La cartera de mercado es una cartera de inversiones que teóricamente consiste en una suma ponderada de todos los activos en el mercado, con ponderaciones en las proporciones en que existen en el mercado, con el supuesto necesario de que estos activos son infinitamente divisibles . [1] [2]
El concepto está relacionado con la asignación de activos y ha sido criticado por algunos economistas. En la práctica, los proveedores de índices y de fondos cotizados en bolsa (ETF) crean indicadores de una cartera de mercado utilizando valores disponibles en las bolsas de valores en proporción a su ponderación.
La crítica de Richard Roll afirma que esto es sólo un concepto teórico, ya que crear una cartera de mercado con fines de inversión en la práctica necesariamente incluiría cada uno de los posibles activos disponibles, incluyendo bienes raíces, metales preciosos, colecciones de sellos, joyas y cualquier cosa que tenga algún valor, ya que el mercado teórico al que se hace referencia sería el mercado mundial. [3]
Existe la duda de si lo que se utiliza para la cartera de mercado realmente importa. Algunos autores dicen que no hay una gran diferencia; se puede utilizar cualquier índice representativo y obtener resultados similares. [4] [5] Roll dio un ejemplo en el que diferentes índices producen resultados muy diferentes, y que al elegir el índice se puede obtener cualquier clasificación que se desee. Brown y Brown (1987) examinan esto, utilizando diferentes índices como solo acciones, acciones y bonos, y acciones más bonos más bienes raíces. Encuentran que el uso de un mercado que incluye bienes raíces produce resultados muy diferentes. Por ejemplo, con una medición, la mayoría de los fondos mutuos tienen alfa cercano a cero, mientras que con otra medición, la mayoría de ellos tienen alfa significativamente negativo.
La mayoría de los proveedores de índices ofrecen índices para distintos componentes, como solo acciones, solo bonos, etc. Como resultado, en la práctica los inversores utilizan indicadores representativos del mercado (como el FTSE 100 en el Reino Unido , el DAX en Alemania o el S&P 500 en los EE. UU.). La crítica de Roll afirma que estos indicadores no pueden proporcionar una representación precisa de todo el mercado.
El concepto de cartera de mercado juega un papel importante en muchas teorías y modelos financieros, incluido el modelo de fijación de precios de activos de capital , donde es el único fondo en el que los inversores deben invertir, y debe complementarse únicamente con un activo libre de riesgo, dependiendo de la actitud de cada inversor hacia el riesgo.
Sharpe (2010) señala que muchos inversores tienen como objetivo al menos una proporción fija (por ejemplo, 60% acciones, 40% bonos). Señala que esto es algo así como ir en contra de la corriente. Las tenencias de todos los inversores combinados deben, por ecuación, estar en las proporciones ponderadas por capitalización. Que muchos inversores sigan esta estrategia implica que algunos otros inversores deben seguir una estrategia de comprar caro y vender barato (seguimiento de tendencias). A continuación, dice que no le gusta y que la gente debería utilizar ajustes a las proporciones del mercado en su lugar. [6]
La cartera del inversor medio contiene información importante para la asignación estratégica de activos. Esta cartera muestra el valor relativo de todos los activos según la competencia en el mercado, lo que podría interpretarse como un punto de referencia para el inversor medio. Varios autores han recopilado datos para determinar la composición de la cartera del mercado mundial desde 1960. [7] [8]
La rentabilidad de la cartera de mercado genera una rentabilidad real compuesta del 4,43% con una desviación típica del 11,2% desde 1960 hasta 2017. En el período inflacionario de 1960 a 1979, la rentabilidad real compuesta del GMP es del 3,24%, mientras que es del 6,01% en el período desinflacionario de 1980 a 2017. La recompensa para el inversor medio es una rentabilidad compuesta de 3,39 puntos porcentuales por encima de la tasa libre de riesgo. [9]