El término swap de activos tiene varios significados diferentes:
En contabilidad financiera, un swap de activos es un intercambio de activos tangibles por activos intangibles o viceversa. Al tratarse de una permuta de activos, el procedimiento se realiza en el lado activo del balance y no tiene impacto sobre este último en términos de volumen. Por ejemplo, una empresa puede vender acciones y recibir el valor en efectivo, aumentando así la liquidez.
Una empresa suele utilizar este método cuando necesita dinero para invertir ( financiación interna ) o para pagar deudas.
En finanzas , el término swap de activos tiene un significado particular. [1] Cuando nos referimos a un swap de activos, tenemos en mente el intercambio del flujo de pagos de un valor determinado (el activo) por un conjunto diferente de flujos de efectivo. Un ejemplo de esto es cuando una institución intercambia los flujos de efectivo de un bono del gobierno estadounidense por LIBOR menos un diferencial (digamos 20 puntos básicos ). Estos swaps suelen tener períodos de resguardo para alinear la cronología de los flujos de efectivo con la del bono subyacente.
Un swap de activos permite a un inversor comprar un bono de tasa fija y luego cubrir el riesgo de tasa de interés cambiando los pagos fijos a flotantes. De este modo, el inversor conserva el riesgo crediticio del bono de tipo fijo y obtiene la rentabilidad correspondiente. El mercado de swaps de activos nació junto con el mercado de swaps a principios de la década de 1990 y continuó siendo ampliamente utilizado por los bancos que utilizan swaps de activos para convertir sus activos de tasa fija a largo plazo en tipos flotantes para igualar sus pasivos a corto plazo. (cuentas de depositantes). [2] El mercado de swap de activos es extrabursátil (OTC), es decir, no se negocia en ninguna bolsa.
Un swap de activos es el intercambio de una inversión fija, como un bono que producirá pagos de cupones garantizados, por una inversión flotante, es decir, un índice. Tiene una estructura similar a un simple swap, pero el subyacente del contrato de swap es diferente. [3]
Existen varias variaciones en la estructura del swap de activos, siendo el swap de activos a la par el más negociado. Otros tipos incluyen el swap de activos de mercado y el swap de activos entre divisas. El más común y estándar es el swap de activos a la par.
Un swap de activos a la par son en realidad dos operaciones separadas:
Esta transacción se muestra en la Figura 1. El diferencial fijo a Libor pagado por el vendedor del swap de activos se conoce como diferencial del swap de activos y se fija en un valor de equilibrio, de modo que el valor neto de la venta del bono más la transacción del swap es cero al inicio.
A los efectos siguientes, suponemos que hemos construido una curva de mercado de factores de descuento Libor donde z(t) es el precio actual de 1 dólar que se pagará en el momento t.
Desde la perspectiva del vendedor de swap de activos, vende el bono a la par más los intereses acumulados ("precio sucio"). El pago inicial neto tiene un valor de 100-P, donde P es el precio total del bono en el mercado. Se supone que ambas partes del swap tienen calidad crediticia bancaria AA y, por lo tanto, estos flujos de efectivo se cotizan según la curva Libor. Cancelamos los pagos de principal a la par al vencimiento. Por simplicidad asumimos que todos los pagos son anuales y se realizan en las mismas fechas.
Como es estándar para los swaps , el diferencial A del swap de activos de equilibrio se calcula estableciendo el valor presente de todos los flujos de efectivo igual a cero.
1. Desde la perspectiva del vendedor del swap de activos, el valor presente es:
2. Luego calculamos el diferencial del swap de activos A tal que el valor presente sea cero.
Desde un punto de vista técnico, cuando el intercambio de activos se inicia entre fechas de cupón, el comprador del intercambio de activos no paga explícitamente los intereses acumulados. Efectivamente, el precio total del bono está a la par. En el siguiente período de cupón, el comprador del swap de activos recibe el cupón completo del bono y también paga el cupón completo del swap. Sin embargo, el pago del lado flotante, que puede tener una frecuencia y base de devengo diferente al del lado fijo, se ajusta por el factor de devengo correspondiente. Por lo tanto, si estamos exactamente a medio camino entre los cupones flotantes, el pago flotante recibido es la mitad del diferencial Libor más el swap de activos. Esta característica evita que el diferencial de swap de activos calculado aumente a medida que avanzamos en el tiempo a través de las fechas de los cupones.
En el swap de activos de mercado, el pago inicial neto es cero. En cambio, el nocional en el lado Libor es igual al precio del bono y hay un intercambio de nocionales al vencimiento.
En transacciones corporativas, un intercambio de activos se refiere a un acuerdo en el que dos empresas intercambian negocios de valor equivalente entre sí.
En 1995, las empresas británicas de construcción y construcción de viviendas Tarmac y Wimpey anunciaron un intercambio de activos mediante el cual Wimpey adquirió todas las viviendas de Tarmac y, a cambio, Tarmac recibió las divisiones de construcción y minerales de Wimpey. [4]
