Un sistema de comparación de órdenes o simplemente sistema de comparación es un sistema electrónico que compara órdenes de compra y venta para un mercado de valores , un mercado de materias primas u otros mercados financieros . El sistema de comparación de órdenes es el núcleo de todos los mercados electrónicos y se utiliza para ejecutar órdenes de los participantes en el mercado.
Las órdenes suelen ser ingresadas por miembros de una bolsa y ejecutadas por un sistema central que pertenece a la bolsa. El algoritmo que se utiliza para hacer coincidir las órdenes varía de un sistema a otro y, a menudo, implica reglas sobre la mejor ejecución . [1]
El sistema de comparación de órdenes y el sistema de órdenes implícitas o motor de implicación suelen formar parte de un sistema de comercio electrónico más amplio que normalmente incluye un sistema de liquidación y un depósito central de valores a los que acceden las plataformas de comercio electrónico . Estos servicios pueden o no ser proporcionados por la organización que proporciona el sistema de comparación de órdenes.
Los algoritmos de emparejamiento determinan la eficiencia y la solidez del sistema de emparejamiento de órdenes. Hay dos estados en un mercado: el comercio continuo, en el que las órdenes se emparejan inmediatamente, o la subasta, en la que la emparejación se realiza a intervalos fijos. Un ejemplo común de un sistema de emparejamiento que se utiliza en estado de subasta es cuando el mercado abre y se ha acumulado una cantidad de órdenes.
La correspondencia electrónica de órdenes se introdujo a principios de los años 1980 en los Estados Unidos para complementar la negociación a viva voz . Por ejemplo, la entonces Bolsa de Valores del Medio Oeste (ahora la Bolsa de Valores de Chicago ) lanzó el "sistema MAX, convirtiéndose en una de las primeras bolsas de valores en proporcionar ejecución de órdenes totalmente automatizada" en 1982. [2] [3]
Existen diversos algoritmos para realizar operaciones de subasta, que se utilizan antes de la apertura del mercado, al cierre del mismo, etc. Sin embargo, la mayoría de las veces se realizan operaciones continuas.
El mecanismo de negociación en los mercados electrónicos es un componente importante que tiene un gran impacto en la eficiencia y liquidez de los mercados financieros. La elección del algoritmo de emparejamiento es una parte importante del mecanismo de negociación. Los algoritmos de emparejamiento más comunes son los algoritmos Pro-Rata y Precio/Tiempo .
Comparación de precio/tiempo y prorrateo A continuación se presentan algunas observaciones básicas sobre los dos algoritmos básicos y su comparación. [4]
Las órdenes de compra de gran volumen pueden ser " anticipadas " mediante el "penny jumping". Por ejemplo, si se anuncia en el mercado una orden de compra de 100.000 acciones por 1,00 $, muchos operadores pueden intentar comprar por 1,01 $. Si el precio de mercado aumenta después de sus compras, obtendrán el importe total del aumento de precio. Sin embargo, si el precio de mercado disminuye, probablemente podrán vender al operador de la orden de compra de gran volumen, por solo una pérdida de un centavo. Este tipo de operaciones probablemente no sean ilegales y, en cualquier caso, una ley en su contra sería muy difícil de aplicar. [5]