La entrega contra pago o DvP es una forma común de liquidación de valores . El proceso implica la entrega simultánea de todos los documentos necesarios para hacer efectiva una transferencia de valores a cambio de la recepción del monto de pago estipulado. Alternativamente, puede implicar transferencias de dos valores de tal manera que se asegure que la entrega de un valor se produce si y solo si se produce la entrega correspondiente del otro valor. [1]
Esto se hace para evitar riesgos de liquidación , como cuando una parte no entrega el valor cuando la otra parte ya ha entregado el efectivo al liquidar una operación de valores.
El desplome del mercado de valores de octubre de 1987 atrajo la atención mundial hacia las posibles deficiencias de las normas aplicadas a la compensación y liquidación. Se elaboraron numerosos estudios, entre ellos uno del Grupo de los Treinta , que fue pionero en la elaboración de normas para los proveedores de servicios de liquidación de valores. El informe incluía nueve recomendaciones, una de las cuales era que "la entrega contra pago (DvP) debería ser el método para liquidar todas las transacciones de valores con sistemas establecidos en 1992".
En diciembre de 1990, el Comité de Sistemas de Pago y Liquidación (CPSS), integrado por representantes de los principales bancos centrales, inició un estudio más profundo del DVP. En su informe de septiembre de 1992, se encontraron tres maneras de lograr el DVP:
Desde una perspectiva operativa, la DVP es una transacción de venta de valores negociables (a cambio de un pago en efectivo) que puede ser instruida a un agente de liquidación mediante el tipo de mensaje SWIFT MT 543 (en la norma ISO15022). El uso de estos tipos de mensajes estándar tiene como objetivo reducir el riesgo en la liquidación de una transacción financiera y permitir el procesamiento automático. Lo ideal es que el título de propiedad de un activo y el pago se intercambien simultáneamente. Esto puede ser posible en muchos casos, como en un sistema de depósito central como la United States Depository Trust Corporation .
Los procesos de liquidación que no son DvP suelen exponer a las partes a un riesgo de liquidación . Se conocen con diversos nombres, como entrega gratuita , entrega libre de pago o FOP [3] o, en los Estados Unidos, entrega versus libre [4] . La liquidación FOP implica la entrega de los valores sin una transferencia simultánea de fondos, de ahí el nombre de "libre de pago". Los fondos pueden remitirse por otros medios mutuamente acordados o puede que no se realice el pago en absoluto. Este es el caso de la transferencia de valores donados o heredados o, en un país que retiene certificados de valores en papel, de la desmaterialización de dichos valores , mediante la transferencia FOP a nombre del custodio electrónico, con la propiedad efectiva retenida por el transferente.