Los derivados meteorológicos son instrumentos financieros que pueden ser utilizados por organizaciones o individuos como parte de una estrategia de gestión de riesgos para reducir el riesgo asociado con condiciones climáticas adversas o inesperadas. Los derivados meteorológicos son instrumentos basados en índices que generalmente utilizan datos meteorológicos observados en una estación meteorológica para crear un índice en el que se puede basar un pago. Este índice podría ser la precipitación total durante un período relevante, que puede ser relevante para un negocio de generación hidroeléctrica, o el número en el que la temperatura mínima cae por debajo de cero, lo que podría ser relevante para un agricultor que se protege contra los daños causados por las heladas.
Al igual que en el caso del seguro meteorológico paramétrico, no existe una cláusula de prueba de pérdidas. A diferencia de la cobertura basada en seguros de "indemnización", no es necesario demostrar que se ha sufrido una pérdida; sin embargo, una póliza de seguro de indemnización por condiciones meteorológicas es un instrumento que rara vez se utiliza. La liquidación es objetiva y se basa en el valor final del índice meteorológico elegido durante el período elegido. Si corresponde un pago, generalmente se realiza en cuestión de unos pocos días y el período de liquidación se define en el contrato. Consulte Derivados exóticos .
Los agricultores pueden utilizar derivados meteorológicos para protegerse de las malas cosechas causadas por la falta de lluvias durante el período de crecimiento, el exceso de lluvia durante la cosecha, los fuertes vientos en el caso de las plantaciones o las variaciones de temperatura en el caso de los cultivos de invernadero; los parques temáticos pueden querer asegurarse contra los fines de semana lluviosos durante las temporadas altas de verano; y las compañías de gas y electricidad pueden utilizar contratos de grados-día de calefacción (HDD) o grados-día de refrigeración (CDD) para suavizar las ganancias. Una empresa que gestiona eventos deportivos puede querer cubrir la pérdida mediante la celebración de un contrato de derivados meteorológicos porque si llueve el día del evento deportivo, se venderán menos entradas.
Los grados-día de calefacción son uno de los tipos de índices más comunes para la evaluación de derivados meteorológicos. Los términos típicos para un contrato HDD podrían ser: para el período de noviembre a marzo, por cada día en que la temperatura media diaria cae por debajo de un punto de referencia (65 grados Fahrenheit en los EE. UU. o 18 grados Celsius fuera de los EE. UU.), se lleva un recuento acumulativo de las desviaciones diarias de la temperatura de referencia. Tal acumulación puede ser la base para un contrato derivado que podría estructurarse como una opción ( de compra o venta ) o como un " swap ", que es un acuerdo para pagar o recibir un pago.
El primer acuerdo de derivados meteorológicos se produjo en julio de 1996, cuando Aquila Energy estructuró una cobertura de doble producto para Consolidated Edison (ConEd). [1] La transacción implicó la compra de energía eléctrica por parte de ConEd a Aquila para el mes de agosto. Se acordó el precio de la energía y se incluyó una cláusula meteorológica en el contrato. Esta cláusula estipulaba que Aquila pagaría a ConEd un reembolso si agosto resultaba ser más frío de lo esperado. La medición de esto se hizo con referencia a los grados día de enfriamiento (CDD) medidos en la estación meteorológica del Central Park de la ciudad de Nueva York . Si los CDD totales estaban entre el 0 y el 10 % por debajo de los 320 esperados, la empresa no recibía ningún descuento en el precio de la energía, pero si los CDD totales estaban entre el 11 y el 20 % por debajo de lo normal, ConEd recibiría un descuento de 16 000 dólares. Se incluyeron otros niveles de descuento para desviaciones aún mayores de lo normal.
Los derivados meteorológicos comenzaron a negociarse lentamente en el mercado extrabursátil en 1997. A medida que el mercado de estos productos crecía, la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) introdujo los primeros contratos de futuros meteorológicos negociados en bolsa (y las opciones correspondientes) en 1999. La CME actualmente lista contratos de derivados meteorológicos para 24 ciudades en los Estados Unidos, once en Europa, seis en Canadá, tres en Australia y tres en Japón. La mayoría de estos instrumentos financieros rastrean los grados-día de enfriamiento o los grados-día de calentamiento, pero otros productos rastrean las nevadas y las precipitaciones en diez lugares diferentes de los EE. UU. El índice de huracanes de la CME , una innovación desarrollada por la industria de reaseguros, ofrece contratos que se basan en una fórmula derivada de la velocidad del viento y el radio de las tormentas con nombre en el punto de llegada a tierra en los EE. UU.
Enron Corporation fue una de las primeras en explorar los derivados del clima, a través de su unidad EnronOnline .
En una entrevista en video de Opalesque , Barney Schauble de Nephila Capital describió cómo algunos fondos de cobertura tratan los derivados climáticos como una clase de inversión. Las contrapartes, como las empresas de servicios públicos, los conglomerados agrícolas, las empresas individuales y las compañías de seguros, buscan esencialmente cubrir su exposición a través de derivados climáticos, y los fondos se han convertido en un socio sofisticado a la hora de proporcionar esta protección. También se ha producido un cambio en los últimos años desde la inversión principalmente de fondos de fondos en riesgo climático a una inversión más directa para los inversores que buscan elementos no correlacionados para su cartera. Los derivados climáticos proporcionan una alternativa puramente no correlacionada a los mercados financieros tradicionales.
