En finanzas , el margen es la garantía que un tenedor de un instrumento financiero tiene que depositar en una contraparte (generalmente su corredor o una bolsa ) para cubrir parte o la totalidad del riesgo crediticio que el tenedor representa para la contraparte. Este riesgo puede surgir si el titular ha realizado cualquiera de las siguientes acciones:
La garantía para una cuenta de margen puede ser el efectivo depositado en la cuenta o los valores proporcionados, y representa los fondos disponibles para el titular de la cuenta para futuras operaciones con acciones. En las bolsas de futuros de Estados Unidos, los márgenes se denominaban anteriormente bonos de cumplimiento. La mayoría de las bolsas actuales utilizan la metodología SPAN ("Análisis de riesgo de cartera estándar"), desarrollada por la Bolsa Mercantil de Chicago en 1988, para calcular los márgenes de opciones y futuros .
Una cuenta de margen es una cuenta de préstamo con un corredor que se puede utilizar para negociar acciones. Los fondos disponibles bajo el préstamo de margen los determina el corredor en función de los valores que posee y proporciona el comerciante, que actúan como garantía para el préstamo. El corredor generalmente tiene derecho a cambiar el porcentaje del valor de cada valor que permitirá para futuros anticipos al comerciante y, en consecuencia, puede realizar una llamada de margen si el saldo disponible cae por debajo de la cantidad realmente utilizada. En cualquier caso, el corredor normalmente cobrará intereses y otras tarifas sobre el monto retirado de la cuenta de margen.
Si el saldo de efectivo de una cuenta de margen es negativo, el monto se le debe al corredor y generalmente genera intereses. Si el saldo de efectivo es positivo, el dinero está disponible para que el titular de la cuenta lo reinvierta, o puede retirarlo o dejarlo en la cuenta y puede generar intereses. En términos de futuros y derivados compensados, el saldo del margen se referiría al valor total de la garantía prometida a la CCP ( compensación de contraparte central ) o a los comisionistas de futuros.
La compra de margen se refiere a la compra de valores con efectivo prestado de un corredor , utilizando los valores comprados como garantía. Esto tiene el efecto de magnificar cualquier ganancia o pérdida obtenida con los valores. Los valores sirven como garantía del préstamo. El valor neto (la diferencia entre el valor de los títulos y el préstamo) es inicialmente igual a la cantidad de efectivo propio utilizado. Esta diferencia debe estar por encima de un margen mínimo , cuya finalidad es proteger al corredor contra una caída del valor de los títulos hasta el punto de que el inversor ya no pueda cubrir el préstamo.
Los préstamos de margen se hicieron populares a finales del siglo XIX como medio para financiar ferrocarriles. [1] En la década de 1920, los requisitos de margen eran flexibles. En otras palabras, los corredores exigían a los inversores que pusieran muy poco de su propio dinero, mientras que hoy en día, el requisito de margen de la Reserva Federal (según la Regulación T ) limita la deuda al 50 por ciento. Durante la década de 1920 no eran infrecuentes tasas de apalancamiento de hasta el 90 por ciento de la deuda. [2] Cuando el mercado de valores comenzó a contraerse, muchas personas recibieron llamadas de margen . Tenían que entregar más dinero a sus corredores o sus acciones serían vendidas. Dado que muchas personas no tenían el capital para cubrir sus posiciones de margen, sus acciones se vendieron, lo que provocó nuevas caídas del mercado y más ajustes de margen. Éste fue uno de los principales factores que contribuyeron a la caída del mercado de valores de 1929 , que a su vez contribuyó a la Gran Depresión . [2] Sin embargo, como se informó en el artículo de 1994 de Peter Rappoport y Eugene N. White publicado en The American Economic Review , "Was the Crash of 1929 Expected", [3] todas las fuentes indican que a partir de finales de 1928 o principios de 1929, " Los requisitos de margen comenzaron a aumentar a nuevos niveles históricos. Las tasas máximas típicas de los préstamos de los corredores eran del 40 al 50 por ciento. Las casas de bolsa hicieron lo mismo y exigieron un mayor margen a los inversores.
