El escándalo del cobre de la Oficina de Reservas Estatales se refiere a una pérdida de aproximadamente 150 millones de dólares estadounidenses como resultado de la negociación de contratos de futuros de cobre de la LME en la Bolsa de Metales de Londres (LME) por parte del comerciante deshonesto Liu Qibing, quien era el comerciante jefe del Departamento de Importación y Exportación del Centro de Regulación Estatal para Reservas de Suministro (SRCSR), la agencia comercial de la Oficina de Reservas Estatales (SRB) de China en 2005. [1]
Después de obtener una licenciatura en economía, Liu Qibing comenzó a trabajar para el SRCSR y fue enviado a la LME para su capacitación en 1995. Liu se convirtió en el director del Departamento de Importación y Exportación en el SRCSR, en 1999, y fue autorizado a realizar pedidos en la LME y la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE). En 2002, Liu fue promovido nuevamente a ser el comerciante jefe del SRCSR. Entre 2002 y 2004, Liu había negociado posiciones largas en cobre para apostar a que el auge de la construcción de China en ese momento conduciría a aumentos de precios. [2] A partir de 2003, Liu comenzó a arbitrar los precios del cobre entre la SHFE y la LME manteniendo posiciones opuestas simultáneamente en la SHFE y la LME. Liu solía tener posiciones largas en futuros de cobre en la SHFE y cortas en contratos de cobre de la LME en la LME. Dado que los inversores extranjeros no pueden acceder a la SHFE, Liu encontró disparidades entre los precios del cobre de la SHFE y la LME que explotó. [3] Las actividades comerciales de Liu generaron aproximadamente 300 millones de dólares estadounidenses para el gobierno chino entre 2002 y 2004. [4]
Liu comenzó a operar en corto con cobre en la primavera de 2005, supuestamente porque observó que el SRB vendería cobre en el mercado al contado y que el banco central chino estaba impidiendo que los bancos estatales prestaran a los promotores inmobiliarios para evitar la inflación, lo que reduciría la demanda de cobre. Sin embargo, estas políticas del banco central resultaron ser temporales y se reanudaron los préstamos para la construcción inmobiliaria, lo que llevó a aumentos del precio del cobre. Según fuentes publicadas por el Washington Post, cuando Liu sufrió pérdidas comerciales, sus supervisores aparentemente lo presionaron para que duplicara sus apuestas con la esperanza de recuperar sus pérdidas y evitar informarlas a las autoridades superiores. Según el diario China Daily, la posición de Liu creció hasta quedar en corto 130.000 toneladas de cobre en julio y agosto de 2005, con entrega en diciembre de 2005. [5] A principios de septiembre, la posición de Liu había crecido hasta quedar en corto 220.000 toneladas de cobre, con un precio medio de 3.500 dólares por tonelada, con entrega prevista principalmente para el 21 de diciembre y el resto en 2006. Los operadores de la LME de entonces, que pensaban que estaban negociando con la SRB a través de Liu, aparentemente no creían que la SRB tuviera suficientes existencias de cobre para ejecutar esos contratos, y compraron contratos de cobre contra la posición de Liu. Cuando los precios del cobre siguieron cayendo, Liu Qibing desapareció de la vista del público el 14 de noviembre de 2005. [6] [7]
Inmediatamente después de la desaparición de Liu, los funcionarios de la SRB negaron conocer a Liu Qibing y afirmaron que la SRB no estaba involucrada en la venta en corto de cobre. Sin embargo, otros operadores de la Bolsa de Metales de Londres afirmaron que lo conocían como el principal operador de metales de China. La confusión surge del hecho de que la SRB es una entidad del gobierno chino que actúa a través de la SRCSR, que es una organización sin fines de lucro propiedad del gobierno registrada por separado con su propio capital registrado. Tanto la SRB como la SRCSR son propiedad de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC) de China, lo que significa que la SRCSR no es una subsidiaria de la SRB, sino que la SRCSR actúa como un agente de la SRB. La SRCSR puede participar en las operaciones de mercado, pero los productos básicos subyacentes a esas actividades comerciales pertenecen a la SRB. El fondo de capital separado de la SRCSR también implica que la exposición a pérdidas por parte de la NDRC está limitada por su capital invertido. Contrariamente a los informes de la prensa occidental, Liu Qibing no era un empleado de la SRB, sino un alto funcionario de la SRCSR, lo que explica las primeras negaciones de la SRB sobre el incidente. [8]
