El crecimiento de las ganancias es la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de las ganancias provenientes de inversiones .
Cuando la tasa de pago de dividendos es la misma, la tasa de crecimiento de los dividendos es igual a la tasa de crecimiento de las ganancias. La tasa de crecimiento de las ganancias es un valor clave que se necesita cuando se utiliza el modelo de flujo de efectivo descontado o el modelo de Gordon para la valoración de acciones .
El valor actual viene dado por:
donde P = valor actual, k = tasa de descuento , D = dividendo actual y es la tasa de crecimiento de los ingresos para el período i.
Si la tasa de crecimiento es constante para , entonces,
El último término corresponde al caso terminal. Cuando la tasa de crecimiento es siempre la misma a perpetuidad, el modelo de Gordon resulta:
Como sugiere el modelo de Gordon, la valoración es muy sensible al valor de g utilizado. [1]
Una parte de las ganancias se reparte en forma de dividendos y otra parte se retiene para financiar el crecimiento, como se indica mediante la tasa de reparto y la tasa de reinversión. Por lo tanto, la tasa de crecimiento viene dada por
En el caso del índice S&P 500 , el rendimiento del capital ha oscilado entre el 10 y el 15% durante el siglo XX, y el ratio de reinversión ha oscilado entre el 10 y el 67% (véase ratio de pago ).
A veces se recomienda verificar el crecimiento de los ingresos para garantizar que el crecimiento de las ganancias no provenga de situaciones especiales como la venta de activos.
Cuando la aceleración de las ganancias (tasa de cambio del crecimiento de las ganancias) es positiva, se garantiza que es probable que el crecimiento de las ganancias continúe.
Según el economista Robert J. Shiller , las ganancias reales por acción crecieron a una tasa anualizada del 3,5% durante 150 años. [2] Desde 1980, el período más alcista en la historia del mercado de valores de EE. UU., el crecimiento de las ganancias reales según Shiller ha sido del 2,6%.
La siguiente tabla muestra los valores recientes del crecimiento de las ganancias del S&P 500.
La Reserva Federal respondió a la caída del crecimiento de las ganancias recortando la tasa objetivo de los fondos federales (del 6,00 al 1,75% en 2001) y aumentándola cuando las tasas de crecimiento eran altas (del 3,25 al 5,50 en 1994, del 2,50 al 4,25 en 2005). [3]
Las acciones de crecimiento generalmente tienen una relación precio-beneficio más alta porque se espera que sus ganancias futuras sean mayores. En Stocks for the Long Run , Jeremy Siegel analiza las relaciones precio-beneficio de las acciones de crecimiento y tecnología. Examinó las acciones de Nifty Fifty durante el período de diciembre de 1972 a noviembre de 2001. Encontró que
Esto sugiere que la relación precio-beneficio significativamente alta de las Nifty Fifty como grupo en 1972 en realidad estaba justificada por los rendimientos durante las siguientes tres décadas. Sin embargo, descubrió que algunas acciones individuales dentro de las Nifty Fifty estaban sobrevaluadas mientras que otras estaban infravaluadas.
Las tasas de crecimiento elevadas no pueden mantenerse indefinidamente. Ben McClure [4] sugiere que el período durante el cual dichas tasas pueden mantenerse puede estimarse utilizando lo siguiente:
Se ha sugerido que el crecimiento de las ganancias depende del PIB nominal, ya que las ganancias forman parte del PIB. [5] [6] Se ha argumentado que el crecimiento de las ganancias debe crecer más lentamente que el PIB en aproximadamente un 2%. [7] Véase Tasa de crecimiento sostenible#Desde una perspectiva financiera .
