Una cartera de mercado es una cartera de inversiones que teóricamente consta de una suma ponderada de cada activo en el mercado, con ponderaciones en las proporciones que existen en el mercado, con el supuesto necesario de que estos activos son infinitamente divisibles . [1] [2]
El concepto está relacionado con la asignación de activos y ha sido criticado por algunos economistas. En la práctica, los proveedores de índices y los proveedores de fondos cotizados en bolsa (ETF) crean indicadores de una cartera de mercado utilizando valores que están disponibles en las bolsas de valores en proporción a su ponderación.
La crítica de Richard Roll afirma que esto es sólo un concepto teórico, ya que crear una cartera de mercado con fines de inversión en la práctica incluiría necesariamente todos los activos posibles disponibles, incluidos bienes raíces, metales preciosos, colecciones de sellos, joyas y cualquier cosa con algún valor, ya que el mercado teórico al que nos referimos sería el mercado mundial. [3]
Hay dudas sobre si lo que se utiliza para la cartera de mercado realmente importa. Algunos autores dicen que no supone una gran diferencia; puede utilizar cualquier índice representativo y obtener resultados similares. [4] [5] Roll dio un ejemplo en el que diferentes índices producen resultados muy diferentes y que al elegir el índice puedes obtener la clasificación que desees. Brown y Brown (1987) examinan esto utilizando diferentes índices, como acciones sólo, acciones y bonos, y acciones más bonos más bienes raíces. Encuentran que utilizar un mercado que incluye bienes raíces produce resultados muy diferentes. Por ejemplo, con una medida la mayoría de los fondos mutuos tienen un alfa cercano a cero, mientras que con otra medida la mayoría de ellos tienen un alfa significativamente negativo.
La mayoría de los proveedores de índices ofrecen índices para diferentes componentes, como sólo acciones, sólo bonos, etc. Como resultado, en la práctica los inversores utilizan indicadores del mercado (como el FTSE 100 en el Reino Unido , el DAX en Alemania o el S&P 500 en EE.UU.). La crítica de Roll afirma que estos indicadores no pueden proporcionar una representación precisa de todo el mercado.
El concepto de cartera de mercado desempeña un papel importante en muchas teorías y modelos financieros, incluido el modelo de fijación de precios de activos de capital, en el que es el único fondo en el que los inversores deben invertir, que debe complementarse únicamente con un activo libre de riesgo, dependiendo de cada caso. Actitud del inversor ante el riesgo.
Sharpe (2010) señala que muchos inversores apuntan al menos a un ratio fijo (por ejemplo, 60% acciones, 40% bonos). Señala que esto es una especie de contradicción. Las tenencias de todos los inversores combinadas deben, por ecuación, estar en proporciones ponderadas por capitalización. Que muchos inversores sigan esta estrategia implica que otros inversores deben seguir una estrategia de comprar alto y vender bajo (seguir tendencia). Luego dice que no le gusta y que la gente debería utilizar ajustes en las proporciones del mercado. [6]
La cartera del inversor medio contiene información importante para fines de asignación estratégica de activos. Esta cartera muestra el valor relativo de todos los activos según el mercado, lo que podría interpretarse como un punto de referencia para el inversor medio. Varios autores han recopilado datos para determinar la composición de la cartera del mercado global desde 1960. [7] [8]
Los rendimientos de la cartera de mercado obtienen un rendimiento real compuesto del 4,43% con una desviación estándar del 11,2% desde 1960 hasta 2017. En el período inflacionario de 1960 a 1979, el rendimiento real compuesto del GMP es del 3,24%, mientras que este es del 6,01%. % en el período desinflacionario de 1980 a 2017. La recompensa para el inversor medio es un rendimiento compuesto de 3,39 puntos porcentuales por encima de la tasa libre de riesgo. [9]