El shock de Nixon se refiere al efecto de una serie de medidas económicas, entre ellas la congelación de salarios y precios , los recargos a las importaciones y la cancelación unilateral de la convertibilidad internacional directa del dólar estadounidense al oro , adoptadas por el presidente estadounidense Richard Nixon en 1971. en respuesta al aumento de la inflación. [1] [2]
Aunque las acciones de Nixon no abolieron formalmente el sistema existente de intercambio financiero internacional de Bretton Woods, la suspensión de uno de sus componentes clave efectivamente hizo que el sistema de Bretton Woods fuera inoperante. [3] Si bien Nixon declaró públicamente su intención de reanudar la convertibilidad directa del dólar después de que se implementaran las reformas al sistema de Bretton Woods, todos los intentos de reforma resultaron infructuosos. En 1973, el régimen actual basado en monedas fiduciarias de libre flotación reemplazó de facto al sistema de Bretton Woods para otras monedas globales . [4]
En 1944, representantes de 44 naciones se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire , para desarrollar un nuevo sistema monetario internacional que llegó a conocerse como sistema de Bretton Woods. Los asistentes a la conferencia esperaban que este nuevo sistema "garantizaría la estabilidad del tipo de cambio, evitaría devaluaciones competitivas y promovería el crecimiento económico". [5] No fue hasta 1958 que el sistema de Bretton Woods entró en pleno funcionamiento. Los países ahora liquidaban sus cuentas internacionales en dólares que podían convertirse en oro a un tipo de cambio fijo de 35 dólares por onza, que era rescatable por el gobierno de Estados Unidos . Así, Estados Unidos se comprometió a respaldar cada dólar en el extranjero con oro, y otras monedas quedaron vinculadas al dólar.
Durante los primeros años después de la Segunda Guerra Mundial , el sistema de Bretton Woods funcionó bien. Con el Plan Marshall , Japón y Europa se estaban reconstruyendo tras la guerra, y los países fuera de Estados Unidos querían dólares para gastar en productos estadounidenses: automóviles, acero, maquinaria, etc. Porque Estados Unidos poseía más de la mitad de las reservas oficiales de oro del mundo: 574 millones de onzas. Al final de la Segunda Guerra Mundial, el sistema parecía seguro. [6]
Sin embargo, de 1950 a 1969, a medida que Alemania y Japón se recuperaban, la participación estadounidense en la producción económica mundial cayó significativamente, del 35% al 27%. Además, una balanza de pagos negativa , la creciente deuda pública contraída por la guerra de Vietnam y la inflación monetaria de la Reserva Federal hicieron que el dólar se sobrevaluara cada vez más en la década de 1960. [6]
En Francia, el sistema de Bretton Woods fue llamado " el privilegio exorbitante de Estados Unidos " [7], ya que dio como resultado un "sistema financiero asimétrico" donde los ciudadanos no estadounidenses "se ven apoyando los niveles de vida estadounidenses y subsidiando a las multinacionales estadounidenses". Como lo resumió el economista estadounidense Barry Eichengreen : "A la Oficina de Grabado e Impresión le cuesta sólo unos pocos centavos producir un billete de 100 dólares, pero otros países tuvieron que aportar 100 dólares en bienes reales para obtener uno". [7] En febrero de 1965, el presidente francés Charles de Gaulle anunció su intención de cambiar sus reservas de dólares estadounidenses por oro al tipo de cambio oficial. [8]
En 1966, los bancos centrales no estadounidenses tenían 14.000 millones de dólares, mientras que Estados Unidos tenía sólo 13.200 millones de dólares en reservas de oro. De esas reservas, sólo 3.200 millones de dólares pudieron cubrir las tenencias extranjeras, mientras que el resto cubría las tenencias nacionales. [9]
En 1971, la oferta monetaria había aumentado un 10%. [10] En mayo de 1971, Alemania Occidental abandonó el sistema de Bretton Woods, poco dispuesta a vender más marcos alemanes por dólares. [11] En los tres meses siguientes, esta medida fortaleció su economía. Al mismo tiempo, el dólar cayó un 7,5% frente al marco alemán. [11] Otras naciones comenzaron a exigir el canje de sus dólares por oro. Suiza canjeó 50 millones de dólares en julio. [11] Francia adquirió 191 millones de dólares en oro. [11] El 5 de agosto de 1971, el Congreso de los Estados Unidos publicó un informe recomendando la devaluación del dólar, en un esfuerzo por proteger el dólar contra los "aubadores de precios extranjeros". [11] El 9 de agosto de 1971, cuando el dólar perdió valor frente a las monedas europeas, Suiza abandonó el sistema de Bretton Woods. [11] La presión comenzó a intensificarse sobre Estados Unidos para que abandonara Bretton Woods.
