Una canasta de monedas es una cartera de monedas seleccionadas con diferentes ponderaciones. [1] Una canasta de monedas es comúnmente utilizada por los inversores para minimizar el riesgo de fluctuaciones monetarias [2] y también por los gobiernos al establecer el valor de mercado de la moneda de un país. [3]
Un ejemplo de una canasta de monedas es la Unidad Monetaria Europea que fue utilizada por los estados miembros de la Comunidad Europea como unidad de cuenta antes de ser reemplazada por el euro. [4] Otro ejemplo son los derechos especiales de giro del Fondo Monetario Internacional . [5] [6]
Una medida muy conocida es el índice del dólar estadounidense , que utilizan los operadores de Forex . Hay seis monedas que forman el índice: cinco monedas principales ( euro , yen japonés , libra esterlina , dólar canadiense y franco suizo ) y la corona sueca . [7]
Después de que las principales monedas del mundo comenzaron a flotar en 1973, los países pequeños, como reacción, decidieron vincular sus monedas a una de las principales (por ejemplo, el dólar estadounidense o la libra esterlina). Esto llevó a una mayor fluctuación frente a otras monedas importantes y pronto algunos de los países optaron por gestionar los movimientos de sus divisas utilizando más monedas, importantes para el país en cuestión, es decir, comenzaron a utilizar cestas de monedas. [8]
En los años siguientes, una mayor diversificación del comercio internacional condujo a un mayor uso de las canastas de monedas y en 1985, según datos del FMI, 63 países habían probado la política de canasta de monedas y 43 de ellos la estaban utilizando en ese momento. [8]
En las décadas siguientes, el número de países que anclaron su tipo de cambio a un compuesto de monedas disminuyó y en 2019, solo había ocho de ellos. Tres siguieron los derechos especiales de giro (DEG) como la única canasta de monedas o como un componente de una canasta de referencia más amplia ( Botsuana , Libia , Siria ). Marruecos siguió la canasta del euro y el dólar estadounidense, y los cuatro países restantes no revelaron la composición de sus canastas de monedas de referencia ( Fiji , Kuwait , Singapur , Vietnam ). [9]
Las canastas de monedas son ideales para países pequeños con una producción menos diversificada , que están bien integrados con la economía mundial y por lo tanto son más vulnerables a las perturbaciones externas. Estos países tienden a tener volúmenes menores de transacciones de divisas, flujos comerciales relativamente inelásticos y mercados financieros menos desarrollados , lo que puede hacer que los tipos de cambio flotantes libres sean costosos. [8] Al mismo tiempo, la vinculación a una sola moneda principal conduciría a una flotación no deseada frente a otras monedas correspondiente a la flotación de la moneda a la que se vincularía la moneda del país. [8]
El uso de canastas de monedas generalmente conduce a una competencia comercial internacional más estable, mitiga los shocks a la balanza comercial de un país y estabiliza su PIB . Las vinculaciones a canastas también pueden reducir una afluencia de capital extranjero de corto plazo que probablemente esté sujeta a un riesgo cambiario de corto plazo y a una reversión repentina en la dirección del flujo de capital . En otras palabras, el régimen de vinculación a canastas hace que el país sea menos dependiente del capital extranjero riesgoso, mientras que no afecta las inversiones extranjeras de largo plazo, como las inversiones de cartera y las inversiones directas . [10]
La elección de una canasta debe basarse en un objetivo de política de las autoridades . Este objetivo puede definirse como una variable de precio relativo, como los términos de intercambio y el tipo de cambio real , o como una variable macroeconómica, como la balanza comercial y la balanza de pagos . [8]
Una vez definido el objetivo, la elección de las monedas y su ponderación en la cesta puede hacerse en función de la importancia relativa que las autoridades concedan a la estabilidad del tipo de cambio frente a las distintas monedas. Cuanto mayor sea la estabilidad frente a las demás monedas, mayor será la ponderación relativa de una moneda en la cesta [8] y, por lo general, se prefiere seleccionar una cesta con sólo un pequeño número de monedas, ya que la operación posterior con la cesta resulta más sencilla [11] .