La SRB finalmente reconoció que conocía a Liu Qibing, declaró que había estado de licencia y más tarde anunció que el operador había actuado por su cuenta, sin autorización. [9] Esto planteó la posibilidad de que la SRB no liquidara las posiciones de Liu y dejara a los corredores de la LME que ejecutaron operaciones para Liu con pérdidas. La Autoridad de Servicios Financieros del Reino Unido advirtió a la LME que si la SRB podía demostrar que Liu no estaba autorizado para operar futuros, no tendrían que respetar sus operaciones. La LME declaró que la SRE no era un miembro compensador de la bolsa y que otros miembros compensadores eran responsables de las posiciones de la SRB en la bolsa en caso de que la SRB incumpliera sus posiciones. [10]
Finalmente, la SRB se hizo cargo de las operaciones de Liu y trató de gestionar la pérdida sufrida en lugar de cerrar inmediatamente las posiciones de Liu. La SRB anunció reservas de cobre de 1,3 millones de toneladas que excedían con creces las estimaciones del mercado sobre las existencias de la SRB en ese momento, que eran de unas 250.000 toneladas. El 16 y el 23 de noviembre de 2005, la SRB subastó 20.000 toneladas de cobre y subastó más cobre el 30 de noviembre de 2005. Estas acciones llevaron a descensos del precio del cobre durante este período, pero los operadores de la LME finalmente no creyeron en los nuevos datos de las reservas de la SRB e hicieron subir aún más los precios; los precios del cobre de la LME aumentaron de 4.100 dólares antes de la primera subasta de la SRB a 4.400 dólares después de la cuarta subasta de la SRB. El 21 de diciembre, las existencias de cobre en los almacenes de la LME en Corea aumentaron en unas 50.000 toneladas, la mayoría de las cuales se enviaron desde China. El consenso entre los operadores de la LME en ese momento era que el SRB envió estas acciones adicionales para liquidar parte de las posiciones de Liu, con una pérdida realizada de aproximadamente US$45 millones, mientras que el resto de esas posiciones cortas se habían extendido hasta 2006 y 2007. [11]
El incidente pone de relieve los laxos controles comerciales de las entidades gubernamentales chinas en ese momento. Entre 2002 y 2004, Liu hizo ganar 300 millones de dólares para el gobierno chino especulando con los precios del cobre, a pesar de que la SRCSR no tenía mandato para especular con fines de lucro. [12] En junio de 2004, Liu Qibing era el único comerciante autorizado en el grupo de comercio de futuros y forwards de la SRCSR, de un grupo originalmente más grande de comerciantes, y esta situación persistió durante más de un año hasta el incidente comercial. La falta de personal implicaba una falta de recursos humanos para los controles internos en la SRCSR. La negación de la SRB de conocer a Liu Qibing implica que la organización desconocía las actividades de la SRCSR y el estado de su grupo comercial. Además, el supervisor chino de derivados, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), no supervisaba el comercio de derivados de otras agencias gubernamentales como la SRB. La falta de controles en la SRB, la SRCSR y la CSRC sobre las actividades comerciales de Liu Qibing le permitió construir su gran posición comercial. [13]
En marzo de 2008, Liu Qibing y su supervisor fueron juzgados en China, acusados de violar diversas normas. Liu Qibing fue sentenciado a siete años de prisión. [14]