Por ejemplo, Jane compra una acción de una empresa por 100 dólares utilizando 20 dólares de su propio dinero y 80 dólares prestados de su corredor. El valor neto (el precio de la acción menos la cantidad prestada) es de 20 dólares. El corredor tiene un requisito de margen mínimo de $10. Supongamos que el precio de la acción cae a 85 dólares. El valor neto ahora es de sólo $5 (el valor neto anterior de $20 menos la caída de $15 en el precio de la acción), por lo que, para mantener el margen mínimo del corredor, Jane necesita aumentar este valor neto a $10 o más, ya sea vendiendo la acción o reembolsar parte del préstamo.
La venta en corto se refiere a la venta de valores que el comerciante no posee, tomándolos prestados de un corredor y utilizando el efectivo como garantía. Esto tiene el efecto de revertir cualquier ganancia o pérdida obtenida sobre los valores. El efectivo inicial depositado por el comerciante, junto con el importe obtenido de la venta, sirven como garantía del préstamo. El valor neto (la diferencia entre el monto en efectivo y el valor de la garantía del préstamo) es inicialmente igual al monto del propio efectivo utilizado. Esta diferencia debe estar por encima de un margen mínimo , cuya finalidad es proteger al corredor contra una subida del valor de los títulos prestados hasta el punto de que el inversor ya no pueda cubrir el préstamo.
Por ejemplo, Jane vende una acción que no posee por $100 y pone $20 de su propio dinero como garantía, lo que da como resultado $120 en efectivo en la cuenta. El valor neto (el monto en efectivo menos el precio de la acción) es $20. El corredor tiene un requisito de margen mínimo de $10. Supongamos que el precio de la acción sube a 115 dólares. El valor neto ahora es de sólo $5 (el valor neto anterior de $20 menos el aumento de $15 en el precio de la acción), por lo que, para mantener el margen mínimo del corredor, Jane necesita aumentar este valor neto a $10 o más, ya sea recomprando la acción o depositar efectivo adicional.
El apalancamiento mejorado es una estrategia ofrecida por algunos corredores que proporciona un apalancamiento de 4:1 o 6+:1. Esto requiere mantener dos conjuntos de cuentas, largas y cortas.
El requisito de margen inicial es la cantidad de garantía necesaria para abrir una posición. A partir de entonces, la garantía requerida hasta que se cierre la posición es el requisito de mantenimiento . El requisito de mantenimiento es la cantidad mínima de garantía necesaria para mantener la posición abierta y generalmente es inferior al requisito inicial. Esto permite que el precio se mueva contra el margen sin forzar una llamada de margen inmediatamente después de la transacción inicial. Cuando el valor total de la garantía cae por debajo del requisito de margen de mantenimiento, el titular de la posición debe ofrecer garantía adicional para que su saldo total vuelva a alcanzar o superar el requisito de margen inicial. Sin embargo, en el caso de los instrumentos considerados especialmente riesgosos, los reguladores, la bolsa o el corredor pueden establecer el requisito de mantenimiento más alto de lo normal o igual al requisito inicial para reducir su exposición al riesgo aceptado por el comerciante. En el caso de cuentas de compensación de futuros y derivados especulativos, los comerciantes a comisión de futuros pueden cobrar una prima o un multiplicador de margen según los requisitos de intercambio. Suele ser entre un 10% y un 25% adicional.
El corredor puede revisar en cualquier momento el valor de los títulos de garantía (margen) después de la estimación del riesgo, basándose, por ejemplo, en factores de mercado. Si esto da como resultado que el valor de mercado de los títulos de garantía para una cuenta de margen caiga por debajo del margen revisado, el corredor o la bolsa emite inmediatamente una "reclamación de margen", exigiendo al inversor que vuelva a poner la cuenta de margen en línea. Para ello, el inversor debe depositar fondos (el call) en la cuenta de margen, proporcionar garantía adicional o disponer de algunos de los valores. Si el inversor no logra restablecer la cuenta, el corredor puede vender los valores colaterales del inversor para restablecer la cuenta.
