La Ley de Asesores de Inversiones de 1940 , codificada en 15 USC § 80b-1 a 15 USC § 80b-21, es una ley federal de los Estados Unidos que fue creada para monitorear y regular las actividades de los asesores de inversiones (también escritos "asesores") como se define por la ley. Aprobada por unanimidad tanto en la Cámara como en el Senado, [1] es la principal fuente de regulación de los asesores de inversiones y es administrada por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU . [2]
La ley establece en parte:
§ 80b-1. Recomendaciones
Sobre la base de los hechos revelados por el expediente y el informe de la Comisión de Bolsa y Valores elaborado de conformidad con la sección 79z-4 de este título, y los hechos revelados y comprobados de otro modo, se determina que los asesores de inversiones son de interés nacional, en el sentido de que, entre otras cosas-
(1) sus consejos, asesoramiento, publicaciones, escritos, análisis e informes se proporcionan y distribuyen, y sus contratos, acuerdos de suscripción y otros arreglos con clientes se negocian y ejecutan, mediante el uso de correos, medios e instrumentalidades interestatales. comercio;
(2) sus consejos, asesoramiento, publicaciones, escritos, análisis e informes habitualmente se relacionan con la compra y venta de valores negociados en bolsas de valores nacionales y en mercados extrabursátiles interestatales, valores emitidos por empresas dedicadas al comercio interestatal. y valores emitidos por bancos nacionales y bancos miembros del Sistema de la Reserva Federal ; y
(3) las transacciones anteriores ocurren en un volumen tal que afecta sustancialmente el comercio interestatal , las bolsas de valores nacionales y otros mercados de valores, el sistema bancario nacional y la economía nacional . 15 USC § 80b-1
La Ley de Asesores de Inversiones (IAA) se aprobó en 1940 para controlar a quienes, a cambio de una remuneración, asesoran a personas, fondos de pensiones e instituciones en cuestiones de inversión. El impulso para la aprobación de la ley comenzó con la Ley de Sociedades Holding de Servicios Públicos de 1935 , que autorizó a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) a estudiar los fideicomisos de inversión. El objetivo del estudio, que condujo a la aprobación de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 y la Ley de Asesores de Inversiones, fue proporcionar una mirada más cercana a los fideicomisos de inversión y las compañías de inversión. El estudio, sin embargo, encontró muchos casos de abuso de asesores de inversiones, como "consejos" infundados y comisiones de rendimiento cuestionables.
La IAA buscaba menos regular a los asesores de inversiones que realizar un seguimiento de quién estaba en la industria y sus métodos de operación. La IAA no exige calificaciones para convertirse en asesor de inversiones, pero exige el registro para quienes utilizan el correo para realizar negocios de asesoramiento de inversiones.
La IAA ordenó que todas las personas y empresas que recibieran una compensación por actuar como asesores de inversiones se registraran en la SEC. El requisito ha sido revisado en varias ocasiones desde entonces, en particular con la aprobación de la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor de 2010. [4] Sin embargo, existen varias excepciones y exenciones al requisito de registro: asesores de inversiones cuyos clientes residen todos en el mismo estado que la oficina comercial del asesor y que no brindan asesoramiento sobre valores cotizados en bolsas nacionales; asesores de inversiones cuyos clientes sean únicamente compañías de seguros; y ciertos asesores de inversiones que administran exclusivamente fondos privados con menos de 100 millones de dólares de inversores estadounidenses. [5]
Una característica distintiva de la IAA es el registro obligatorio de prácticamente todos los asesores de inversiones. Sin embargo, se ha hablado mucho de lo que constituye exactamente un asesor de inversiones y su corolario: el asesoramiento en materia de inversiones. La ley define a un asesor de inversiones como "cualquier persona que, a cambio de una remuneración, se dedica al negocio de asesorar a otros, ya sea directamente o a través de publicaciones o escritos, sobre el valor de los valores o sobre la conveniencia de invertir, comprar o vender valores, o que a título remunerativo y como parte del ejercicio habitual de su actividad, emita o promulgue análisis o informes sobre valores." La SEC refinó aún más su definición de asesor en su Comunicado 1092, que establecía que "dar asesoramiento no tiene por qué constituir la actividad comercial principal o una parte particular de las actividades comerciales para que una persona sea un asesor de inversiones". El comunicado 1092 continuó afirmando que "la prestación de asesoramiento sólo debe realizarse de manera que constituya una actividad comercial que se realice con cierta regularidad. La frecuencia de la actividad es un factor, pero no es determinante".
