El shock de Nixon fue el efecto de una serie de medidas económicas, incluyendo congelamientos de salarios y precios , recargos a las importaciones y la cancelación unilateral de la convertibilidad internacional directa del dólar estadounidense al oro , tomadas por el presidente de los Estados Unidos, Richard Nixon, el 15 de agosto de 1971 en respuesta a la creciente inflación. [1] [2]
Aunque las acciones de Nixon no abolieron formalmente el sistema de Bretton Woods de intercambio financiero internacional existente, la suspensión de uno de sus componentes clave hizo que el sistema de Bretton Woods dejara de funcionar. [3] Si bien Nixon declaró públicamente su intención de reanudar la convertibilidad directa del dólar después de que se implementaran las reformas al sistema de Bretton Woods, todos los intentos de reforma resultaron infructuosos. En 1973, el régimen actual basado en monedas fiduciarias de libre flotación reemplazó de facto al sistema de Bretton Woods para otras monedas globales . [4]
En 1944, representantes de 44 naciones se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire , para desarrollar un nuevo sistema monetario internacional que llegó a conocerse como el sistema de Bretton Woods. Los asistentes a la conferencia esperaban que este nuevo sistema "garantizara la estabilidad del tipo de cambio, evitara devaluaciones competitivas y promoviera el crecimiento económico". [5] No fue hasta 1958 que el sistema de Bretton Woods se volvió completamente operativo. Los países ahora liquidaban sus cuentas internacionales en dólares que podían convertirse en oro a un tipo de cambio fijo de $ 35 por onza, que era canjeable por el gobierno de los EE. UU . Por lo tanto, Estados Unidos se comprometió a respaldar cada dólar en el extranjero con oro, y otras monedas estaban vinculadas al dólar.
Durante los primeros años posteriores a la Segunda Guerra Mundial , el sistema de Bretton Woods funcionó bien. Con el Plan Marshall , Japón y Europa se estaban reconstruyendo tras la guerra y los países fuera de Estados Unidos querían dólares para gastar en bienes estadounidenses (automóviles, acero, maquinaria, etc.). Como Estados Unidos poseía más de la mitad de las reservas oficiales de oro del mundo (574 millones de onzas al final de la Segunda Guerra Mundial), el sistema parecía seguro. [6]
Sin embargo, entre 1950 y 1969, cuando Alemania y Japón se recuperaron, la participación de Estados Unidos en la producción económica mundial cayó significativamente, del 35% al 27%. Además, una balanza de pagos negativa , la creciente deuda pública contraída por la guerra de Vietnam y la inflación monetaria de la Reserva Federal hicieron que el dólar se sobrevaluara cada vez más en la década de 1960. [6]
En Francia, el sistema de Bretton Woods se denominó « el privilegio exorbitante de Estados Unidos » [7], ya que dio lugar a un «sistema financiero asimétrico» en el que los ciudadanos no estadounidenses «se ven a sí mismos apoyando el nivel de vida de los estadounidenses y subvencionando a las multinacionales estadounidenses». El economista estadounidense Barry Eichengreen escribió que «para la Oficina de Grabado e Impresión sólo cuesta unos pocos centavos producir un billete de 100 dólares, pero otros países tuvieron que desembolsar 100 dólares en bienes reales para obtener uno». [7] En febrero de 1965, el presidente francés Charles de Gaulle anunció su intención de cambiar sus reservas de dólares estadounidenses por oro al tipo de cambio oficial. [8]
En 1966, los bancos centrales no estadounidenses tenían 14.000 millones de dólares estadounidenses, mientras que Estados Unidos sólo tenía 13.200 millones de dólares en reservas de oro. De esas reservas, sólo 3.200 millones de dólares cubrían las tenencias extranjeras, ya que el resto cubría las tenencias nacionales. [9]
En 1971, la oferta monetaria había aumentado un 10%. [10] En mayo de 1971, Alemania Occidental abandonó el sistema de Bretton Woods, reacia a vender más marcos alemanes por dólares. [11] En los tres meses siguientes, esta medida fortaleció su economía. Simultáneamente, el dólar cayó un 7,5% frente al marco alemán. [11] Otras naciones comenzaron a exigir la redención de sus dólares por oro. Suiza canjeó 50 millones de dólares en julio. [11] Francia adquirió 191 millones de dólares en oro. [11] El 5 de agosto de 1971, el Congreso de los Estados Unidos publicó un informe que recomendaba la devaluación del dólar, en un esfuerzo por protegerlo contra los "especuladores extranjeros". [11] También en agosto, el presidente francés Georges Pompidou envió un acorazado a la ciudad de Nueva York para retirar los depósitos de oro de Francia. [12] El 9 de agosto de 1971, cuando el dólar se depreció frente a las monedas europeas, Suiza abandonó el sistema de Bretton Woods. [11] La presión sobre Estados Unidos para que abandonara Bretton Woods comenzó a intensificarse. El 11 de agosto, Gran Bretaña solicitó que 3.000 millones de dólares en oro se trasladaran desde Fort Knox a la Reserva Federal en Nueva York. [12] El 15 de agosto, Nixon declararía que solo quedaban 10.000 toneladas métricas de oro, o menos de la mitad de las reservas que alguna vez tuvo Estados Unidos. [12]
En ese momento, Estados Unidos también tenía una tasa de desempleo del 6,1% (agosto de 1971) [13] [notas 1] y una tasa de inflación del 5,84% (1971). [14] Para combatir estos problemas, Nixon consultó al presidente de la Reserva Federal Arthur Burns , al secretario del Tesoro entrante John Connally y a Paul Volcker , entonces subsecretario de Asuntos Monetarios Internacionales y futuro presidente de la Reserva Federal.
