Un swap indexado a un día ( OIS , por sus siglas en inglés) es un swap de tasa de interés ( IRS , por sus siglas en inglés) a lo largo de un plazo determinado, por ejemplo, 10 años, en el que los pagos periódicos fijos están vinculados a una tasa fija determinada, mientras que los pagos periódicos flotantes están vinculados a una tasa flotante calculada a partir de una tasa nocturna compuesta diariamente durante el período del cupón flotante. Tenga en cuenta que el plazo del OIS no es a un día; es la tasa de referencia subyacente la que es una tasa nocturna. La fórmula de capitalización exacta depende del tipo de dicha tasa nocturna.
El tipo de interés indexado es normalmente el tipo de interés de los préstamos a un día entre bancos, ya sea garantizados o no, por ejemplo, el tipo de interés de los fondos federales o SOFR para el dólar estadounidense, el €STR (anteriormente EONIA ) para el euro o el SONIA para la libra esterlina. El tipo de interés fijo del OIS es normalmente un tipo de interés considerado menos riesgoso que el tipo interbancario correspondiente ( LIBOR ) porque existe un riesgo de contraparte limitado. [1]
El diferencial LIBOR-OIS es la diferencia entre las tasas IRS, basadas en la LIBOR , y las tasas OIS, basadas en las tasas a un día, para el mismo plazo. El diferencial entre las dos tasas se considera una medida de la salud del sistema bancario. [2] Es una medida importante del riesgo y la liquidez en el mercado monetario, [3] considerado por muchos, incluido el ex presidente de la Reserva Federal de los EE. UU. Alan Greenspan , como un fuerte indicador de la tensión relativa en los mercados monetarios . [4] Un diferencial más alto (Libor alto) generalmente se interpreta como una indicación de una menor disposición a prestar por parte de los principales bancos , mientras que un diferencial más bajo indica una mayor liquidez en el mercado. Como tal, el diferencial puede verse como una indicación de la percepción de los bancos sobre la solvencia crediticia de otras instituciones financieras y la disponibilidad general de fondos para fines crediticios. [5]
Históricamente, el diferencial LIBOR-OIS ha rondado los 10 puntos básicos (pb). Sin embargo, en medio de la crisis financiera de 2007-2010 , el diferencial se disparó hasta un máximo histórico de 364 puntos básicos en octubre de 2008, lo que indica una grave restricción crediticia . Desde entonces, el diferencial ha disminuido de manera errática pero sustancial, cayendo por debajo de los 100 puntos básicos a mediados de enero de 2009 y volviendo a 10-15 puntos básicos en septiembre de 2009. [6]
La tasa LIBOR a 3 meses es generalmente una tasa flotante de financiamiento, que fluctúa dependiendo del riesgo que el banco prestamista considere que corre con respecto al banco prestatario. La OIS es un swap derivado de la tasa nocturna, que generalmente es fijada por el banco central local . La OIS permite a los bancos basados en la LIBOR tomar préstamos a una tasa de interés fija durante el mismo período. En los Estados Unidos, el diferencial se basa en la tasa LIBOR del eurodólar y la tasa de fondos federales de la Reserva Federal . [2]
La tasa LIBOR es riesgosa en el sentido de que el banco prestamista presta dinero al banco prestatario, y la tasa OIS es estable en el sentido de que ambas contrapartes solo intercambian la tasa de interés flotante por la tasa de interés fija. El diferencial entre ambas es, por lo tanto, una medida de la probabilidad de que los bancos prestatarios incumplan sus obligaciones. Esto refleja las primas de riesgo crediticio de la contraparte en contraste con las primas de riesgo de liquidez . [2] Sin embargo, dado el desajuste en el plazo de la financiación, también refleja preocupaciones sobre el riesgo de liquidez. [ cita requerida ]
En Estados Unidos, el diferencial entre la tasa LIBOR y la OIS se mantiene generalmente en torno a los 10 puntos básicos. Esto cambió abruptamente, ya que el diferencial saltó a una tasa de alrededor de 50 puntos básicos a principios de agosto de 2007, cuando los mercados financieros comenzaron a descontar un entorno de mayor riesgo. En cuestión de meses, el Banco de Inglaterra se vio obligado a rescatar a Northern Rock de la quiebra. El diferencial siguió manteniendo niveles históricamente altos a medida que la crisis seguía desarrollándose. [2]
A medida que los mercados mejoraron, el diferencial cayó y, en octubre de 2009, volvió a situarse en 10 puntos básicos, para luego volver a subir cuando las dificultades de los países PIIGS amenazaron a los bancos europeos. El diferencial varió de 10 a 50 puntos básicos hasta febrero de 2018. En marzo de 2018, el diferencial volvió a situarse en el nivel de 50 puntos básicos. [7]
Si bien las autoridades encargadas de la política monetaria proporcionan liquidez en exceso, la tasa LIBOR-OIS es un indicador menos fiable de estrés. [ cita requerida ]