El Sistema de la Reserva Federal de los Estados Unidos es el sistema bancario central de los Estados Unidos. Fue creado el 23 de diciembre de 1913. [1]
El Sistema de la Reserva Federal es el tercer sistema bancario central en la historia de los Estados Unidos. El Primer Banco de los Estados Unidos (1791-1811) y el Segundo Banco de los Estados Unidos (1817-1836) tenían cada uno un estatuto de 20 años. Ambos bancos emitían moneda, otorgaban préstamos comerciales, aceptaban depósitos, compraban valores, mantenían múltiples sucursales y actuaban como agentes fiscales del Tesoro de los Estados Unidos. [2] El Gobierno Federal de los Estados Unidos debía comprar el 20% de las acciones del capital social de los bancos y designar al 20% de los miembros del directorio (directores) de cada uno de esos dos primeros bancos "de los Estados Unidos". Por lo tanto, el control mayoritario de cada banco quedó directamente en manos de inversores ricos que compraron el 80% restante de las acciones. Estos bancos se enfrentaron a la oposición de los bancos con estatuto estatal, que los veían como competidores muy grandes, y de muchos que insistían en que en realidad eran cárteles bancarios que obligaban a la gente común a mantenerlos y apoyarlos. El presidente Andrew Jackson vetó la legislación para renovar el Segundo Banco de los Estados Unidos, iniciando así un período de banca libre . Jackson apostó el éxito legislativo de su segundo mandato presidencial a la cuestión de la banca central. "Todo monopolio y todos los privilegios exclusivos se conceden a expensas del público, que debería recibir un equivalente justo. Los muchos millones que esta ley propone otorgar a los accionistas del banco existente deben provenir directa o indirectamente de las ganancias del pueblo estadounidense", dijo Jackson en 1832. [3] El segundo mandato de Jackson en el cargo terminó en marzo de 1837 sin que se renovara la carta del Segundo Banco de los Estados Unidos.
En 1863, como un medio para ayudar a financiar la Guerra Civil , se instituyó un sistema de bancos nacionales mediante la Ley de Moneda Nacional . Cada banco tenía el poder de emitir billetes bancarios nacionales estandarizados basados en bonos de los Estados Unidos en poder del banco. La ley fue totalmente revisada en 1864 y más tarde se denominó Ley de Bancos Nacionales, o Ley Bancaria Nacional , como se la conoce popularmente. La administración del nuevo sistema bancario nacional quedó en manos de la recién creada Oficina del Contralor de la Moneda y su administrador principal, el Contralor de la Moneda . Esta agencia federal, que todavía existe hoy, examina y supervisa todos los bancos autorizados a nivel nacional [4] y es parte del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos. [5]
La moneda de los bancos nacionales se consideraba inelástica porque se basaba en el valor fluctuante de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Si los precios de los bonos del Tesoro caían, un banco nacional tenía que reducir la cantidad de moneda que tenía en circulación, ya sea negándose a hacer nuevos préstamos o exigiendo el pago de los préstamos que ya había concedido. El problema de liquidez relacionado se debía en gran medida a un sistema de reservas piramidal e inmóvil, en el que los bancos rurales o agrícolas con estatuto nacional debían apartar sus reservas en bancos municipales de la reserva federal, que a su vez debían tener reservas en bancos centrales de las ciudades. Los bancos rurales explotaban sus reservas durante la temporada de siembra para financiar plantaciones completas. Luego, durante la temporada de cosecha, utilizaban las ganancias de los pagos de intereses de los préstamos para restablecer y aumentar sus reservas. Un banco nacional cuyas reservas se estaban agotando las reemplazaba vendiendo acciones y bonos, pidiendo préstamos a una cámara de compensación o exigiendo el pago de préstamos. Con poco seguro de depósitos privado y sin seguro de depósitos federal, si se rumoreaba que un banco tenía problemas de liquidez, esto podía hacer que mucha gente retirara sus fondos . Debido al efecto crescendo (situaciones repetidas de angustia moral) [6] de los bancos que prestaron más de lo que sus activos podían cubrir, la economía de los Estados Unidos experimentó una serie de pánicos financieros durante el último cuarto del siglo XIX y principios del siglo XX. [7]
