Una entidad de interés variable ( VIE ) es una estructura legal definida por el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB) para situaciones en las que el control sobre una entidad legal puede demostrarse a través de medios distintos a los derechos de voto. Una empresa pública con un interés financiero en dichas entidades puede estar sujeta a ciertos requisitos de información financiera.
Las VIE ganaron notoriedad a principios de la década de 2000 debido a su papel en el escándalo de Enron , donde la compañía utilizó entidades de propósito especial para ocultar pérdidas crecientes a los inversores. [1] [2] Las VIE también han sido empleadas por empresas chinas, como Alibaba , para eludir las regulaciones del gobierno chino que restringen la propiedad extranjera de ciertos activos e industrias, obteniendo así acceso a capital extranjero. [1]
Las VIE han enfrentado críticas por su falta de transparencia y los derechos limitados que otorgan a los inversores extranjeros, y algunos expertos piden la prohibición de futuras cotizaciones y la exclusión de la bolsa de las empresas chinas existentes que las utilicen. [3]
La Codificación de Normas de Contabilidad (ASC) 810 del FASB , Consolidación , proporciona una guía contable sobre cuándo una entidad informante (por ejemplo, una empresa pública) debe consolidar una entidad legal como subsidiaria en los estados financieros de la entidad informante. Si se consolida, la entidad informante contabilizará los activos , pasivos y cualquier interés no controlador de la subsidiaria de esa entidad legal en los estados financieros consolidados de la entidad informante. Para determinar si una entidad legal debe consolidarse, la entidad informante primero debe evaluar si la entidad legal es una VIE. Una entidad que no es una entidad de interés variable se conoce como entidad de interés con derecho a voto. Según el modelo de entidad de interés con derecho a voto, una entidad informante con propiedad de una mayoría de los intereses con derecho a voto de una entidad legal generalmente consolidará esa entidad legal. Sin embargo, el modelo de VIE se estableció para situaciones en las que se puede demostrar el control de otra manera que no sea por la posesión de derechos de voto en una entidad legal. En consecuencia, la ASC 810 requiere que todo análisis de consolidación considere primero si una entidad legal es una VIE antes de aplicar la guía para entidades de interés con derecho a voto.
Las VIE cobraron importancia después de que Enron hiciera un uso "creativo" de entidades con fines especiales para ocultar las crecientes pérdidas a sus inversores a principios de la década de 2000. [1] [2] Para las empresas chinas, las VIE les han permitido obtener acceso a capital extranjero que de otro modo no estaría disponible debido a las regulaciones del gobierno chino contra la propiedad extranjera de ciertos activos e industrias. [1]
Una VIE es una entidad legal con cualquiera de los tres criterios descritos en FASB ASC 810-10-15-14, como sigue:
Una acción o certificado de acciones certifica la propiedad de una parte de una empresa. En otras palabras, proporciona una prueba de un interés de propiedad legal sobre los activos de la empresa .
Por el contrario, una acción VIE (a menudo denominada erróneamente como una acción de bolsa) certifica la propiedad de un derecho contractual a un porcentaje de las ganancias de una empresa. [4] A diferencia de un certificado de acciones tradicional, la acción VIE proporciona un interés de propiedad legal en los activos de una empresa completamente separada, a veces denominada empresa fantasma . [4] El derecho contractual certificado por la acción VIE se deriva de un contrato entre (1) la empresa nombrada en la acción VIE y (2) la empresa fantasma.
En otras palabras, los accionistas de VIE sólo tienen un certificado de acciones tradicional en una empresa fantasma completamente separada, que tiene derecho a un porcentaje de las ganancias de la empresa nombrada a través de un contrato privado.
Casi todas las empresas tecnológicas chinas están estructuradas como VIE. [5] : 105 Por ejemplo, Alibaba , la mayor empresa minorista y de comercio electrónico de China , utiliza una estructura VIE que permite a los inversores estadounidenses comprar acciones VIE de Alibaba en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). [6] En septiembre de 2014, bajo el símbolo BABA, Alibaba salió a bolsa en la NYSE a un precio de acción VIE de alrededor de 68 dólares. [7]
Los accionistas de BABA poseen una participación, a través de American Depositary Shares , en Alibaba Group Holding Limited, una entidad registrada en las Islas Caimán , [8] que tiene un contrato para recibir un porcentaje de las ganancias de los activos de Alibaba en China. [9] Los accionistas de BABA no tienen ningún interés de propiedad en los activos de la empresa Alibaba registrada en China; solo tienen una participación indirecta en parte de las ganancias de la empresa. [9]
Lo siguiente es un extracto del Formulario F-1 de Alibaba, empresa registrada en las Islas Caimán :
"Debido a las restricciones legales de la República Popular China sobre la propiedad e inversión extranjera en, entre otras áreas, servicios de telecomunicaciones de valor agregado, que incluyen proveedores de contenido de Internet o ICP, nosotros, al igual que todas las demás entidades con estructuras de holding constituidas en el extranjero que operan en nuestra industria en China, operamos nuestros negocios de Internet y otros negocios en los que la inversión extranjera está restringida o prohibida en la República Popular China a través de empresas de propiedad totalmente extranjera, entidades de propiedad mayoritaria y entidades de participación variable. Las entidades de participación variable relevantes, que son 100% propiedad de ciudadanos de la República Popular China o de entidades de la República Popular China propiedad de ciudadanos de la República Popular China, poseen las licencias de ICP y operan los diversos sitios web para nuestros negocios de Internet. Específicamente, nuestras entidades de participación variable son generalmente de propiedad mayoritaria de Jack Ma , nuestro fundador principal, presidente ejecutivo y uno de nuestros principales accionistas, y de propiedad minoritaria de Simon Xie, uno de nuestros fundadores y miembro de nuestra gerencia. Estos acuerdos contractuales colectivamente nos permiten ejercer un control efectivo sobre las entidades de participación variable y realizar sustancialmente todos los riesgos y beneficios económicos que surgen de ellas... Los acuerdos contractuales pueden no ser tan efectivos para proporcionar control operativo como la propiedad directa". [8]
Las VIE son controvertidas en China y varias agencias reguladoras chinas han expresado puntos de vista contradictorios sobre su legitimidad. [5] : 106 En febrero de 2021, entraron en vigor las regulaciones promulgadas por la Administración Estatal de Regulación del Mercado, que, entre otras disposiciones, establecen que una estructura VIE ya no estará exenta de la revisión de fusiones. [5] : 111 En julio de 2021, Bloomberg News informó que las VIE que han salido a bolsa pueden recibir un mayor escrutinio de los reguladores chinos en sus futuras ofertas. [10] A partir de noviembre de 2020 y hasta al menos fines de 2021, SAMR comenzó un aumento importante en el número de fusiones previas que involucraban a VIE que revisó. [5] : 111–112 SAMR impuso una multa en un número significativo de estos casos, pero las multas fueron relativamente bajas. [5] : 112
Robert D. Atkinson , economista y presidente de la Fundación para la Innovación y la Tecnología de la Información , dijo que las VIE han permitido a los inversores estadounidenses comprar acciones de empresas fantasma "opacas" de empresas chinas en el extranjero. Dijo que "los inversores estadounidenses no sólo tienen pocos derechos, sino que también tienen una visión limitada del funcionamiento interno de [las] empresas", y agregó: "A diferencia de otras empresas que cotizan en las bolsas estadounidenses, las empresas chinas no se someten a auditorías públicas revisadas por los reguladores estadounidenses". Atkinson sugirió prohibir la cotización futura de empresas chinas, así como excluir de la lista a las existentes. [3]