En ese momento, Estados Unidos también tenía una tasa de desempleo del 6,1% (agosto de 1971) [12] [notas 1] y una tasa de inflación del 5,84% (1971). [13] Para combatir estos problemas, Nixon consultó al presidente de la Reserva Federal, Arthur Burns , al secretario del Tesoro entrante, John Connally , y a Paul Volcker , entonces subsecretario de Asuntos Monetarios Internacionales y futuro presidente de la Reserva Federal.
En la tarde del viernes 13 de agosto de 1971, Burns, Connally y Volcker, junto con otros doce asesores de alto rango de la Casa Blanca y el Tesoro, se reunieron en secreto con Nixon en Camp David . Hubo un gran debate sobre lo que Nixon debería hacer, pero finalmente Nixon, confiando en gran medida en el consejo de Connally, confiado en sí mismo, decidió romper Bretton Woods anunciando las siguientes acciones el 15 de agosto: [14] [15] [16]
Hablando en televisión el domingo 15 de agosto, cuando los mercados financieros estadounidenses estaban cerrados, Nixon dijo lo siguiente:
El tercer elemento indispensable para construir la nueva prosperidad está estrechamente relacionado con la creación de nuevos empleos y detener la inflación. Debemos proteger la posición del dólar estadounidense como pilar de la estabilidad monetaria en todo el mundo. En los últimos 7 años, ha habido un promedio de una crisis monetaria internacional cada año... He ordenado al Secretario Connally que suspenda temporalmente la convertibilidad del dólar en oro u otros activos de reserva, excepto en cantidades y condiciones que se determine que sean de interés. de estabilidad monetaria y en beneficio de los Estados Unidos. Ahora bien, ¿qué es esta acción, que es muy técnica, qué significa para usted? Permítanme acabar con el fantasma de lo que se llama devaluación. Si desea comprar un automóvil extranjero o viajar al extranjero, las condiciones del mercado pueden hacer que su dólar compre un poco menos. Pero si usted se encuentra entre la abrumadora mayoría de estadounidenses que compran productos fabricados en Estados Unidos en Estados Unidos, su dólar valdrá mañana tanto como hoy. En otras palabras, el efecto de esta acción será estabilizar el dólar. [17]
La crisis de Nixon ha sido ampliamente considerada un éxito político, pero un fracaso económico por provocar la recesión de 1973-1975 , la estanflación de la década de 1970 y la inestabilidad de las monedas flotantes. [ cita necesaria ]
Políticamente, las acciones de Nixon fueron un gran éxito. El público estadounidense creía que el gobierno los estaba rescatando de los especuladores de precios y de una crisis cambiaria provocada por el exterior. [18] [19] El Promedio Industrial Dow Jones subió 33 puntos al día siguiente, su mayor ganancia diaria hasta ese momento, y el editorial del New York Times decía: "Aplaudimos sin vacilar la audacia con la que se ha movido el Presidente". [6] [20]
En diciembre de 1971, el recargo a las importaciones se eliminó como parte de una revaluación general de las monedas del Grupo de los Diez (G-10), a las que, en virtud del Acuerdo Smithsonian, se les permitió a partir de entonces devaluaciones del 2,25% del tipo de cambio acordado. Según Douglas Irwin en el informe de World Trade Review "The Nixon Shock After Forty Years: The Import Surcharge Revisited", durante varios meses los funcionarios estadounidenses no lograron que otros países aceptaran una revaluación formal de sus monedas. [ cita necesaria ]
En marzo de 1973, el sistema de tipo de cambio fijo se convirtió en un sistema de tipo de cambio flotante . [21] Los tipos de cambio de divisas ya no eran el principal medio de los gobiernos para administrar la política monetaria .
Bajo el sistema de tasa flotante, durante la década de 1970, el dólar se desplomó en un tercio. Además, el shock de Nixon desató una enorme especulación contra el dólar. El marco alemán se apreció significativamente después de que se le permitió flotar en mayo de 1971. Obligó al banco central de Japón a intervenir significativamente en el mercado de divisas para evitar que el yen aumentara de valor. En dos días, el 16 y 17 de agosto de 1971, el banco central de Japón tuvo que comprar 1.300 millones de dólares para sostener el dólar y mantener el yen al antiguo tipo de cambio de ¥360 por dólar. Las reservas de divisas de Japón aumentaron rápidamente: 2.700 millones de dólares (30%) una semana después y 4.000 millones de dólares la semana siguiente. Aun así, esta intervención a gran escala del banco central de Japón no pudo evitar la depreciación del dólar estadounidense frente al yen. Francia también estaba dispuesta a permitir que el dólar se depreciara frente al franco , pero no permitir que el franco se apreciara frente al oro. [22]
Incluso mucho más tarde, en 2011, Paul Volcker lamentó el abandono de Bretton Woods: "Nadie está a cargo", dijo Volcker. "Los europeos no pudieron vivir con la incertidumbre e hicieron su propia moneda y ahora eso está en problemas". [6]