La microestructura del mercado es una rama de las finanzas que se ocupa de los detalles de cómo se produce el intercambio en los mercados . Si bien la teoría de la microestructura del mercado se aplica al intercambio de activos reales o financieros, hay más evidencia disponible sobre la microestructura de los mercados financieros debido a la disponibilidad de datos de transacciones de los mismos. El principal objetivo de la investigación de la microestructura del mercado examina las formas en que los procesos de trabajo de un mercado afectan los determinantes de los costos de transacción , los precios, las cotizaciones, el volumen y el comportamiento comercial. En el siglo XXI, las innovaciones han permitido una expansión del estudio del impacto de la microestructura del mercado en la incidencia del abuso de mercado , como el uso de información privilegiada , la manipulación del mercado y el conflicto entre intermediarios y clientes.
Maureen O'Hara define la microestructura del mercado como “[...] el estudio del proceso y los resultados del intercambio de activos bajo reglas comerciales explícitas. Si bien gran parte de la economía se abstrae de la mecánica del comercio, la literatura sobre microestructura analiza cómo los mecanismos comerciales específicos afectan el proceso de formación de precios”. [1]
La Oficina Nacional de Investigación Económica tiene un grupo de investigación de microestructura de mercado que, según dice, “se dedica a la investigación teórica, empírica y experimental sobre la economía de los mercados de valores, incluido el papel de la información en el proceso de descubrimiento de precios , la definición, medición , control y determinantes de la liquidez y los costos de transacción, y sus implicaciones para la eficiencia, el bienestar y la regulación de mecanismos comerciales y estructuras de mercado alternativos”. [2]
La microestructura se ocupa de cuestiones de estructura y diseño del mercado, formación y descubrimiento de precios, costos de transacción y oportunidad, volatilidad , información y divulgación, y comportamiento de los creadores de mercado y de los inversores.
Este factor se centra en la relación entre la determinación de precios y las reglas comerciales. En algunos mercados, por ejemplo, los activos se negocian principalmente a través de comerciantes que mantienen un inventario (por ejemplo, automóviles nuevos), mientras que otros mercados son facilitados principalmente por corredores que actúan como intermediarios (por ejemplo, viviendas). Una de las preguntas importantes en la investigación de microestructuras es cómo la estructura del mercado afecta los costos comerciales y si una estructura es más eficiente que otra. La microestructura del mercado relaciona el comportamiento de los participantes del mercado, ya sean inversores, distribuidores o administradores de inversores, con la autoridad; por lo tanto, la microestructura es un factor crítico que afecta la decisión de inversión, así como la salida de la misma.
Este factor se centra en el proceso mediante el cual se determina el precio de un activo. Por ejemplo, en algunos mercados los precios se forman mediante un proceso de subasta (por ejemplo, eBay), en otros mercados los precios se negocian (por ejemplo, automóviles nuevos) o simplemente se publican (por ejemplo, en el supermercado local) y los compradores pueden optar por comprar o no.
El mercantilismo y la posterior teoría cuantitativa del dinero desarrollada por los economistas monetarios diferían en su análisis del comportamiento de los precios con respecto a la estabilidad de la producción. Para los escritores mercantilistas, el valor del dinero era el capital por el que podía intercambiarse y, por lo tanto, el nivel de producción sería función de la oferta de dinero disponible para un país. Según la teoría cuantitativa del dinero, el concepto de dinero estaba más ligado a su circulación, por lo que se suponía que la producción era fija o, en caso contrario, independientemente variable. [3]
Este factor se centra en el costo de transacción y el costo de tiempo y el impacto del costo de transacción en los rendimientos de la inversión y los métodos de ejecución. Los costos de transacción incluyen costos de procesamiento de pedidos, costos de selección adversa , costos de mantenimiento de inventario y poder de monopolio. Su impacto en la liquidación de grandes carteras ha sido investigado por Neil Chriss y Robert Almgren [4] y su impacto en las carteras de cobertura ha sido estudiado por Tianhui Li y Robert Almgren . [5]
Este factor se centra en la tendencia de los precios a fluctuar. Los precios pueden cambiar en respuesta a nueva información que afecte el valor del instrumento (es decir, volatilidad fundamental), o en respuesta a la actividad comercial de comerciantes impacientes y su efecto de liquidez (es decir, volatilidad transitoria). [6]
Este factor se centra en la facilidad con la que los instrumentos pueden convertirse en efectivo sin afectar su precio de mercado. La liquidez es una medida importante de la eficiencia de un mercado. Una variedad de elementos afectan la liquidez, incluido el tamaño del tick y la función de los creadores de mercado .
Este factor se centra en la información del mercado y, más particularmente, en la disponibilidad de información del mercado entre los participantes del mercado, y en la transparencia y el impacto de la información en el comportamiento de los participantes del mercado. La información de mercado puede incluir precio, amplitud, diferencial, datos de referencia, volúmenes de negociación, factores de riesgo o liquidez y seguimiento de activos de la contraparte, etc.
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