Antes de un pánico particularmente severo en 1907 , hubo una motivación para nuevas demandas de reforma bancaria y monetaria. [8] El año siguiente, el Congreso promulgó la Ley Aldrich-Vreeland , que preveía una moneda de emergencia y estableció la Comisión Monetaria Nacional para estudiar la reforma bancaria y monetaria. [9]
El jefe de la Comisión Monetaria Nacional bipartidista era Nelson Aldrich , experto financiero y líder republicano del Senado. Aldrich creó dos comisiones: una para estudiar en profundidad el sistema monetario estadounidense y la otra, encabezada por Aldrich, para estudiar e informar sobre los sistemas bancarios centrales europeos. [9]
Aldrich viajó a Europa oponiéndose a la banca centralizada, pero después de ver el sistema bancario alemán , regresó convencido de que un banco centralizado era mejor que el sistema de bonos emitidos por el gobierno que había apoyado anteriormente. La banca centralizada se encontró con mucha oposición por parte de los políticos, que desconfiaban de un banco central y acusaban a Aldrich de ser parcial debido a sus estrechos vínculos con banqueros ricos como JP Morgan y el matrimonio de su hija con John D. Rockefeller Jr. [9]
En 1910, Aldrich y los ejecutivos que representaban a los bancos de JP Morgan, Rockefeller y Kuhn, Loeb & Co. se aislaron durante diez días en la isla Jekyll , Georgia . [9] Entre los ejecutivos se encontraban Frank A. Vanderlip , presidente del National City Bank de Nueva York, asociado con los Rockefeller; Henry Davison, socio principal de JP Morgan Company; Charles D. Norton, presidente del First National Bank de Nueva York; y el coronel Edward M. House , que más tarde se convertiría en el asesor más cercano del presidente Woodrow Wilson y fundador del Consejo de Relaciones Exteriores . [10] Allí, Paul Warburg de Kuhn, Loeb, & Co. dirigió los procedimientos y escribió las características principales de lo que se llamaría el Plan Aldrich. Warburg escribiría más tarde que "la cuestión de una tasa de descuento uniforme (tasa de interés) se discutió y se resolvió en la isla Jekyll". Vanderlip escribió en su autobiografía de 1935 From Farmboy to Financier : [11]
A pesar de mis opiniones sobre el valor que tiene para la sociedad una mayor publicidad de los asuntos de las corporaciones, hubo una ocasión, hacia finales de 1910, en que fui tan reservado, de hecho, tan furtivo como cualquier conspirador. Ninguno de los que participamos en el proyecto nos sentíamos conspiradores; por el contrario, sentíamos que estábamos comprometidos con una labor patriótica. Tratábamos de planificar un mecanismo que corrigiera las debilidades de nuestro sistema bancario, reveladas bajo las tensiones y presiones del pánico de 1907. No creo que sea una exageración hablar de nuestra expedición secreta a la Isla Jekyll como la ocasión de la concepción real de lo que finalmente se convirtió en el Sistema de la Reserva Federal. ... Sabíamos que el descubrimiento simplemente no debía ocurrir, o de lo contrario todo nuestro tiempo y esfuerzo se desperdiciarían. Si se revelara públicamente que nuestro grupo en particular se había reunido y había escrito un proyecto de ley bancario, ese proyecto no tendría ninguna posibilidad de ser aprobado por el Congreso. Sin embargo, ¿quién había en el Congreso que pudiera haber redactado una ley sólida que abordara el problema puramente bancario que nos preocupaba?
