Una empresa patrocinada por el gobierno ( GSE ) es un tipo de corporación de servicios financieros creada por el Congreso de los Estados Unidos . Su función prevista es mejorar el flujo de crédito a sectores específicos de la economía, hacer que esos segmentos del mercado de capitales sean más eficientes y transparentes y reducir el riesgo para los inversores y otros proveedores de capital. El efecto deseado de las GSE es mejorar la disponibilidad y reducir el costo del crédito para los sectores de endeudamiento específicos, principalmente reduciendo el riesgo de pérdidas de capital para los inversores: agricultura , financiación de viviendas y educación . [1] Las GSE más conocidas son la Federal National Mortgage Association, conocida como Fannie Mae , y la Federal Home Loan Mortgage Corporation, o Freddie Mac . [2]
El Congreso creó el primer GSE en 1916 con la creación del Sistema de Crédito Agrícola . Inició las GSE en el segmento de financiación de viviendas de la economía con la creación de los Bancos Federales de Préstamos para Vivienda en 1932; y se centró en la educación cuando creó a Sallie Mae en 1972 (aunque el Congreso permitió a Sallie Mae renunciar a su patrocinio gubernamental y convertirse en una institución totalmente privada mediante legislación en 1995). El segmento de préstamos hipotecarios residenciales es, con diferencia, el mayor de los segmentos de préstamos en los que operan las GSE. Las GSE mantienen o agrupan aproximadamente 5 billones de dólares en hipotecas. [3] [4] [5]
El Congreso de los Estados Unidos ha especificado que los bancos de la Reserva Federal deben mantener garantías de igual valor que los billetes de la Reserva Federal que el Banco de la Reserva Federal pone en circulación. Esta garantía se mantiene principalmente en forma de valores del Tesoro de los EE. UU., de agencias federales y de empresas patrocinadas por el gobierno. [6]
El Congreso estableció GSE para mejorar la eficiencia de los mercados de capital y superar las imperfecciones del mercado que impiden que los fondos se muevan fácilmente de los proveedores de fondos a áreas de alta demanda de préstamos. Esto se hace principalmente mediante algún tipo de garantía que limite el riesgo de pérdidas de capital para quienes suministran los fondos. Actualmente, las GSE actúan principalmente como intermediarios financieros para ayudar a los prestamistas y prestatarios en vivienda y agricultura. Fannie Mae y Freddie Mac, las dos GSE más destacadas, compran hipotecas y las empaquetan en valores respaldados por hipotecas (MBS), que cuentan con el respaldo financiero de Fannie Mae o Freddie Mac. Debido a este respaldo financiero de GSE, estos MBS son particularmente atractivos para los inversores y también son elegibles para negociarse en el mercado "por anunciar" o "TBA". [7]
Además, las GSE crearon un mercado secundario de préstamos a través de garantías, bonos y titulizaciones . Esto ha permitido a los emisores de deuda del mercado primario aumentar el volumen de préstamos y disminuir los riesgos asociados con los préstamos individuales. Esto también proporciona instrumentos estandarizados ( valores titulizados ) para los inversores.
Algunas de las GSE (como Fannie Mae y Freddie Mac ) han sido de propiedad privada pero han sido constituidas públicamente; otros, como los bancos federales de préstamos hipotecarios , son propiedad de las corporaciones que utilizan sus servicios. Los valores de las GSE no cuentan con ninguna garantía gubernamental explícita de solvencia, [8] pero los prestamistas les otorgan tasas de interés favorables y los compradores de sus valores les ofrecen precios altos. Esto se debe en parte a una "garantía implícita" de que el gobierno no permitiría que instituciones tan importantes quiebren o incumplan sus deudas. [9] Esta percepción ha permitido a Fannie Mae y Freddie Mac ahorrar aproximadamente 2 mil millones de dólares al año en costos de endeudamiento. [10] Esta garantía implícita fue puesta a prueba por la crisis de las hipotecas de alto riesgo , que provocó que el gobierno estadounidense rescatara y pusiera bajo tutela a Fannie Mae y Freddie Mac en septiembre de 2008.
Cada prospecto de GSE contiene el siguiente texto, o algo prácticamente idéntico, en negrita, y lo tiene desde antes de que se originaran los préstamos de alto riesgo: "Ni los certificados ni los intereses de los certificados están garantizados por los Estados Unidos, y no constituyen una deuda u obligación de los Estados Unidos o cualquiera de sus agencias o instrumentalidades distintas de Fannie Mae." [11] Los críticos de las GSE han cuestionado la "garantía implícita" desde antes de la crisis de las hipotecas de alto riesgo. [12]