La investigación de valores es una disciplina dentro de la industria de servicios financieros . Los profesionales de la investigación de valores se conocen generalmente como "analistas", "analistas de investigación" o "analistas de valores"; todos los términos anteriores son sinónimos. Los analistas de investigación elaboran informes de investigación y normalmente emiten una recomendación: comprar (" sobreponderar "), mantener o vender (" infraponderar "); ver precio objetivo e idea comercial .
Se puede acceder a estos informes desde varias fuentes y las casas de bolsa a menudo ofrecen los informes de forma gratuita a sus clientes. [1] La investigación se puede clasificar por tipo de valor, así como también según si se trata de una investigación del lado de la compra o de la parte de la venta ; Los analistas se centran además en industrias particulares. Aunque generalmente se asocia con el análisis fundamental , la investigación también se centra en el análisis técnico y los informes suelen incluir ambos. Véase también Analista financiero § Empresas de valores .
Los analistas de valores comúnmente se dividen entre los dos tipos básicos de valores: analistas de acciones (que investigan acciones y sus emisores) y analistas de renta fija (que investigan emisores de bonos ); Hay varios otros instrumentos financieros. Hay algunos analistas que cubren todos los valores de un emisor en particular, tanto acciones como bonos.
Los analistas de valores generalmente se subdividen por especialización (o sectores) de la industria; entre las industrias con la mayor cobertura de analistas se encuentran la biotecnología , los servicios financieros , la energía y el hardware, software y servicios informáticos. Los analistas asistirán periódicamente a conferencias telefónicas sobre resultados trimestrales ; consulte también la guía de ganancias .
Los analistas de renta fija también suelen subdividirse por clase de activos: entre las clases de activos de renta fija con mayor cobertura de analistas se encuentran los bonos convertibles , los bonos de alto rendimiento (consulte deuda de alto rendimiento ) y los bonos en dificultades (consulte valores en dificultades ). Aunque técnicamente no son valores, los préstamos bancarios sindicados suelen caer dentro del dominio de los analistas de renta fija y están cubiertos, como si fueran bonos, en referencia a la industria de sus prestatarios o la clase de activos en la que los ubicaría su calidad crediticia. Ver Bonos corporativos § Análisis de riesgos .
La investigación se puede clasificar además como investigación del lado de la compra o investigación del lado de la venta . La investigación del lado vendedor la llevan a cabo analistas del lado vendedor en bancos de inversión y boutiques independientes de investigación de acciones, y se vende a inversores del lado comprador. Sin embargo, la investigación del lado de la compra generalmente no se publica, ya que se crea para uso interno en un administrador de activos o un fondo de cobertura . La investigación del lado de las ventas se ofrece como parte de un amplio conjunto de servicios financieros que incluyen corretaje y finanzas corporativas .
Una nueva regulación en Europa, la Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros II ( MiFID II ), cambiará la forma en que se compra la investigación. [2] La investigación debe ser "separada" de los costos de ejecución y el proveedor de la investigación debe fijar su precio. Por lo general, los inversores institucionales han accedido a él a través de los servicios de suscripción de Thomson Reuters o terminales de Bloomberg , pero han surgido mercados como Research Exchange Ltd donde se pueden comprar informes de investigación individuales o suscripciones.
La investigación de acciones independiente ha surgido en gran medida como resultado de escándalos como los de Enron , Lernout & Hauspie y Worldcom , donde los bancos de inversión escribieron investigaciones positivas a pesar del deterioro de los fundamentos o de una gestión fraudulenta. Las agencias de calificación crediticia como Moody's , Fitch y S&P ofrecen un servicio similar para los títulos de bonos. También hay algunas empresas de inversores minoristas como Morningstar , SEENSCO, Valueline , Zacks Investment Research y AC Investment Research.
Las calificaciones para los profesionales de la inversión varían según el país, y muchos países tienen juntas examinadoras específicas que se encargan de la certificación. Una certificación notable es la CFA.
