El modelo Kiyotaki-Moore de los ciclos crediticios es un modelo económico desarrollado por Nobuhiro Kiyotaki y John H. Moore que muestra cómo las restricciones crediticias pueden amplificar pequeños shocks a la economía , dando lugar a grandes fluctuaciones de la producción . El modelo supone que no se puede obligar a los prestatarios a pagar sus deudas. Por lo tanto, en equilibrio, el préstamo solo se produce si está garantizado . Es decir, los prestatarios deben poseer una cantidad suficiente de capital que pueda ser confiscado en caso de que no puedan pagar. Este requisito de garantía amplifica las fluctuaciones del ciclo económico porque en una recesión , los ingresos del capital caen, lo que hace que el precio del capital caiga, lo que hace que el capital sea menos valioso como garantía, lo que limita la inversión de las empresas al obligarlas a reducir su endeudamiento y, por lo tanto, empeora la recesión.
Kiyotaki (un macroeconomista ) y Moore (un teórico de los contratos ) describieron originalmente su modelo en un artículo de 1997 en el Journal of Political Economy . [1] Su modelo se ha vuelto influyente porque los modelos anteriores del ciclo económico real generalmente dependían de grandes shocks exógenos para explicar las fluctuaciones en la producción agregada . El modelo de Kiyotaki-Moore muestra, en cambio, cómo shocks relativamente pequeños podrían ser suficientes para explicar las fluctuaciones del ciclo económico, si los mercados de crédito son imperfectos.
En su modelo económico, Kiyotaki y Moore suponen dos tipos de tomadores de decisiones , con diferentes tasas de preferencia temporal : "pacientes" e "impacientes". Los agentes "pacientes" se denominan "recolectores" en el documento original, pero deben interpretarse como hogares que desean ahorrar . Los agentes "impacientes" se denominan "agricultores" en el documento original, pero deben interpretarse como empresarios o empresas que desean endeudarse para financiar sus proyectos de inversión .
Dos supuestos clave limitan la eficacia del mercado crediticio en el modelo. En primer lugar, el conocimiento de los "agricultores" es un insumo esencial para sus propios proyectos de inversión, es decir, un proyecto pierde su valor si el agricultor que realizó la inversión decide abandonarlo. En segundo lugar, no se puede obligar a los agricultores a trabajar y, por lo tanto, no pueden vender su futura mano de obra para garantizar sus deudas. En conjunto, estos supuestos implican que, aunque los proyectos de inversión de los agricultores son potencialmente muy valiosos, los prestamistas no tienen forma de confiscar ese valor si los agricultores deciden no pagar sus deudas.
Por lo tanto, los préstamos sólo se concederán si están respaldados por alguna otra forma de capital que pueda ser confiscado en caso de impago . En otras palabras, los préstamos deben estar respaldados por una garantía . El artículo de Kiyotaki y Moore considera la tierra como un ejemplo de un activo que puede ser objeto de garantía . Por lo tanto, la tierra desempeña dos papeles distintos en el modelo: (i) es un insumo productivo y (ii) también sirve como garantía de la deuda.
Por lo tanto, los agentes impacientes deben proporcionar bienes inmuebles como garantía si desean obtener un préstamo. Si por alguna razón el valor de los bienes inmuebles disminuye, también lo hace la cantidad de deuda que pueden adquirir. Esto se retroalimenta al mercado inmobiliario, haciendo que el precio del suelo baje aún más (por lo tanto, las decisiones de endeudamiento de los agentes impacientes son complementos estratégicos ). Esta retroalimentación positiva es lo que amplifica las fluctuaciones económicas en el modelo.
El documento también analiza casos en que los contratos de deuda se establecen sólo en términos nominales o en que los contratos pueden establecerse en términos reales, y considera las diferencias entre los casos.
El artículo original de Kiyotaki y Moore era de naturaleza teórica y no se esforzaba demasiado por evaluar la relevancia cuantitativa de su mecanismo para las economías reales. En 2005, Matteo Iacoviello, alumno de Kiyotaki, incorporó el mecanismo de Kiyotaki-Moore a un modelo macroeconómico de equilibrio general neokeynesiano estándar . [2] Para ser realista, Iacoviello supuso que la forma colateralizable del capital corresponde a los bienes raíces y comparó las predicciones de su modelo con las fluctuaciones observadas en los precios reales de la vivienda en los Estados Unidos.