Rollo de gelatina (opciones)

Estrategia de negociación de opciones

Un jelly roll , o simplemente un roll , es una estrategia de negociación de opciones que captura el costo de mantenimiento del activo subyacente mientras permanece neutral en otros aspectos. ^[1] A menudo se utiliza para tomar una posición sobre dividendos o tasas de interés , o para obtener ganancias de diferenciales de calendario mal valorados . ^[2]

Un jelly roll consiste en una opción call larga y una opción put corta con una fecha de vencimiento , y una opción put larga y una opción call corta con una fecha de vencimiento diferente, todas al mismo precio de ejercicio . ^{[3] [4]} En otras palabras, un operador combina una posición larga sintética en una fecha de vencimiento con una posición corta sintética en otra fecha de vencimiento. ^{[2] [5] [6]} De manera equivalente, la operación puede verse como una combinación de un spread de tiempo largo y un spread de tiempo corto, uno con opciones de venta y otro con opciones de compra, al mismo precio de ejercicio. ^[1]

El valor de un diferencial de tiempo de compra (compuesto por una opción de compra larga y una opción de compra corta al mismo precio de ejercicio pero con diferentes fechas de vencimiento ) y el diferencial de tiempo de venta correspondiente deben estar relacionados por la paridad put-call , con la diferencia en precio explicada por el efecto de las tasas de interés y los dividendos . Si esta relación esperada no se cumple, un operador puede beneficiarse de la diferencia ya sea comprando el diferencial de compra y vendiendo el diferencial de venta (un jelly roll largo ) o vendiendo el diferencial de compra y comprando el diferencial de venta (un jelly roll corto ). ^{[2] [1]} Cuando existe esta oportunidad de arbitraje , normalmente es pequeña, y es poco probable que los operadores minoristas puedan beneficiarse de ella debido a los costos de transacción . ^[7]

Las cuatro opciones deben ser sobre el mismo subyacente y al mismo precio de ejercicio. Por ejemplo, una posición compuesta por opciones sobre futuros no es una verdadera opción de compraventa si los futuros subyacentes tienen distintas fechas de vencimiento. ^[5]

El jelly roll es una posición neutral sin delta , gamma , theta ni vega . Sin embargo, es sensible a las tasas de interés y los dividendos . ^{[5] [1]}

Valor

Sin tener en cuenta los intereses sobre los dividendos, el valor teórico de un jelly roll sobre opciones europeas viene dado por la fórmula:

${\displaystyle JR={\frac {K}{1+r_{1}\cdot t_{1}}}-{\frac {K}{1+r_{2}\cdot t_{2}}}-D}$

donde es el valor del jelly roll, es el precio de ejercicio, es el valor de cualquier dividendo, y son los tiempos hasta el vencimiento, y y son las tasas de interés efectivas hasta el momento y respectivamente. ^[5] ${\displaystyle JR}$ ${\displaystyle K}$ ${\displaystyle D}$ ${\displaystyle t_{1}}$ ${\displaystyle t_{2}}$ ${\displaystyle r_{1}}$ ${\displaystyle r_{2}}$ ${\displaystyle t_{1}}$ ${\displaystyle t_{2}}$

Suponiendo una tasa de interés constante, esta fórmula se puede aproximar mediante

${\displaystyle JR=K\cdot (t_{2}-t_{1})\cdot r-D}$. ^[5]

Este valor teórico debería ser igual a la diferencia entre el precio del diferencial de tiempo de la opción call ( ) y el precio del diferencial de tiempo de la opción put ( ): ${\displaystyle JR}$ ${\displaystyle CTS}$ ${\displaystyle PTS}$

${\displaystyle CTS-PTS=JR}$. ^{[5] [1]}

Si esa igualdad no se cumple para los precios en el mercado, un comerciante puede obtener beneficios del desajuste. ^[1]

Por lo general, el componente de interés supera al componente de dividendo y, como resultado, la opción de compra de acciones en largo tiene un valor positivo (y el valor del diferencial de tiempo de la opción call es mayor que el valor del diferencial de tiempo de la opción put). Sin embargo, es posible que el componente de dividendo supere al componente de interés, en cuyo caso la opción de compra de acciones en largo tiene un valor negativo, lo que significa que el valor del diferencial de tiempo de la opción put es mayor que el valor del diferencial de tiempo de la opción call. ^[5]

Véase también

• Cuadro de distribución (opciones)
• Mariposa (opciones)
• Rodando (finanzas)
• Montar a horcajadas

Referencias

1. Saliba, Anthony J. (20 de mayo de 2010). Estrategias de spread de opciones: operaciones en mercados al alza, a la baja y laterales. John Wiley & Sons. págs. 177–180. ISBN 978-0-470-88524-6.
2. Tompkins, Robert (27 de julio de 2016). Opciones explicadas2. Springer. págs. 309–315. ISBN 978-1-349-13636-0.
3. Natenberg, Sheldon (2015). "Apéndice A". Volatilidad y fijación de precios de opciones: estrategias y técnicas de negociación avanzadas (segunda edición). Nueva York. ISBN 9780071818780.{{cite book}}: CS1 maint: location missing publisher (link)
4. "Long Jelly Roll" (Rollo de gelatina largo). TheFreeDictionary.com . Consultado el 3 de mayo de 2021 .
5. Natenberg, Sheldon (2015). "Capítulo 15". Volatilidad y fijación de precios de opciones: estrategias y técnicas de negociación avanzadas (segunda edición). Nueva York. ISBN 9780071818780.{{cite book}}: CS1 maint: location missing publisher (link)
6. Beagles, WA (25 de marzo de 2009). Explicación de las opciones sobre acciones e índices. John Wiley & Sons. pág. 241. ISBN 978-0-470-74819-0. Recuperado el 22 de mayo de 2021 .
7. Scott, Gordon. "Definición de rollo de gelatina largo". Investopedia . Consultado el 3 de mayo de 2021 .