En los EE.UU., a partir de 2002, los profesionales de la inversión que deseen convertirse en analistas de investigación de acciones del lado vendedor deben aprobar el examen de Analista de Investigación administrado por FINRA . El examen se divide en dos partes: 86 y 87. El examen de Analista de Investigación de la Serie 86 es la parte cuantitativa que consta de material de introducción a la economía y la contabilidad financiera. El examen de Analista de Investigación Serie 87 es la parte regulatoria que consta de material de la Ley de Valores de 1933 , la Ley de Bolsa de Valores de 1934 , las Reglas de la NASD y la Bolsa de Nueva York. Antes de la actualización de los exámenes de licencia FINRA en 2018, el examen/licencia de la Serie 7 era un requisito previo para los exámenes de Analista de Investigación. Ahora, los candidatos deben aprobar el examen Securities Industry Essentials antes de realizar los exámenes Serie 86 y 87. [3] [4] Los exámenes Serie 7 Top-Off y Serie 63 a veces se exigen a nivel estatal para los analistas de investigación. La finalización exitosa de los exámenes CFA de nivel I y II proporciona una exención para el examen de la Serie 86, pero no para el examen de la Serie 87. [5]
En Hong Kong, los profesionales de la inversión deben aprobar el Documento 1 administrado por el Instituto de Valores de Hong Kong. [6] Aprobar este examen permite al individuo recibir la licencia Tipo 4 para ser analista de investigación editorial en Hong Kong. [7]
La investigación independiente y del lado de los compradores generalmente no está regulada. La investigación del lado de las ventas está sujeta a la regulación de las autoridades de valores de los lugares donde se realiza. La gran mayoría de todas las investigaciones de ventas se realizan en el Reino Unido o en los Estados Unidos. La investigación de ventas del Reino Unido está regulada por la Autoridad de Servicios Financieros . La investigación del lado de las ventas en Estados Unidos tiene un régimen de regulación más complejo. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU . ha prescrito ciertas reglas relevantes (entre ellas el Reglamento AC y el Reglamento FD), pero en general ha delegado la regulación de la investigación a las organizaciones autorreguladoras . Las principales SRO (la Asociación Nacional de Corredores de Valores y la Bolsa de Valores de Nueva York ) han emitido regulaciones detalladas para la investigación de acciones y regulaciones mucho más superficiales para la investigación de renta fija. (Con respecto a este último, la NYSE y la NASD han vuelto a delegar la sustancia de la regulación al grupo comercial de corredores y corredores Securities Industry and Financial Markets Association como sucesor de la fusión de la Bond Market Association, a quien se asignó originalmente el papel .) El impacto sobre la regulación de la investigación de valores de la fusión pendiente de la NASD con el brazo regulador de la NYSE es actualmente incierto.
Inmediatamente después de los excesos de la década de 1990 antes mencionados, Eliot Spitzer , gobernador del estado de Nueva York, afirmó un papel importante en la vigilancia de la investigación de valores realizada por analistas con sede en Nueva York; No está claro si la supervisión por parte del Fiscal General del Estado de Nueva York se convertirá en un componente significativo a largo plazo de la investigación de valores. Las disposiciones sobre conducta futura de un acuerdo marco entre (por un lado) la mayoría de los reguladores estadounidenses antes mencionados y (por el otro) muchos de los mayores corredores de bolsa de Estados Unidos son una fuente importante de regulación continua, con la fuerza de ley para los corredores de bolsa que son parte en él, y un efecto fuerte, aunque no formalmente vinculante, para los corredores de bolsa que no son parte en él.
Los últimos cambios en las reglas están entrando en vigor en Europa bajo MiFID II . La investigación se ha considerado un incentivo para el comercio y debe "separarse" de los costos de ejecución. [8] Los gestores de activos consideran que las nuevas normas relativas a la desagregación de la investigación suponen un gran desafío [9] , ya que alteran materialmente la forma en que se ha consumido la investigación. Los presupuestos de investigación deben fijarse con antelación, separar los pagos de la investigación de su ejecución, evaluar periódicamente la calidad de la investigación y mantener registros auditables del consumo y los pagos. [8] Nuevas plataformas lanzadas en anticipación a la entrada en vigor de las reglas. Al mismo tiempo, se están creando iniciativas de tipo acelerador como Boost Research para ayudar a los analistas independientes a establecer sus propios negocios para proporcionar investigaciones y análisis independientes. [10]