El término swap de activos tiene varios significados diferentes:
En contabilidad financiera, un swap de activos es un intercambio de activos tangibles por activos intangibles o viceversa. Al tratarse de un swap de activos, el procedimiento se realiza en el lado activo del balance y no tiene impacto en éste en cuanto a volumen. Por ejemplo, una empresa puede vender acciones y recibir el valor en efectivo, aumentando así su liquidez.
Una empresa a menudo utiliza este método cuando necesita dinero para invertir ( financiación interna ) o para pagar deudas.
En finanzas , el término swap de activos tiene un significado particular. [1] Cuando uno se refiere a un swap de activos, tiene en mente el intercambio del flujo de pagos de un título determinado (el activo) por un conjunto diferente de flujos de efectivo. Un ejemplo de esto es cuando una institución intercambia los flujos de efectivo de un bono del gobierno de EE. UU. por la tasa LIBOR menos un diferencial (digamos 20 puntos básicos ). Estos swaps suelen tener períodos de vencimiento para alinear la cronología de los flujos de efectivo con la del bono subyacente.
Un swap de activos permite a un inversor comprar un bono de tasa fija y luego cubrir el riesgo de tasa de interés intercambiando los pagos fijos por flotantes. Al hacerlo, el inversor retiene el riesgo crediticio del bono de tasa fija y obtiene un rendimiento correspondiente. El mercado de swaps de activos nació junto con el mercado de swaps a principios de la década de 1990, y continuó siendo el más utilizado por los bancos que utilizan swaps de activos para convertir sus activos de tasa fija a largo plazo a tasa flotante para igualar sus pasivos de corto plazo (cuentas de depositantes). [2] El mercado de swaps de activos es extrabursátil (OTC), es decir, no se negocia en ninguna bolsa.
Un swap de activos es el intercambio de una inversión fija, como un bono que rendirá pagos de cupones garantizados, por una inversión flotante, es decir, un índice. Tiene una estructura similar a un swap simple, pero el subyacente del contrato de swap es diferente. [3]
Existen diversas variaciones de la estructura de swap de activos, siendo la más comercializada el swap de activos a la par. Otros tipos incluyen el swap de activos de mercado y el swap de activos entre monedas. El más común y estándar es el swap de activos a la par.
Un swap de activos a la par es en realidad dos operaciones separadas:
Esta transacción se muestra en la Figura 1. El diferencial fijo con la tasa Libor pagado por el vendedor del swap de activos se conoce como diferencial del swap de activos y se establece en un valor de equilibrio, de modo que el valor neto de la venta del bono más la transacción del swap es cero al inicio.
Para los fines siguientes, suponemos que hemos construido una curva de mercado de factores de descuento de Libor donde z(t) es el precio actual de $1 que se pagará en el momento t.
Desde la perspectiva del vendedor del swap de activos, vende el bono por el valor nominal más los intereses devengados ("precio sucio"). El pago neto inicial tiene un valor de 100-P, donde P es el precio total del bono en el mercado. Se supone que ambas partes del swap tienen una calidad crediticia bancaria AA, por lo que estos flujos de efectivo se calculan a partir de la curva Libor. Cancelamos los pagos de capital del valor nominal al vencimiento. Para simplificar, suponemos que todos los pagos son anuales y se realizan en las mismas fechas.
Como es estándar para los swaps , el diferencial de swap de activos de equilibrio A se calcula fijando el valor actual de todos los flujos de efectivo igual a cero.
1. Desde la perspectiva del vendedor del swap de activos, el valor actual es:
2. Luego, calculamos el diferencial de swap de activos A de modo que el valor actual sea cero.
En términos técnicos, cuando el swap de activos se inicia entre fechas de cupón, el comprador del swap de activos no paga el interés acumulado explícitamente. En efecto, el precio total del bono está a la par. En el siguiente período de cupón, el comprador del swap de activos recibe el cupón completo del bono y, de la misma manera, paga el cupón completo del swap. Sin embargo, el pago del lado flotante, que puede tener una frecuencia y una base de acumulación diferentes a las del lado fijo, se ajusta por el factor de acumulación correspondiente. Por lo tanto, si estamos exactamente a mitad de camino entre los cupones del lado flotante, el pago flotante recibido es la mitad de la tasa Libor más el diferencial del swap de activos. Esta característica evita que el diferencial del swap de activos calculado salte a medida que avanzamos en el tiempo a través de las fechas de cupón.
En el swap de activos de mercado, el pago inicial neto es cero. En cambio, el nocional del lado de la tasa Libor es igual al precio del bono y hay un intercambio de nocionales al vencimiento.
En las transacciones corporativas, un intercambio de activos se refiere a un acuerdo en el que dos empresas intercambian negocios de valor equivalente entre sí.
En 1995, las empresas británicas de construcción de viviendas Tarmac y Wimpey anunciaron un intercambio de activos mediante el cual Wimpey adquirió todas las viviendas de Tarmac y, a cambio, Tarmac recibió las divisiones de construcción y minerales de Wimpey. [4]