En 2014 se creó un intercambio de derivados meteorológicos en línea, Massive Rainfall [2] , que se ha utilizado para apostar o cubrir temperaturas específicas, velocidades del viento y precipitaciones para días específicos en ciudades seleccionadas; sin embargo, parece ser solo una herramienta educativa para cuentas de práctica en una moneda inexistente.
No existe un modelo estándar para valorar los derivados meteorológicos similar a la fórmula de Black-Scholes para fijar el precio de las opciones sobre acciones de estilo europeo y derivados similares. Esto se debe a que el activo subyacente del derivado meteorológico no es negociable, lo que viola una serie de supuestos clave del modelo de Black-Scholes. Por lo general, los derivados meteorológicos se valoran de varias maneras:
La fijación de precios de las empresas exige que la empresa utilice instrumentos derivados meteorológicos para comprender cómo se ve afectado su desempeño financiero por las condiciones meteorológicas adversas en una variedad de resultados (es decir, obtener una curva de utilidad con respecto a variables meteorológicas particulares). Luego, el usuario puede determinar cuánto está dispuesto a pagar para proteger su negocio de esas condiciones en caso de que se produzcan en función de su análisis de costo-beneficio y su tolerancia al riesgo. De esta manera, una empresa puede obtener un "clima garantizado" para el período en cuestión, reduciendo en gran medida las variaciones de gastos/ingresos debido al clima. Alternativamente, un inversor que busca un cierto nivel de retorno para un cierto nivel de riesgo puede determinar qué precio está dispuesto a pagar por asumir el riesgo de resultados particulares relacionado con un instrumento meteorológico en particular.
Para hallar la expectativa se calcula el pago histórico de la derivada. El método es muy rápido y sencillo, pero no produce estimaciones fiables y sólo puede utilizarse como una guía aproximada. No incorpora una variedad de características físicas y estadísticas características del sistema meteorológico.
Este enfoque requiere construir un modelo del índice subyacente, es decir, aquel sobre el cual se determina el valor derivado (por ejemplo, los grados-día de calefacción acumulados mensuales/estacionales ). La forma más sencilla de modelar el índice es simplemente modelar la distribución de los resultados históricos del índice. Podemos adoptar distribuciones paramétricas o no paramétricas . Para los grados-día de refrigeración y calefacción mensuales, normalmente se justifica suponer una distribución normal . El poder predictivo de un modelo de este tipo es bastante limitado. Se puede obtener un mejor resultado modelando el proceso de generación del índice en una escala más fina. En el caso de los contratos de temperatura, se puede construir un modelo de la serie temporal de temperatura media diaria (o mínima y máxima). El modelo de temperatura diaria (o lluvia, nieve, viento, etc.) se puede construir utilizando modelos estadísticos comunes de series temporales (es decir, ARMA o transformada de Fourier en el dominio de la frecuencia) basados puramente solo en las características mostradas en la serie temporal histórica del índice. Un enfoque más sofisticado es incorporar cierta intuición/relaciones físicas en nuestros modelos estadísticos basados en la correlación espacial y temporal entre el clima que ocurre en varias partes del sistema océano-atmósfera alrededor del mundo (por ejemplo, podemos incorporar los efectos de El Niño en las temperaturas y las precipitaciones).
Podemos utilizar los resultados de los modelos numéricos de predicción meteorológica basados en ecuaciones físicas que describen relaciones en el sistema meteorológico. Su poder predictivo tiende a ser menor o similar al de los modelos puramente estadísticos más allá de horizontes temporales de 10 a 15 días. Los pronósticos de conjunto son especialmente apropiados para la fijación de precios de derivados meteorológicos dentro del período contractual de un derivado de temperatura mensual. Sin embargo, los miembros individuales del conjunto deben ser "revestidos" (por ejemplo, con núcleos gaussianos estimados a partir del desempeño histórico) antes de que se pueda obtener un pronóstico probabilístico razonable.
Un enfoque superior para modelar series temporales de variables meteorológicas diarias o mensuales es combinar modelos meteorológicos físicos y estadísticos utilizando pesos variables en el horizonte temporal que se obtienen después de la optimización de aquellos basados en la evaluación histórica fuera de muestra del desempeño del esquema de modelos combinados.
A diferencia de una póliza de seguro contra las inclemencias del tiempo y debido a su naturaleza única, la contabilización de un derivado contra las inclemencias del tiempo se rige por normas especializadas, en particular la Declaración de Normas de Contabilidad Financiera N.° 133 (SFAS N.° 133) del Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB). Debido a este riguroso tratamiento contable y fiscal, cualquier parte que esté considerando la transacción de un derivado contra las inclemencias del tiempo debe buscar el asesoramiento de un contador familiarizado con la SFAS N.° 133 y la documentación requerida, así como de un abogado fiscal.
"Los derivados meteorológicos se están convirtiendo en productos de gran demanda", publicado en USA Today Online el 9/6/2008.