El hecho de que una persona sea considerada o no asesor de inversiones según la IAA generalmente depende de tres criterios: el tipo de asesoramiento ofrecido, el método de compensación y si una parte importante de los ingresos del "asesor" proviene o no de ofrecer asesoramiento de inversiones. . Relacionado con el último criterio está la consideración de si una persona induce o no a otros a creer que es un asesor de inversiones, por ejemplo mediante publicidad.
Según la Ley, generalmente se considera que una persona es asesor de inversiones cuando ofrece asesoramiento o hace recomendaciones sobre valores a diferencia de otros tipos de inversiones. Los valores pueden definirse según la ley como incluidos, entre otros, pagarés, bonos, acciones (tanto comunes como preferentes), fondos mutuos, fondos del mercado monetario y certificados de depósito. El término "valores" generalmente no incluye contratos de productos básicos, bienes raíces, contratos de seguros ni objetos de colección, como obras de arte o sellos y monedas raros. Incluso aquellos que reciben honorarios por recomendar clientes potenciales a asesores de inversiones se consideran asesores de inversiones.
Generalmente quedan excluidos de la cobertura de la ley aquellos profesionales cuyo asesoramiento en materia de inversiones a los clientes es incidental a la relación profesional. La IAA exime a "cualquier abogado, contador, ingeniero o profesor cuyo desempeño de dichos servicios sea únicamente incidental al ejercicio de su profesión". La frase clave es "únicamente incidental". Por ejemplo, un contador que actúa como asesor de inversiones se considera de hecho asesor de inversiones según la Ley. Si los profesionales no deben ser considerados asesores de inversiones según la IAA, no deben presentarse al público como asesores de inversiones, cualquier asesoramiento de inversiones brindado debe estar razonablemente relacionado con su función profesional principal, y los honorarios por el "asesoramiento de inversiones" deben basarse con los mismos criterios que los honorarios de la función profesional primaria.
La IAA, sin embargo, excluye de su definición de asesor de inversiones a "cualquier corredor o comerciante cuya prestación de dichos servicios [de asesoramiento] sea únicamente incidental a la realización de su negocio como corredor o comerciante y que no reciba ninguna compensación especial por ello". También quedan exceptuados de la ley los bancos, los editores y los asesores de seguridad gubernamentales. Quienes se autodenominan "planificadores financieros" pueden, en determinadas circunstancias, ser considerados asesores de inversiones en virtud de la Ley. La diferencia entre un planificador financiero y un asesor de inversiones, en lo que respecta a la IAA, también se aborda en el comunicado 1092 antes mencionado.
Según la ley, los asesores de inversiones deben registrarse utilizando el formulario ADV acompañado de una tarifa relativamente modesta. El formulario ADV solicita información como antecedentes educativos, experiencia, tipo exacto de negocio al que se dedica, activos, información sobre clientes, antecedentes de naturaleza legal y/o criminal y tipo de asesoramiento de inversión que se ofrecerá. El registro conforme a la Ley no constituye un respaldo del asesor de inversiones y la persona o empresa no puede anunciarse como tal. Las partes 2A y 2B del formulario ADV forman la base del "folleto" que los asesores registrados deben proporcionar a los clientes. [6] La Parte 3, también conocida como Formulario CRS, es un breve resumen de la relación que también se debe proporcionar a los clientes. [7]
Los asesores de inversiones registrados deben actualizar su formulario ADV al menos una vez al año. Los asesores pueden recibir una compensación basada en el desempeño de su asesoramiento sólo bajo circunstancias prescritas, y no pueden participar en operaciones excesivas ni beneficiarse de la actividad del mercado resultante de su asesoramiento a los clientes. Los asesores de inversiones también deben actuar en el mejor interés de sus clientes en todo momento y tener en cuenta la situación financiera y la sofisticación financiera de sus clientes.
También hay muchas disposiciones en la Ley que tratan del fraude en términos de publicidad, control de los activos de los clientes, captación de clientes y divulgación de información. [8]
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