Un swap indexado a un día ( OIS ) es un swap de tipos de interés ( IRS ) a lo largo de un plazo determinado, por ejemplo, 10 años, en el que los pagos fijos periódicos están vinculados a un tipo fijo determinado, mientras que los pagos flotantes periódicos están vinculados a un tipo flotante calculado a partir de un tipo de cambio diario. tipo de interés compuesto a un día durante el período del cupón flotante. Tenga en cuenta que el término OIS no es de la noche a la mañana; es el tipo de referencia subyacente el que es un tipo a un día. La fórmula de capitalización exacta depende del tipo de tasa a un día.
El tipo de índice suele ser el tipo de interés para los préstamos a un día entre bancos, ya sea con o sin garantía, por ejemplo, el tipo de los fondos federales o SOFR para el dólar estadounidense, €STR (anteriormente EONIA ) para el euro o SONIA para la libra esterlina. La tasa fija de OIS suele ser una tasa de interés que se considera menos riesgosa que la tasa interbancaria correspondiente ( LIBOR ) porque el riesgo de contraparte es limitado. [1]
El diferencial LIBOR-OIS es la diferencia entre las tasas del IRS, basadas en la LIBOR , y las tasas OIS, basadas en las tasas a un día, para el mismo plazo. El diferencial entre las dos tasas se considera una medida de la salud del sistema bancario. [2] Es una medida importante del riesgo y la liquidez en el mercado monetario, [3] considerada por muchos, incluido el ex presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Alan Greenspan , como un fuerte indicador de la tensión relativa en los mercados monetarios . [4] Un diferencial más alto (Libor alto) generalmente se interpreta como una indicación de una menor disposición a otorgar préstamos por parte de los principales bancos , mientras que un diferencial más bajo indica una mayor liquidez en el mercado. Como tal, el diferencial puede verse como una indicación de la percepción que tienen los bancos de la solvencia de otras instituciones financieras y de la disponibilidad general de fondos para fines crediticios. [5]
Históricamente, el diferencial LIBOR-OIS ha rondado los 10 puntos básicos (pb). Sin embargo, en medio de la crisis financiera de 2007-2010 , el diferencial se disparó a un máximo histórico de 364 puntos básicos en octubre de 2008, lo que indica una grave crisis crediticia . Desde entonces, el diferencial ha disminuido de forma errática pero sustancial, cayendo por debajo de los 100 puntos básicos a mediados de enero de 2009 y volviendo a entre 10 y 15 puntos básicos en septiembre de 2009. [6]
La LIBOR a 3 meses es generalmente una tasa de financiación flotante, que fluctúa dependiendo del riesgo que siente un banco prestamista respecto de un banco prestatario. El OIS es un swap derivado de la tasa a un día, que generalmente es fijada por el banco central local . La OIS permite a los bancos basados en LIBOR pedir prestado a una tasa de interés fija durante el mismo período. En Estados Unidos, el diferencial se basa en la tasa LIBOR del eurodólar y la tasa de los fondos federales de la Reserva Federal . [2]
La LIBOR es riesgosa en el sentido de que el banco prestamista presta efectivo al banco prestatario, y la OIS es estable en el sentido de que ambas contrapartes sólo intercambian la tasa de interés flotante por la tasa de interés fija. El diferencial entre ambos es, por tanto, una medida de la probabilidad de que los bancos prestatarios incumplan. Esto refleja las primas de riesgo de crédito de contraparte en contraste con las primas de riesgo de liquidez . [2] Sin embargo, dado el desajuste en el plazo de la financiación, también refleja preocupaciones sobre el riesgo de liquidez. [ cita necesaria ]
En Estados Unidos, el diferencial LIBOR-OIS se mantiene en general en torno a los 10 puntos básicos. Esto cambió abruptamente, cuando el diferencial saltó a una tasa de alrededor de 50 puntos básicos a principios de agosto de 2007, cuando los mercados financieros comenzaron a valorar un entorno de mayor riesgo. Al cabo de unos meses, el Banco de Inglaterra se vio obligado a rescatar a Northern Rock del fracaso. El diferencial siguió manteniendo niveles históricamente altos a medida que la crisis seguía desarrollándose. [2]
A medida que los mercados mejoraron, el diferencial cayó y, en octubre de 2009, volvió a situarse en 10 puntos básicos, para volver a subir cuando las luchas de los países PIIGS amenazaron a los bancos europeos. El diferencial varió de 10 a 50 pb hasta febrero de 2018. A partir de marzo de 2018, el diferencial volvió a situarse en un nivel de más de 50 pb. [7]
Si bien las autoridades de política monetaria proporcionan un exceso de liquidez, el LIBOR-OIS es un indicador menos de estrés. [ cita necesaria ]