En los Estados Unidos, según la Ley de Valores de 1933 , cualquier oferta de venta de valores debe registrarse en la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) o cumplir ciertos requisitos para eximirla de dicho registro. La Regulación A (o Reg A ) contiene reglas que brindan exenciones de los requisitos de registro, lo que permite a algunas empresas utilizar el crowdfunding de acciones para ofrecer y vender sus valores sin tener que registrarlos en la SEC. [1] Las ofertas de la Regulación A tienen como objetivo hacer posible el acceso al capital para pequeñas y medianas empresas que de otro modo no podrían soportar los costos de un registro normal en la SEC y permitir que inversores no acreditados participen en la oferta. La regulación se encuentra en el Título 17 del Código de Regulaciones Federales , capítulo 2, parte 230. La cita legal es 17 CFR §230.251 et seq.
El 25 de marzo de 2015, la SEC emitió nuevas regulaciones finales que modificaban la Regulación A. [2] Los reguladores estatales de Montana y Massachusetts demandaron a la SEC solicitando una suspensión que detendría la implementación de la Reg A. [3] Las reglas entraron en vigor el 19 de julio , 2015. [4]
El 25 de marzo de 2015, la Comisión de Bolsa y Valores adoptó normas finales para implementar la Sección 401 de la Ley Jumpstart Our Business Startups ampliando la Regulación A en dos niveles. [5]
Un emisor de $20 millones o menos en valores puede optar por proceder bajo el Nivel 1 o el Nivel 2. Las reglas finales para las ofertas bajo el Nivel 1 y el Nivel 2 se basan en la Regulación A actual y preservan, con algunas modificaciones, las disposiciones existentes sobre la elegibilidad del emisor. Ofrecer contenidos circulares , tantear el terreno y descalificar al "mal actor". Las nuevas reglas modernizan el proceso de presentación de la Regulación A para todas las ofertas, alinean la práctica en ciertas áreas con la práctica predominante para las ofertas registradas, crean flexibilidad adicional para los emisores en el proceso de oferta y establecen un régimen de presentación de informes continuo para ciertos emisores de la Regulación A. Según las reglas finales, los emisores de Nivel 2 deben incluir estados financieros auditados en sus documentos de oferta y presentar informes anuales, semestrales y actuales ante la SEC de forma continua. El 15 de marzo de 2021, las empresas que utilicen el Nivel 2 podrán recaudar hasta 75 millones de dólares en capital en un período de 12 meses, a diferencia del límite anterior de 50 millones de dólares ( cf. 1 millón de dólares por estado). [6]
La Regulación A permite al público en general invertir en empresas privadas. Con la excepción de los valores que se cotizarán en una bolsa de valores nacional previa calificación, los compradores en las ofertas de Nivel 2 deben ser inversores acreditados , tal como se define ese término en la Regulación D (SEC) , o estar sujetos a ciertas limitaciones en el tamaño de su inversión.
Además de calificar para una oferta del Reglamento A con la SEC, las empresas que utilizan una oferta de Nivel 1 deben registrar o calificar su oferta en cualquier estado en el que busquen ofrecer o vender valores de conformidad con el Reglamento A. Algunos estados brindan la opción de tener un oferta de Nivel 1 ofertas que se llevarán a cabo en múltiples estados revisadas a través de un programa de revisión estatal coordinado por la Asociación de Administradores de Valores de América del Norte .
Los emisores en ofertas de Nivel 2 deben calificar las ofertas con la comisión antes de que se puedan realizar ventas de conformidad con la Regulación A, pero no están obligados a registrar o calificar sus ofertas ante los reguladores de valores estatales . Esto exime parcialmente a las empresas de Nivel 2 de las normas de valores de la ley de cielo azul en cada estado. [7] Las ofertas de Nivel 2 de dichos emisores siguen estando sujetas a algunas normas estatales de aplicación de la ley y antifraude. Los emisores de ofertas de Nivel 2 aún pueden estar sujetos a tarifas de presentación en los estados en los que pretenden ofrecer valores.
Las plataformas de financiación colectiva de acciones CrowdEngine, StartEngine y SeedInvest han facilitado campañas de Regulación A+. [8] La primera campaña exitosa de Regulación A+ fue completada por la startup automotriz Elio Motors, recaudando casi $17 millones de 6.600 inversionistas. La campaña fue diseñada, producida y comercializada por CrowdfundX, [9] una empresa de marketing financiero con sede en Los Ángeles. Elio Motors cerró su oferta de Regulación A+ en febrero de 2016 y posteriormente cotizó en el OTCQX, [10] convirtiéndola en la primera IPO financiada colectivamente en los Estados Unidos. [11] En julio de 2017, Myomo, un fabricante de dispositivos médicos de Boston, MA, se convirtió en la primera oferta pública inicial financiada colectivamente en cotizar acciones en la Bolsa de Nueva York. CrowdfundX también comercializó esta histórica OPI Reg A+.
El primer mercado de préstamos inmobiliarios en obtener la calificación de la SEC utilizando una oferta de Regulación A de Nivel 1 modificada fue Groundfloor , logrando la hazaña el 31 de agosto de 2015. [12] Esto convirtió a Groundfloor en el primer mercado abierto a inversores no acreditados. [13]
El 3 de diciembre de 2015, la empresa de crowdfunding inmobiliario Fundrise utilizó las reglas recientemente ampliadas del Reglamento A para recaudar capital para el lanzamiento del primer Fideicomiso de Inversión en Bienes Raíces en línea del mundo .
El 26 de abril de 2021, la empresa de inversión en vinos y bebidas espirituosas Vint calificó según la Regulación A para ofrecer colecciones de vinos y bebidas espirituosas en la primera plataforma de inversión en vinos y bebidas espirituosas en línea del mundo. [14]
En junio de 2016, American Homeowner Preservation abrió una oferta de Regulación A+ con lo que se ha llamado "probablemente la inversión mínima más baja" [15] de cualquier oferta de Regulación A+. Su inversión mínima es de $100.
La Regulación A permite a las empresas realizar una campaña publicitaria y solicitar indicaciones de interés del público para evaluar el nivel de interés en invertir en la empresa. [16] Esto tiene como objetivo ayudar a la empresa a decidir si continúa con una oferta Reg A. [17]