Se utilizan tres enfoques para determinar los pesos relativos ideales. Algunos países se basan en sus propios modelos econométricos , que se basan en los pagos y el comercio del país con sus socios y en los efectos indirectos de otros países en los mismos mercados. [8] [11] Otros establecen los pesos relativos basándose puramente en las cuotas de comercio bilateral , lo que, sin embargo, podría no ser la solución óptima, [11] y algunos optan por utilizar cestas prefabricadas (por ejemplo, DEG), especialmente si sus cuotas incluyen a los socios comerciales del país. [8]
Las autoridades deberían revisar periódicamente los pesos relativos de las monedas en la canasta y ajustarlos en función de la situación económica actual. [11]
La elección de ponderaciones de las monedas no determina por sí misma el valor de la moneda local, ya que el mismo conjunto de ponderaciones puede dar lugar a valores diferentes según el método utilizado para ponderar los cambios en las monedas que las componen. [8] La elección del método de promediación se realiza en función de las características de la moneda que se consideren deseables. Se debe utilizar un método de promedio geométrico cuando el objetivo de política de las autoridades sea mantener ponderaciones de monedas predeterminadas. Un método de promedio armónico tiene un sesgo de apreciación incorporado (antiinflación) y, por lo tanto, es óptimo para la estabilidad de precios . Un promedio aritmético es mejor para mantener el tipo de cambio efectivo real con su sesgo hacia la depreciación nominal . Más información sobre los métodos de promediación con un ejemplo específico aquí. [8] [12]
Un problema de la vinculación de la moneda local a una canasta es que, como la moneda local fluctúa frente a la moneda utilizada para las intervenciones en la economía, la provisión de facilidades a término puede convertirse en un problema para muchos países en desarrollo . [12] En tales casos, los responsables de las políticas deberían vincular la moneda local a una canasta estándar, que es una canasta que consiste en unidades físicas fijas de monedas. Dado el mismo conjunto de monedas, el método de la canasta estándar debería dar el mismo valor de la moneda local que el método del promedio armónico. En la práctica, algunas monedas menores que no se negocian en el mercado pueden tener que ser excluidas de la canasta estándar y las ponderaciones de las monedas restantes que están correlacionadas positivamente con las monedas excluidas deberían aumentarse. [12]
En el caso de la paridad entre monedas, surgen varios problemas que no se dan en el funcionamiento de un tipo de cambio fijo, como la frecuencia con la que se debe cotizar el tipo de cambio, si se debe divulgar o no la composición de la canasta y qué margen de banda cambiaria se debe mantener. [12] Estos problemas surgen del hecho de que el tipo de cambio de la moneda local cambia constantemente en función de la moneda que se utiliza para intervenir en el mercado a fin de mantener el valor de la canasta, pero el tipo de cambio sigue estando determinado por una regla cambiaria específica. [8]
En teoría, para cumplir estrictamente una regla de paridad cambiaria en determinadas condiciones, las autoridades deben calcular y cotizar continuamente el tipo de cambio frente a la moneda de intervención y deben estar siempre dispuestas a vender o comprar cualquier cantidad de moneda de intervención que sea necesaria para sostener ese tipo de cambio. [8] Esto es imposible de lograr en la realidad, por lo que una política de paridad cambiaria estricta no es viable. [8]
Las cotizaciones menos frecuentes de los tipos de cambio (por ejemplo, una vez al día) requieren al menos un margen mínimo en torno a la paridad, ya que el tipo de cambio oficial, que se cotiza a intervalos, puede diferir del tipo teórico, que cambia constantemente. Esta desviación hace que las monedas vinculadas a una canasta sean más vulnerables a la especulación , ya que los operadores de divisas pueden realizar operaciones de compra o venta en corto con ellas con mayor frecuencia. Para evitar las especulaciones, la mayoría de los países con canastas a medida han decidido no revelar públicamente la composición de sus canastas. [8]
Para garantizar la seguridad de la moneda, las autoridades pueden variar aún más los márgenes en torno al valor de paridad de manera impredecible para disuadir a los operadores extranjeros de estimar la composición de la canasta en función de los movimientos del tipo de cambio de la moneda frente a otras monedas. También pueden ajustar el valor o la composición de la canasta para compensar una pérdida de competitividad o para adaptarse a un cambio en la estructura del comercio del país. [8] Sin embargo, el uso excesivo de las intervenciones puede conducir a una pérdida de disciplina monetaria y credibilidad, que son clave para el funcionamiento adecuado del sistema de valoración de la canasta basada en el tipo de cambio fijo. [8] [11]
La cesta de divisas se utiliza generalmente para evitar una alta volatilidad de las divisas . [7] Esto se puede utilizar en el trading de Forex, que se basa en la oposición de una divisa frente a otra. Por lo tanto, un gran salto de cualquiera de las divisas puede crear circunstancias desagradables para el trader. Si un inversor de Forex decide operar el dólar estadounidense frente a muchas otras divisas, debe utilizar el índice del dólar estadounidense. Los traders pueden componer sus propias cestas con diferentes ponderaciones y aplicarlas a cualquier estrategia de trading. [7]