El seguro de cartera es una estrategia de cobertura desarrollada para limitar las pérdidas que un inversor podría enfrentar debido a un índice de acciones en caída sin tener que vender las acciones. [1] La técnica fue iniciada por Hayne Leland y Mark Rubinstein en 1976. Desde sus inicios, la estrategia de seguro de cartera se ha comercializado dudosamente como un producto (similar a una póliza de seguro). [2] Sin embargo, este es un nombre inapropiado ya que no es una póliza y no existe un asegurador de último recurso.
Esta estrategia implica vender futuros de un índice bursátil durante períodos de caída de precios. Los ingresos de la venta de futuros ayudan a compensar las pérdidas en papel de la cartera propia. [3] Esto es similar a comprar una opción de venta en el sentido de que permite al inversor preservar las ganancias al alza pero limita el riesgo a la baja. [1] Los inversores institucionales utilizan con mayor frecuencia el seguro de cartera cuando la dirección del mercado es incierta o volátil .
En la práctica, una estrategia de seguro de cartera utiliza modelos informáticos para analizar un nivel óptimo de relaciones entre acciones y efectivo en diversas condiciones del mercado de valores. Aunque la cantidad de acciones en propiedad podría seguir siendo la misma, el valor total de la cartera cambia con el mercado. A medida que el mercado cae, una aseguradora de cartera aumentaría los niveles de efectivo vendiendo futuros sobre índices, manteniendo el ratio objetivo. Por el contrario, la misma aseguradora de cartera podría comprar futuros sobre índices cuando el valor de las acciones suba . Esta combinación de compra y venta de futuros sobre índices se realiza en un esfuerzo por mantener la relación adecuada entre acciones y efectivo que exige el modelo o estrategia de seguro de cartera. [4]
Tanto el seguro de cartera como el arbitraje de índices se citan comúnmente como dos tipos de operaciones con programas informáticos que contribuyeron a la caída del mercado de valores del 19 de octubre de 1987, también conocido como Lunes Negro . [5]
Aunque no hay debate sobre si estos dos programas desempeñaron un papel en la crisis, parece haber habido al menos cierto debate sobre la magnitud de su influencia. [1] Un análisis posterior de ese año realizado por un Comité de Investigación de la Bolsa Mercantil de Chicago arrojó evidencia que respalda que la liquidación del mercado estuvo más influenciada por fuerzas más grandes, como fondos mutuos, corredores de bolsa y accionistas individuales. [6]
Los seguros de cartera han sido duramente criticados a lo largo del tiempo por haber sido sobrevendidos en términos de su capacidad para proteger al inversor que los utiliza como estrategia de protección. En su Informe Preliminar, la Comisión de Investigación de la Bolsa Mercantil de Chicago expuso sus críticas [2] :
"[Algunos] miembros del Comité creen que los proveedores de la llamada "cobertura dinámica" sobrevendieron estos programas al comercializarlos como "seguros". Sin embargo, no hay razón para creer que el uso de seguros de cartera disminuirá ahora. que se han demostrado las limitaciones del concepto de seguro."
En agosto de 2019, Jim Cramer de CNBC criticó los seguros de cartera y el papel que desempeñaron durante la crisis de 1987. [7]
El uso de estrategias comerciales computarizadas fue en gran medida responsable de la caída de 508 puntos del Dow el 19 de octubre.