En finanzas , se paga o recibe un precio (prima) por la compra o venta de opciones . Este artículo analiza el cálculo de esta prima en general. Para obtener más detalles, consulte: Finanzas matemáticas § Precios de derivados: el mundo Q para una discusión sobre las matemáticas; Ingeniería financiera para la implementación; así como Modelos financieros § Finanzas cuantitativas en general.
Este precio se puede dividir en dos componentes: valor intrínseco y valor temporal (también llamado "valor extrínseco"). [1]
El valor intrínseco es la diferencia entre el precio al contado subyacente y el precio de ejercicio, en la medida en que favorezca al titular de la opción. Para una opción de compra , la opción está dentro del dinero si el precio al contado subyacente es mayor que el precio de ejercicio; entonces el valor intrínseco es el precio subyacente menos el precio de ejercicio. Para una opción de venta , la opción está dentro del dinero si el precio de ejercicio es más alto que el precio al contado subyacente; entonces el valor intrínseco es el precio de ejercicio menos el precio al contado subyacente. De lo contrario, el valor intrínseco es cero.
Por ejemplo, cuando una opción de compra DJI (alcista/larga) es 18 000 y el índice DJI subyacente tiene un precio de 18 050 dólares, entonces hay una ventaja de 50 dólares incluso si la opción expirara hoy. Estos $50 son el valor intrínseco de la opción.
En resumen, valor intrínseco:
La prima de la opción siempre es mayor que el valor intrínseco hasta el momento del vencimiento. Este dinero extra es para el riesgo que asume el emisor/vendedor de opciones. Esto se llama valor del tiempo.
El valor temporal es la cantidad que el operador de opciones paga por un contrato por encima de su valor intrínseco, con la creencia de que antes del vencimiento el valor del contrato aumentará debido a un cambio favorable en el precio del activo subyacente. Cuanto mayor sea el tiempo hasta la expiración del contrato, mayor será el valor del tiempo. Entonces,
Hay muchos factores que afectan la prima de la opción. Estos factores afectan la prima de la opción con intensidad variable. Algunos de estos factores se enumeran aquí:
Aparte de lo anterior, otros factores como el rendimiento de los bonos (o la tasa de interés ) también afectan la prima. Esto se debe a que el dinero invertido por el vendedor puede generar este ingreso libre de riesgo en cualquier caso y, por lo tanto, durante la venta de la opción; tiene que ganar más que esto debido al mayor riesgo que está asumiendo.
Debido a que los valores de los contratos de opciones dependen de varias variables diferentes además del valor del activo subyacente, su valoración es compleja. Se utilizan muchos modelos de fijación de precios, aunque todos incorporan esencialmente los conceptos de fijación de precios racional (es decir, neutralidad del riesgo ), valor monetario , valor temporal de las opciones y paridad de compra y venta .
La valoración en sí combina (1) un modelo del comportamiento ( "proceso" ) del precio subyacente con (2) un método matemático que devuelve la prima en función del comportamiento supuesto.
Los modelos en (1) van desde el modelo (prototípico) de Black-Scholes para acciones, hasta el marco de Heath-Jarrow-Morton para tasas de interés y el modelo de Heston , donde la volatilidad en sí se considera estocástica . Consulte Precios de activos para obtener una lista de los distintos modelos aquí.
En cuanto a (2), la implementación, los enfoques más comunes son:
El modelo Black extiende Black-Scholes desde acciones hasta opciones sobre futuros , opciones sobre bonos , swaptions (es decir, opciones sobre swaps ) y límites máximos y mínimos de tasas de interés (efectivamente, opciones sobre la tasa de interés).
Los cuatro últimos son métodos numéricos , que generalmente requieren software derivado sofisticado o un paquete numérico como MATLAB . Para estos, el resultado se calcula de la siguiente manera, incluso si los números difieren: (i) se construye una distribución neutral al riesgo para el precio subyacente a lo largo del tiempo (para opciones no europeas , al menos en cada fecha de ejercicio) a través del modelo seleccionado , calibrado según el mercado; (ii) el valor de pago de la opción se determina en cada uno de estos momentos, para cada uno de estos precios; (iii) los pagos se descuentan a la tasa libre de riesgo y luego se promedian. Para los métodos analíticos, estos mismos se subsumen en un único resultado probabilístico; ver modelo de Black-Scholes § Interpretación .
Después de la crisis financiera de 2007-2008 , se incorporaron a la valoración consideraciones sobre el riesgo crediticio de contraparte , y anteriormente se utilizaba la tasa libre de riesgo para descontar el pago. Aquí, hay [2] tres desarrollos importantes con respecto a la fijación de precios de opciones: