En finanzas , un recorte de valoración es la diferencia entre el valor actual de mercado de un activo y el valor asignado a ese activo a efectos de calcular el capital regulatorio o la garantía de un préstamo . El monto del recorte refleja el riesgo percibido de que el activo pierda valor en una venta o liquidación inmediata en efectivo. Cuanto mayor sea el riesgo o la volatilidad del precio del activo, mayor será el recorte.
Por ejemplo, las letras del Tesoro de los Estados Unidos , que son activos relativamente seguros y muy líquidos, tienen un descuento mínimo o nulo, mientras que los activos más volátiles o menos comercializables pueden tener descuentos de hasta el 50%.
Los cortes de pelo más bajos permiten un mayor apalancamiento . El descuento juega un papel importante en muchos tipos de operaciones, como los acuerdos de recompra (denominados en la financiación de instrumentos de deuda "repo", pero que no debe confundirse con el concepto de recuperación denotado por ese término en las finanzas de consumo ) y los acuerdos de recompra inversa ( "repo inverso" en la financiación de instrumentos de deuda).
En los medios de comunicación, [1] [2] [3] así como en los textos de economía , [4] [5] especialmente después de la crisis financiera de 2007-2008 , [6] el término "corte de pelo" se ha utilizado principalmente para denotar una reducción del monto que se reembolsará a los acreedores, [3] o, en otras palabras, una reducción en el valor nominal de las deudas de un prestatario en problemas, [2] [nota 1] como en "tomar un recorte": aceptar o recibir menos de lo adeudado. [7] En 2012, los medios de comunicación mundiales informaban sobre el "mayor acuerdo de reestructuración de deuda de la historia", [8] : 1 que incluía el "recorte muy grande" de alrededor del "70 por ciento del valor nominal " de los bonos estatales griegos, en Términos del VPN . [8] : 27
El término financiero "recorte" comenzó, y continúa utilizándose, como referencia a los descuentos de valoración aplicados según la regla de capital neto de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU . La regla del capital neto se adoptó para brindar salvaguardias a los inversionistas públicos al establecer estándares de responsabilidad financiera que deben cumplir los corredores de bolsa y requiere que un corredor de bolsa tenga en todo momento suficientes activos líquidos para cubrir su endeudamiento actual. La SEC explicó el papel de los recortes en el cálculo del capital neto en 1967:
Al calcular el "capital neto", la norma exige deducciones del "patrimonio neto" de ciertos porcentajes específicos de los valores de mercado de los valores negociables y de los contratos futuros de productos básicos, a largo y corto plazo, en las cuentas de capital y de propiedad del corredor o intermediario, y en las "cuentas de socios". (Estas deducciones generalmente se denominan en la industria "recortes de pelo"). . . El propósito de estas deducciones del "patrimonio neto" es proporcionar un margen de seguridad contra las pérdidas incurridas por un corredor o comerciante como resultado de las fluctuaciones del mercado en los precios de dichos valores o contratos futuros de productos básicos. [9]
Desde entonces, el "recorte" se ha extendido a otros contextos financieros, siempre que sea deseable demostrar que algunos valores (típicamente títulos de deuda) se están valorando con algún propósito con un descuento.
El Banco Central Europeo aplica un recorte a todos los valores ofrecidos como garantía. El tamaño del recorte depende del riesgo y la liquidez del valor ofrecido como garantía. [10]
El fondo de cobertura Long Term Capital Management (LTCM) sufrió pérdidas espectaculares que llevaron a su disolución en 1998. Anteriormente había podido negociar con poca garantía en posiciones que sus prestamistas consideraban seguras. [ cita necesaria ]
Cuando se utiliza en el contexto de productos negociados en bolsa, como acciones , opciones o futuros , el recorte de valoración se utiliza indistintamente con el término margen . Es la cantidad de capital requerida por un corredor para mantener las posiciones actualmente en una cuenta comercial. Si el descuento excede el capital de la cuenta, el corredor puede requerir capital adicional (por ejemplo, llamada de margen ) o liquidar posiciones hasta que el descuento ya no exceda el capital disponible.
Durante la crisis de la eurozona , y particularmente en el contexto de la crisis financiera griega , el término "recorte" adquirió más específicamente el significado de que los tenedores de deuda estatal recibían menos del valor nominal . [8] : 27 Es "el eufemismo del mercado para borrar una gran parte de la deuda contraída con los acreedores". [11]
El recorte acordado por los tenedores de deuda estatal griega fue considerado "voluntario" por el jefe negociador de los bancos, Charles Dallara , aunque, para convencer a los tenedores de bonos nacionales, el gobierno griego "dejó claro que los que se resisten no recibirían un trato más favorable". , al tiempo que declaró que si no se completaba el recorte, el Estado griego no podría "seguir pagando su deuda". [12]