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Autoridad Europea de Valores y Mercados

La Autoridad Europea de Valores y Mercados ( ESMA ) es una agencia de la Unión Europea con sede en París. [3]

La ESMA sustituyó al Comité de Reguladores Europeos de Valores (CESR) el 1 de enero de 2011. Es una de las tres Autoridades Europeas de Supervisión creadas dentro del Sistema Europeo de Supervisión Financiera , junto con la Autoridad Bancaria Europea (ABE) y la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (AESPJ).

Fuerza legal

La ESMA obtiene su fuerza jurídica del  «Reglamento ESMA» [4] . Este reglamento regula las competencias de la ESMA y delimita sus poderes.

Objetivo

El Reglamento de la ESMA establece en su artículo 1(5): «El objetivo de la Autoridad será proteger el interés público, contribuyendo a la estabilidad y eficacia a corto, medio y largo plazo del sistema financiero, para la economía de la Unión, sus ciudadanos y sus empresas». [4]

Esta misión se especifica con más detalle en el artículo 1(6):

La AEVM contribuirá a:

Composición y Asiento

La ESMA está estructurada de la siguiente manera: una Junta de Supervisores, un Consejo de Administración, un Presidente, un Director Ejecutivo y una Sala de Recurso ( artículo 6 del Reglamento de la ESMA) . Estas funciones se especifican con más detalle en el Reglamento.

Su sede está, según la ley, en París (artículo 7).

Descripción general

Antigua Administración de Líneas Telegráficas Francesas en el 103, rue de Grenelle en París, sede de la ESMA de 2011 a 2019

El nacimiento de la ESMA está íntimamente relacionado con la crisis financiera de 2008 y la crisis de la eurozona de 2010. A la luz de estas grandes turbulencias, el marco de supervisión financiera de la UE vigente establecido por Lamfalussy no resistió el impacto y fue reemplazado por el marco regulatorio de De Larosière . Por lo tanto, lo que se conocía como las agencias Lamfalussy de nivel 3, los Comités 3L3 ( CESR , CEIOPS , CEBS ) en este marco de cuatro niveles, fueron asumidos por las actuales Autoridades Europeas de Supervisión (AES) (las AES están compuestas por ESMA, EIOPA, EBA) en el Sistema Europeo de Supervisión Financiera (SESF) lanzado en 2011 en respuesta a la crisis de la deuda. [5]

Sin embargo, este cambio gradual fue objeto de un nuevo flujo de críticas sobre el panorama administrativo de la UE y, más específicamente, sobre la literatura en torno a la agencialización. De hecho, los académicos estudiaron el surgimiento de agencias de la UE con poderes ejecutivos a través de una lente crítica, ya que planteó preguntas sobre el principio democrático de la delegación de estos poderes a agentes externos [5] ), la amenaza para el equilibrio institucional de la UE [6] , el impacto en el Parlamento Europeo y el Consejo del proceso de codecisión de la UE [7] , la fragmentación que puede causar dentro de los estados miembros a medida que las capitales luchan por albergarlas [7] .

La ESMA se creó formalmente el 1 de enero de 2011, de conformidad con el artículo 82 del Reglamento de la ESMA . [4] Comenzó la primera página de su historia y disfrutó de una sucesión de delegaciones ejecutivas de la comisión, comenzando con el Ómnibus I (2010) y el Ómnibus II (2011), que hicieron operativa a la ESA y dieron a la ESMA el papel de supervisor directo de las agencias de calificación crediticia y los registros de operaciones. De manera similar, el papel de la ESMA en la supervisión de los proveedores de calificaciones ESG puede ayudar a garantizar la coherencia en la forma en que se aplican e interpretan estas calificaciones en toda la Unión Europea. En 2012, sus competencias se mejoraron a través del reglamento de la UE sobre ventas en corto y swaps de incumplimiento crediticio. El año 2014 marcó una intensa presión regulatoria sobre los mercados financieros. La MiFID II y la MiFIR dieron a la ESMA la responsabilidad de implementar estándares técnicos en el mercado financiero. Su mandato incluye la protección de los inversores y la integridad y transparencia financieras con el reglamento sobre abuso de mercado (MAR), que está cada vez más vinculado a los factores ESG. Garantizar que las calificaciones ESG sean confiables y no engañosas es una parte esencial de esta función. [8]

Algunos Estados miembros han criticado duramente su creciente poder, siendo el más vocal de ellos el antiguo país de la UE: el Reino Unido. De hecho, el creciente peso de la agencia se consideró una amenaza a la soberanía nacional y el asunto derivó en un proceso judicial ante el Tribunal de Justicia de la Unión Europea sobre el caso particular de la posibilidad de que la ESMA bloqueara las ventas en corto en tiempos de crisis. El argumento del Reino Unido, basado en el caso Meroni (caso 9-56 [9] ), fue que esta delegación de poderes era anticonstitucional y violaba la soberanía nacional. Sin embargo, el TJUE falló en contra del Reino Unido en este asunto y aseguró a la ESMA la máxima confianza en el manejo de las regulaciones financieras en caso de emergencia.

Cada una de estas regulaciones y sentencias ha servido como trampolín y ha establecido a la ESMA como un actor clave en el marco regulatorio del ámbito financiero. Sin embargo, si se dice que la ESMA es responsable, independiente y competente en la supervisión financiera de la UE, un vistazo a sus relaciones y red indica un potencial conflicto de intereses al abordar la inversión ESG. La supervisión de la ESMA es responsabilidad del Parlamento Europeo, que todavía tiene un discurso doble respecto de la agencialización y podría utilizar este poder de supervisión para promover un conjunto de políticas preferidas personales. La ESMA trabaja en el campo de la legislación y regulación de valores para mejorar el funcionamiento de los mercados financieros en Europa, fortaleciendo la protección de los inversores y la cooperación entre las autoridades nacionales competentes.

La idea de la ESMA es crear un «organismo de vigilancia de los mercados financieros a escala de la UE». Una de sus tareas de supervisión directa es la regulación de las agencias de calificación crediticia . En 2010, las agencias de calificación crediticia fueron criticadas por la falta de transparencia en sus evaluaciones y por un posible conflicto de intereses . Al mismo tiempo, el impacto de las calificaciones asignadas se hizo significativo no sólo para las empresas y los bancos, sino también para los estados. [10]

En octubre de 2017, la ESMA organizó su primera conferencia, que se celebró en París. En el evento se examinaron cuestiones críticas para los mercados financieros europeos y asistieron 350 participantes. [11]

Medidas de intervención de productos de la ESMA

El 1 de agosto de 2018, la ESMA implementó restricciones comerciales modificadas en relación con los contratos por diferencia (CFD) y las apuestas de margen para clientes minoristas. El cambio más significativo fue que las opciones binarias estarán completamente prohibidas, mientras que el apalancamiento de los CFD con los que los clientes minoristas pueden operar se restringirá a 30:1 y 2:1, dependiendo de la volatilidad del activo subyacente negociado. [12] Estas restricciones se aplicaron solo a los operadores categorizados como inversores minoristas. Los operadores experimentados, que entran en la categoría de clientes profesionales, fueron excluidos. Esto también significó que los clientes profesionales no recibieron las mismas protecciones para inversores que los inversores minoristas. [13] Las restricciones, inicialmente impuestas como una medida temporal, se renovaron el 1 de febrero de 2019 por un período adicional de tres meses. [14] El 31 de julio de 2019, la ESMA anunció que no renovará las restricciones después de que expiren el 1 de agosto de 2019, ya que todos los países miembros de la UE han logrado implementar restricciones similares a nivel nacional. [15]

Supervisión de las actividades de calificación ESG por parte de la ESMA

La incorporación de la supervisión de los proveedores de calificaciones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) a las responsabilidades de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) puede considerarse una ampliación coherente de su mandato y experiencia actuales. Por tanto, su incorporación a través de la propuesta de un reglamento sobre la integridad y la transparencia de las actividades de calificación ESG se alinea con el objetivo de concentrar un Libro Único de Normas Financieras de la UE en manos de la ESMA. [16] [7] La ​​ESMA tendría poderes de supervisión sobre los proveedores de calificaciones ESG, además de la supervisión de las agencias de calificación crediticia. Dado que existen similitudes entre las funciones de supervisión, la ESMA tendrá una supervisión futura mucho más fácil. [17]

De acuerdo con la normativa propuesta, cualquier entidad que desee ofrecer servicios de calificación ambiental, social y de gobernanza (ESG) dentro de la Unión Europea debe obtener una autorización oficial. Las entidades con sede en la UE están obligadas a solicitar dicha autorización a la Autoridad Europea de Valores y Mercados. La ESMA concederá la autorización una vez que determine que el solicitante cumple los criterios establecidos en la Propuesta y el derecho a aplicar multas en caso de incumplimiento del conjunto de requisitos de calidad, integridad, independencia y transparencia. [18]

Emisión de orientación por parte de la ESMA

Para garantizar la aplicación cotidiana y coherente del Derecho de la Unión en el ámbito de competencias de la ESMA, la ESMA emite y mantiene «Directrices («GL»), Dictámenes («OP») y Preguntas y respuestas («Q&A»)». [19] En cuanto a la base jurídica, el Reglamento de la ESMA faculta específicamente a la ESMA para emitir y mantener Directrices y recomendaciones (artículo 16), Dictámenes (artículo 16a) y Preguntas y respuestas (artículo 16b).

En cuanto a las preguntas y respuestas, en febrero de 2017 la ESMA puso en marcha un proceso para que las partes interesadas pudieran presentarlas. Una vez analizadas, si se seleccionan, se publican en inglés en el sitio web de la ESMA. [20]

Libro de reglas único

En una importante iniciativa diseñada para facilitar el acceso a la información, la ESMA creó un código normativo único interactivo. En él se afirmaba: "El código normativo único interactivo es una herramienta en línea que tiene por objeto proporcionar una visión general completa y un acceso fácil a todas las medidas de nivel 2 y nivel 3 adoptadas en relación con un texto de nivel 1 determinado. El propósito del código normativo único interactivo es facilitar la aplicación coherente del código normativo único de la UE en el ámbito de los mercados de valores. El objetivo de la ESMA es proporcionar una versión interactiva para cada texto clave de nivel 1 bajo el mandato de la ESMA a lo largo del tiempo". [21]

Autoridades nacionales competentes

Liderazgo

Presidente de la ESMA:

Presidente del Comité de Supervisión de las ECC de la ESMA:

Director Ejecutivo de la ESMA:

Véase también

Referencias

  1. ^ "Una nueva imagen para la ESMA". ESMA . 3 de enero de 2023.
  2. ^ "La ESMA se traslada a una nueva sede". ESMA . 22 de noviembre de 2019.
  3. ^ "Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA)". Thomson Reuters Practical Law . Consultado el 29 de octubre de 2021 .
  4. ^ abc Reglamento (UE) n.º 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010, por el que se crea una Autoridad Europea de Supervisión (Autoridad Europea de Valores y Mercados), se modifica la Decisión n.º 716/2009/CE y se deroga la Decisión 2009/77/CE de la Comisión
  5. ^ ab Spendzharova, Aneta (marzo de 2012). "¿Es más 'Bruselas' la solución? Las preferencias de los nuevos Estados miembros de la Unión Europea sobre la arquitectura financiera europea*". JCMS: Journal of Common Market Studies . 50 (2): 315–334. doi :10.1111/j.1468-5965.2011.02208.x. ISSN  0021-9886. S2CID  152473539.
  6. ^ Chamon, Merijn (septiembre de 2010). "Agencias de la UE: ¿tiene sentido la doctrina Meroni?". Maastricht Journal of European and Comparative Law . 17 (3): 281–305. doi :10.1177/1023263x1001700304. hdl : 1854/LU-1096117 . ISSN  1023-263X. S2CID  156045399.
  7. ^ abc Lord, Christopher (septiembre de 2011). "El Parlamento Europeo y la legitimación de la agencialización". Revista de Políticas Públicas Europeas . 18 (6): 909–925. doi :10.1080/13501763.2011.593317. ISSN  1350-1763. S2CID  153510711.
  8. ^ Spendzharova, A. (2012), ¿Es la solución una mayor presencia de Bruselas? Las preferencias de los nuevos Estados miembros de la Unión Europea sobre la arquitectura financiera europea. JCMS: Journal of Common Market Studies, 50: 315-334. doi :10.1111/j.1468-5965.2011.02208.x
  9. ^ "Meronie & Co., Industrie Metallurgiche, Società in Accomandita Semplice contra la Alta Autoridad". Informes de Derecho Internacional . 25 : 454–457. 1963. doi :10.1017/cbo9781316151525.060. ISSN  0309-0671. S2CID  249007341.
  10. ^ "La UE planea un nuevo regulador financiero para las agencias de calificación". BBC News . 2 de junio de 2010 . Consultado el 18 de abril de 2014 .
  11. ^ "Steven Maijoor sobre el estado de los mercados financieros europeos". www.esma.europa.eu . Consultado el 11 de octubre de 2018 .
  12. ^ "ESMA ADOPTA MEDIDAS DE INTERVENCIÓN FINAL SOBRE PRODUCTOS CFD Y OPCIONES BINARIAS". Europa.eu. 1 de junio de 2018. Consultado el 10 de agosto de 2018 .
  13. ^ "Medidas de intervención de la ESMA en relación con los CFD y las opciones binarias ofrecidas a los inversores minoristas" (PDF) . Europa.eu. 27 de marzo de 2018 . Consultado el 18 de agosto de 2018 .
  14. ^ "ESMA renovará las restricciones sobre los CFD por otros tres meses a partir del 1 de febrero de 2019". www.esma.europa.eu . Consultado el 26 de febrero de 2019 .
  15. ^ "ESMA suspende la renovación de las medidas de intervención de productos relacionadas con los contratos por diferencias". www.esma.europa.eu . Consultado el 10 de septiembre de 2019 .
  16. ^ Moloney, Niamh (marzo de 2011). "La Autoridad Europea de Valores y Mercados y el diseño institucional para el mercado financiero de la UE: una historia de dos competencias: Parte (1) Elaboración de normas". Revista de Derecho de las Organizaciones Empresariales Europeas . 12 (1): 41–86. doi :10.1017/s1566752911100026. ISSN  1566-7529.
  17. ^ Rogge, Ebbe; Ohnesorge, Lara (2022). "El papel de las agencias de calificación ESG y la eficiencia del mercado en la política climática de Europa". Hastings Envt'l LJ . 28 (2): 113.
  18. ^ "Propuesta de REGLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO sobre la transparencia e integridad de las actividades de calificación ambiental, social y de gobernanza (ASG)".
  19. ^ «Libro normativo único interactivo». www.esma.europa.eu . Consultado el 22 de marzo de 2024 .
  20. ^ "Preguntas y respuestas". www.esma.europa.eu . Consultado el 13 de septiembre de 2019 .
  21. ^ «Libro normativo único interactivo». www.esma.europa.eu . Consultado el 22 de marzo de 2024 .

Enlaces externos