En la tarde del viernes 13 de agosto de 1971, Burns, Connally y Volcker, junto con otros doce asesores de alto rango de la Casa Blanca y del Tesoro, se reunieron en secreto con Nixon en Camp David . Hubo un gran debate sobre lo que Nixon debía hacer, pero finalmente Nixon, confiando en gran medida en el consejo del seguro de sí mismo Connally, decidió romper Bretton Woods anunciando las siguientes acciones el 15 de agosto: [15] [16] [17]
Hablando en la televisión el domingo 15 de agosto, cuando los mercados financieros estadounidenses estaban cerrados, Nixon dijo lo siguiente:
El tercer elemento indispensable para construir la nueva prosperidad está estrechamente relacionado con la creación de nuevos empleos y la detención de la inflación. Debemos proteger la posición del dólar estadounidense como pilar de la estabilidad monetaria en todo el mundo. En los últimos siete años, ha habido un promedio de una crisis monetaria internacional cada año... He ordenado al Secretario Connally que suspenda temporalmente la convertibilidad del dólar en oro u otros activos de reserva, excepto en las cantidades y condiciones que se determine que favorecen la estabilidad monetaria y los mejores intereses de los Estados Unidos. Ahora bien, ¿en qué consiste esta medida, que es muy técnica? ¿Qué significa para usted? Permítame dejar de lado el problema de la llamada devaluación. Si usted quiere comprar un automóvil extranjero o viajar al extranjero, las condiciones del mercado pueden hacer que su dólar compre algo menos. Pero si usted se encuentra entre la abrumadora mayoría de estadounidenses que compran productos fabricados en Estados Unidos en Estados Unidos, su dólar valdrá mañana tanto como hoy. El efecto de esta medida, en otras palabras, será estabilizar el dólar. [18]
El shock de Nixon ha sido considerado ampliamente un éxito político, pero un fracaso económico por provocar la recesión de 1973-1975 , la estanflación de los años 1970 y la inestabilidad de las monedas flotantes. [ cita requerida ]
Políticamente, las acciones de Nixon fueron un gran éxito. El público estadounidense creyó que el gobierno los estaba rescatando de los especuladores con los precios y de una crisis cambiaria de origen extranjero. [19] [20] El Promedio Industrial Dow Jones subió 33 puntos al día siguiente, su mayor ganancia diaria hasta ese momento, y el editorial del New York Times decía: "Aplaudimos sin vacilar la audacia con la que el Presidente ha actuado". [6] [21]
En diciembre de 1971, el recargo a las importaciones se eliminó como parte de una revaluación general de las monedas del Grupo de los Diez (G-10), a las que, en virtud del Acuerdo Smithsonian, se les permitió a partir de entonces devaluaciones del 2,25% del tipo de cambio acordado. Según Douglas Irwin en el informe de la World Trade Review "The Nixon Shock After Forty Years: The Import Surcharge Revisited", durante varios meses, los funcionarios estadounidenses no pudieron lograr que otros países aceptaran una revaluación formal de sus monedas. [ cita requerida ]
En marzo de 1973, el sistema de tipo de cambio fijo se convirtió en un sistema de tipo de cambio flotante . [22] Los tipos de cambio ya no eran el principal medio de los gobiernos para administrar la política monetaria .
En el sistema de tipo de cambio flotante, durante la década de 1970, el dólar se desplomó en un tercio. Además, el shock de Nixon desató una enorme especulación contra el dólar. El marco alemán se apreció significativamente después de que se le permitió flotar en mayo de 1971. Obligó al banco central de Japón a intervenir significativamente en el mercado de divisas para evitar que el yen aumentara de valor. En dos días, del 16 al 17 de agosto de 1971, el banco central de Japón tuvo que comprar 1.300 millones de dólares para apoyar al dólar y mantener el yen al antiguo tipo de cambio de 360 yenes por dólar. Las reservas de divisas de Japón aumentaron rápidamente: 2.700 millones de dólares (30%) una semana después y 4.000 millones de dólares la semana siguiente. Aun así, esta intervención a gran escala del banco central de Japón no pudo evitar la depreciación del dólar estadounidense frente al yen. Francia también estaba dispuesta a permitir que el dólar se depreciara frente al franco , pero no a permitir que el franco se apreciara frente al oro. [23]
Mucho después, en 2011, Paul Volcker lamentó el abandono de Bretton Woods: "Nadie está al mando", dijo Volcker. "Los europeos no pudieron vivir con la incertidumbre y crearon su propia moneda, que ahora está en problemas". [6]