Una obligación de fondos colateralizados ( CFO , por sus siglas en inglés) es una forma de titulización que involucra activos de fondos de capital privado o fondos de cobertura , similar a las obligaciones de deuda colateralizadas . Las CFO son una forma estructurada de financiamiento para carteras diversificadas de capital privado, que colocan varios tramos de deuda por delante de los accionistas .
Los datos que se ponen a disposición de las agencias de calificación para analizar los activos subyacentes de capital privado de los directores financieros suelen ser menos exhaustivos que los datos para analizar los activos subyacentes de otros tipos de titulizaciones de financiación estructurada, incluidos los bonos corporativos y los títulos respaldados por hipotecas . Los niveles de apalancamiento varían de una transacción a otra, aunque históricamente ha sido habitual un apalancamiento del 50% al 75% de los activos netos de una cartera.
Las distintas estructuras de CFO ejecutadas en los últimos años han tenido distintos objetivos, lo que ha dado lugar a distintas estructuras. Estas diferencias suelen estar relacionadas con la cantidad de capital vendido a través de la estructura, así como con los niveles de apalancamiento.
En general, los inversores asignan el dinero en varios tramos diferentes en función de su prioridad. Un tramo se describe como un título que se puede dividir en pequeñas porciones y luego vender en esas porciones a un inversor. A partir de los tramos, los fondos se invierten en un vehículo de propósito especial (SPV, por sus siglas en inglés). Los SPV se desarrollan únicamente para el propósito de un CFO. [1]
Desde la aparición de los directores financieros ( c. 2002 ), solo se han producido unas pocas transacciones de titulización de capital privado anunciadas públicamente. Por lo general, los propietarios de activos de capital privado titulizan una cartera de fondos como una forma de generar liquidez sin una venta secundaria directa de los fondos.