El riesgo de reinversión es una forma de riesgo financiero . Se asocia principalmente a los títulos de renta fija (incluidos los bonos ), en forma de riesgo de reembolso anticipado y riesgo de reinversión de cupones.
Una forma de riesgo de reinversión es la posibilidad de que los flujos de efectivo de una inversión se cancelen o se detengan de algún modo antes de su fecha de vencimiento establecida. Esto podría suceder si el emisor tiene derecho a rescatar (o "adquirir") un título de renta fija antes de su fecha de vencimiento contractual. En ese caso, el inversor podría no ser capaz de encontrar una nueva inversión que sea tan atractiva como el título que se está rescatando.
Los préstamos hipotecarios suelen incluir una opción de prepago, que permite al prestatario reembolsar una parte o la totalidad del préstamo antes del vencimiento programado. Esto crea un riesgo de reinversión para los prestamistas y los tenedores de títulos respaldados por hipotecas. La terminación anticipada del préstamo también puede ocurrir cuando el prestatario vende la propiedad, refinancia el préstamo o incurre en impago. En cada caso, el prestamista y el tenedor de un título respaldado por hipotecas no pueden estar seguros de recibir los flujos de efectivo esperados del préstamo. Se han desarrollado modelos de prepago para ayudar a lidiar con este riesgo. [1]
Los inversores que planean reinvertir los pagos periódicos de intereses (o "cupones") se enfrentan a la incertidumbre porque los rendimientos (tasas de interés) a los que se reinvertirán esos flujos de efectivo no se pueden conocer en el momento de la compra inicial. [2] [3]
Si los tipos de interés del mercado disminuyen después de que se realiza la inversión inicial, el riesgo de reinversión juega en contra del tenedor del título, ya que los futuros pagos de intereses al inversor se reinvertirán con un rendimiento inferior al esperado cuando se compró el bono. Como ha observado la Dra. Annette Thau, especialista en finanzas, el uso del término "riesgo" en este caso no es del todo correcto porque no existe un riesgo real de pérdida, ni de capital ni de intereses. "Pero... si reinviertes los cupones a un tipo inferior al [rendimiento al vencimiento] que te cotizaron [cuando compraste el bono], el rendimiento real será entonces inferior al rendimiento al vencimiento que te cotizaron cuando compraste el bono". [4]
Cuando las tasas de interés suben, el riesgo de reinversión funciona a favor del tenedor de valores porque los flujos de efectivo recibidos pueden reinvertirse en valores de mayor rendimiento. [5]
El riesgo de reinversión y el riesgo de la tasa de interés tienen efectos compensatorios: las tasas de mercado más altas reducen el valor de mercado del bono, pero aumentan el interés ganado sobre los cupones reinvertidos. Una estrategia de cartera de bonos conocida como inmunización aprovecha estos efectos compensatorios. [6]
Como han observado Thau y el experto en finanzas Dr. Frank Fabozzi , los títulos con un plazo de vencimiento más largo conllevan un mayor riesgo de reinversión. Lo mismo ocurre con los bonos con tasas de cupón altas. [7] [8] [9]
Los bonos cupón cero , emitidos por el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos , no tienen riesgo de reinversión de cupones porque no tienen pagos periódicos de cupones y los intereses se pagan en su totalidad cuando el bono vence. [10]
El riesgo de reinversión es particularmente importante en el caso de los títulos respaldados por hipotecas , porque los pagos se reciben con una frecuencia mensual. [11] Los bonos comprados con una prima son más susceptibles al riesgo de reinversión que los bonos con descuento. [12]
Para los inversores que planean gastar, en lugar de invertir, los flujos de caja de un valor, el riesgo de reinversión puede no ser un problema.
Los fondos de pensiones están sujetos al riesgo de reinversión, especialmente por la naturaleza a corto plazo de las inversiones en efectivo. Siempre existe el riesgo de que los ingresos futuros deban reinvertirse a una tasa de interés más baja. [ cita requerida ]
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