Una empresa de desarrollo empresarial (" BDC ") es una forma de empresa de inversión cerrada no registrada en los Estados Unidos que invierte en pequeñas y medianas empresas. Esta forma de empresa fue creada por el Congreso de los EE. UU. en 1980 en las enmiendas a la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. Las empresas que presentan sus registros públicos pueden optar por la regulación como BDC si cumplen ciertos requisitos de la Ley de Sociedades de Inversión. [1]
Las BDC se crearon para brindar a las pequeñas y medianas empresas en crecimiento acceso al capital y para permitir que los fondos de capital privado accedan a los mercados públicos de capital. Según la legislación, una BDC debe invertir al menos el 70% de sus activos en empresas estadounidenses no públicas con valores de mercado inferiores a 250 millones de dólares. Además, al igual que los REIT, siempre que el 90% o más de los ingresos de la BDC se distribuyan entre los inversores, una BDC no está sujeta a impuestos a nivel corporativo. Aunque se permite a las BDC invertir en la estructura de capital, la gran mayoría de la inversión ha sido deuda porque las BDC suelen apalancar su capital con deuda (hasta el doble de su capital [2] ), y la inversión en renta fija respalda sus obligaciones de deuda.
La elección significa que la BDC debe someterse a todas las disposiciones pertinentes de la Ley de Sociedades de Inversión, que (a) limita la cantidad de deuda que puede incurrir una BDC, (b) prohíbe la mayoría de las transacciones afiliadas, (c) requiere un código de ética y un programa de cumplimiento integral, y (d) requiere la regulación de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y está sujeta a un examen regular, como todos los fondos mutuos y fondos cerrados . Las BDC también deben presentar informes trimestrales, informes anuales y declaraciones de representación ante la SEC. Algunas BDC cotizan en bolsa, mientras que otras no.
Las BDC suelen tributar como sociedades de inversión reguladas (RIC) según el Código de Rentas Internas . Al igual que los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT), siempre que la RIC cumpla con ciertos requisitos de ingresos, diversidad y distribución, la empresa paga poco o ningún impuesto sobre la renta corporativa . Como estructura impositiva de transferencia, las RIC deben distribuir al menos el 90 por ciento de los ingresos imponibles como dividendos a los inversores . La mayoría de las BDC distribuyen el 98 por ciento de sus ingresos imponibles para evitar todos los impuestos corporativos. (Las RIC se rigen por la sección 851 del Código de Rentas Internas ; los REIT se rigen por la sección 856). Al menos dos BDC han declarado que tienen la intención de tributar como REIT. [3] [4] Debido a que los ingresos no se gravan a nivel corporativo, las distribuciones a los inversores generalmente son gravables para los inversores en función del tipo de ingresos obtenidos por la BDC. Por ejemplo, los ingresos ordinarios de la BDC son gravables para los inversores a tasas de ingresos ordinarios, mientras que los ingresos por ganancias de capital de la BDC generalmente son gravables para los inversores a tasas de ganancias de capital.
Históricamente, las BDC cotizan en una bolsa de valores nacional como la NYSE o el NASDAQ . Recientemente, como es habitual en el caso de los REIT, algunas BDC se han negado a cotizar en una bolsa. Las BDC no cotizadas deben seguir la misma estructura regulatoria que las BDC cotizadas.
Las BDC son similares a los fondos de capital de riesgo (VC) o de capital privado (PE), ya que ofrecen a los inversores una forma de invertir en pequeñas empresas y participar en la venta de esas inversiones. Sin embargo, los fondos de VC y PE suelen estar cerrados a todos, salvo a los inversores ricos. Las BDC, por otro lado, permiten que cualquiera que compre una acción participe en el mercado abierto. Esta característica suele atraer dinero a las BDC recién salidas a bolsa, lo que les proporciona una forma más rápida de recaudar capital para inversiones que los fondos de VC. [5]
Entre las BDC más grandes por valor de mercado se encuentran (en orden alfabético):
Algunas BDC no cotizan en bolsa y gestionan activos por valor de 1.000 millones de dólares o más. [6] Las BDC no cotizadas más grandes son las siguientes:
Para los inversores de capital público que buscan invertir en un fondo centrado en BDC, hay dos opciones: