En finanzas , delta neutral describe una cartera de valores financieros relacionados, en la que el valor de la cartera permanece sin cambios cuando se producen pequeños cambios en el valor del valor subyacente. Una cartera de este tipo normalmente contiene opciones y sus correspondientes valores subyacentes, de modo que los componentes delta positivos y negativos se compensan, lo que hace que el valor de la cartera sea relativamente insensible a los cambios en el valor del valor subyacente.
Un término relacionado, la cobertura delta es el proceso de establecer o mantener el delta de una cartera lo más cerca posible de cero. En la práctica, mantener un delta cero es muy complejo porque existen riesgos asociados con la recobertura ante grandes movimientos en el precio de las acciones subyacentes, y las investigaciones indican que las carteras tienden a tener flujos de efectivo más bajos si se recubren con demasiada frecuencia. [1]
Delta mide la sensibilidad del valor de una opción a los cambios en el precio de la acción subyacente, asumiendo que todas las demás variables permanecen sin cambios. [2]
Matemáticamente, delta se representa como una derivada parcial del valor razonable de la opción con respecto al precio del valor subyacente .
Delta es claramente una función de S, sin embargo, Delta también es una función del precio de ejercicio y del tiempo de vencimiento. [2]
Por lo tanto, si una posición es delta neutral (o instantáneamente cubierta delta), su cambio instantáneo de valor, para un cambio infinitesimal en el valor del valor subyacente, será cero; ver Cobertura (finanzas) . Dado que delta mide la exposición de un derivado a cambios en el valor del subyacente, una cartera que sea neutral en delta está efectivamente cubierta . Es decir, su valor general no cambiará ante pequeños cambios en el precio de su instrumento subyacente.
La cobertura delta , es decir, el establecimiento de la cobertura requerida, puede lograrse comprando o vendiendo una cantidad del subyacente que corresponda al delta de la cartera. Al ajustar la cantidad comprada o vendida en nuevas posiciones, se puede hacer que el delta de la cartera sume cero, y entonces la cartera es delta neutral. Véase Fijación de precios racional § Cobertura delta .
Los creadores de mercado de opciones , u otros, pueden formar una cartera neutral delta utilizando opciones relacionadas en lugar del subyacente. El delta de la cartera (suponiendo que el subyacente sea el mismo) es entonces la suma de los deltas de todas las opciones individuales. Este método también se puede utilizar cuando es difícil negociar con el subyacente, por ejemplo, cuando es difícil pedir prestado una acción subyacente y, por lo tanto, no se puede vender en descubierto .
La existencia de una cartera delta neutral se demostró como parte de la prueba original del modelo Black-Scholes , el primer modelo integral que produce precios correctos para algunas clases de opciones. Véase Black-Scholes: Derivación .
A partir de la expansión de Taylor del valor de una opción, obtenemos el cambio en el valor de una opción, para un cambio en el valor del subyacente :
Para cualquier pequeño cambio en el subyacente, podemos ignorar el término de segundo orden y usar la cantidad para determinar qué cantidad del subyacente comprar o vender para crear una cartera cubierta. Sin embargo, cuando el cambio en el valor del subyacente no es pequeño, no se puede ignorar el término de segundo orden: consulte Convexidad (finanzas) .
En la práctica, mantener una cartera neutral en delta requiere un recálculo continuo de los griegos de la posición y un reequilibrio de la posición del subyacente. Normalmente, este reequilibrio se realiza diariamente o semanalmente.
