producción. [6]
El sesgo inflacionario también ha sido criticado por miembros de la escuela poskeynesiana . Jörg Bibow sostiene, en respuesta al deseo de conservadurismo de los banqueros centrales independientes, que "la preocupación poskeynesiana opuesta es que un banco central independiente podría hacer un mal uso de sus poderes para condenar efectivamente a la economía a quedarse estancada en un equilibrio de empleo inferior al pleno de manera permanente". Cita la independencia del Banco Central Europeo y la crisis de la zona del euro como ejemplos en los que la excesiva dependencia de la lucha contra la inflación puede ser perjudicial para la eficiencia y entrar en conflicto con los principios democráticos. [7]
Fernando Cardim De Carvalho retomó la idea de la independencia del banco central promovida por Kenneth Rogoff. Dado que la teoría monetaria keynesiana se basa en la no neutralidad del dinero, "una vez que se rechaza la hipótesis de la tasa natural, la propuesta de independencia del banco central para fijar sus propios objetivos y perseguirlos como le parezca no tiene sentido". Por lo tanto, sostiene que la idea de un banco central independiente se basa en un conjunto peculiar de supuestos muy restrictivos. [8]
{{cite journal}}: Requiere citar revista |journal=( ayuda )https://www.memoireonline.com/11/07/720/independance-banque-centrale-application-cas-pvd.html#fn8 https://www.theactuary.com/archive/old-articles/part-3 /inconsistencia-temporal-e-inflación/ https://www.senat.fr/eco/ec-04/ec-04_mono.html#toc20