Si se produce una llamada de margen inesperadamente, puede causar un efecto dominó de venta, lo que conducirá a otras llamadas de margen, etc., colapsando efectivamente una clase de activo o grupo de clases de activos. La caída del mercado de la plata en el "Bunker Hunt Day" el jueves 27 de marzo de 1980 es un ejemplo de ello. Esta situación ocurre con mayor frecuencia como resultado de un cambio adverso en el valor de mercado del activo o contrato apalancado. También podría suceder cuando se aumenta el requisito de margen, ya sea por una mayor volatilidad o por legislación. En casos extremos, ciertos valores pueden dejar de calificar para negociación de margen; en tal caso, la correduría requerirá que el comerciante financie completamente su posición o la liquide.
El requisito de margen mínimo , a veces llamado requisito de margen de mantenimiento , es la relación entre (capital accionario - dólares apalancados) y capital accionario, donde "capital accionario" es el precio de las acciones multiplicado por el número de acciones compradas y "dólares apalancados" es el cantidad prestada en la cuenta de margen.
Por ejemplo, supongamos que un inversor compró 1.000 acciones de una empresa a un precio de 50 dólares cada una. Si el requisito de margen inicial fuera del 60 %, entonces capital social = $50 × 1000 = $50 000 y dólares apalancados (o cantidad prestada) = $50 000 × (100% − 60%) = $20 000.
Si el margen de mantenimiento cambiara al 25%, entonces el cliente tendría que mantener un valor neto igual al 25% del capital social total. Eso significa que tendría que mantener un patrimonio neto de $50 000 × 0,25 = $12 500. ¿A qué precio obtendría el inversor un ajuste de margen? Para el precio de las acciones P, el capital social sería (en este ejemplo) 1.000 P.
Entonces, si el precio de las acciones cayera de $50 a $26,67, entonces se pediría al inversionista que agregue fondos adicionales a la cuenta para compensar la pérdida de capital accionario.
Alternativamente, se puede calcular P usando donde P 0 es el precio inicial de la acción. Usando el mismo ejemplo para demostrar esto:
Los requisitos de margen se reducen para posiciones que se compensan entre sí. Por ejemplo , los operadores de diferenciales que tienen contratos de futuros compensatorios no tienen que depositar garantías tanto para su posición corta como para su posición larga. En el peor de los casos, la bolsa calcula la pérdida de la posición total. De manera similar, un inversor que crea un collar tiene un riesgo reducido , ya que cualquier pérdida en la opción de compra se compensa con una ganancia en la acción, y una gran pérdida en la acción se compensa con una ganancia en la opción de venta; En general, las llamadas cubiertas tienen requisitos menos estrictos que la redacción de llamadas simples.
La relación margen-capital es un término utilizado por los especuladores y representa la cantidad de su capital comercial que se mantiene como margen en un momento determinado. Los comerciantes rara vez (y sin previo aviso) mantendrían el 100% de su capital como margen. La probabilidad de perder todo su capital en algún momento sería alta. Por el contrario, si la relación margen-capital es tan baja que el capital del operador es igual al valor del contrato de futuros en sí, entonces no se beneficiaría del apalancamiento inherente implícito en el comercio de futuros . Un operador conservador podría tener una relación margen-capital del 15%, mientras que un operador más agresivo podría tener un 40%.
El rendimiento del margen (ROM) se utiliza a menudo para juzgar el rendimiento porque representa la ganancia o pérdida neta en comparación con el riesgo percibido del intercambio como se refleja en el margen requerido. Se puede calcular el ROM (rendimiento realizado) / (margen inicial). El ROM anualizado es igual a
Por ejemplo, si un operador gana un 10% de margen en dos meses, eso sería aproximadamente un 77% anualizado.
es decir, ROM anualizado = 1,1 6 - 1 = 77%
A veces, el rendimiento del margen también tendrá en cuenta los cargos periféricos, como los honorarios de corretaje y los intereses pagados sobre la suma prestada. La tasa de interés de margen generalmente se basa en la decisión del corredor .