A pesar de que la reunión se realizó en secreto, tanto para el público como para el gobierno, la importancia de la reunión de la Isla Jekyll se reveló tres años después de que se aprobara la Ley de la Reserva Federal, cuando el periodista Bertie Charles Forbes escribió en 1916 un artículo sobre el "viaje de caza". [12]
El plan republicano de 1911-1912 fue propuesto por Aldrich para resolver el dilema bancario, un objetivo que fue apoyado por la Asociación de Banqueros Estadounidenses. El plan preveía la creación de un gran banco central, la Asociación de la Reserva Nacional, con un capital de al menos 100 millones de dólares y con 15 sucursales en varias secciones. Las sucursales serían controladas por los bancos miembros sobre la base de su capitalización. La Asociación de la Reserva Nacional emitiría moneda, basada en oro y papel comercial, que sería responsabilidad del banco y no del gobierno. La Asociación también se haría cargo de una parte de las reservas de los bancos miembros, determinaría las reservas de descuento, compraría y vendería en el mercado abierto y mantendría los depósitos del gobierno federal. Las sucursales y los empresarios de cada uno de los 15 distritos elegirían a treinta de los 39 miembros de la junta directiva de la Asociación de la Reserva Nacional. [13]
Aldrich luchó por un monopolio privado con poca influencia gubernamental, pero aceptó que el gobierno debería estar representado en el consejo de administración. Luego, Aldrich presentó a la Comisión Monetaria Nacional lo que comúnmente se llamó el "Plan Aldrich", que exigía el establecimiento de una "Asociación de Reserva Nacional". [9] La mayoría de los republicanos y los banqueros de Wall Street estaban a favor del Plan Aldrich, [10] pero carecía de apoyo suficiente en el Congreso bipartidista para aprobarlo. [14]
Como el proyecto de ley fue presentado por Aldrich, considerado [¿ por quién? ] el epítome del "establishment oriental", recibió poco apoyo. Fue ridiculizado por los sureños y los occidentales que creían que las familias ricas y las grandes corporaciones dirigían el país y, por lo tanto, dirigirían la propuesta Asociación de la Reserva Nacional. [14] La Junta Nacional de Comercio nombró a Warburg como jefe de un comité para persuadir a los estadounidenses de que apoyaran el plan. El comité estableció oficinas en los 45 estados de entonces y distribuyó material impreso sobre el banco central propuesto. [9] El populista de Nebraska y frecuente candidato presidencial demócrata William Jennings Bryan dijo sobre el plan: "Los grandes financieros respaldan el plan monetario de Aldrich". Afirmó que si se aprobaba, los grandes banqueros "estarían entonces en completo control de todo a través del control de nuestras finanzas nacionales". [15]
También hubo oposición republicana al Plan Aldrich. El senador republicano Robert M. La Follette y el representante Charles Lindbergh Sr. se manifestaron en contra del favoritismo que, según ellos, el proyecto de ley otorgaba a Wall Street. "El Plan Aldrich es el Plan Wall Street... He alegado que existe un 'fideicomiso del dinero'", dijo Lindbergh. "El plan Aldrich es un plan claramente en beneficio del fideicomiso". En respuesta, el representante Arsène Pujo , demócrata de Luisiana, obtuvo autorización del Congreso para formar y presidir un subcomité (el Comité Pujo ) dentro del Comité Bancario del Comité de la Cámara, para llevar a cabo audiencias de investigación sobre el supuesto "fideicomiso del dinero". Las audiencias continuaron durante un año completo y fueron dirigidas por el asesor del subcomité, el abogado demócrata Samuel Untermyer , quien más tarde también ayudó a redactar la Ley de la Reserva Federal . Las "audiencias Pujo" [16] convencieron a gran parte de la población de que el dinero de Estados Unidos descansaba en gran medida en manos de unos pocos elegidos en Wall Street. El Subcomité emitió un informe que decía: [17]
Si por un 'trust monetario' se entiende una identidad y comunidad de intereses establecida y bien definida entre unos pocos líderes de las finanzas... lo que ha dado como resultado una vasta y creciente concentración del control del dinero y el crédito en manos de unos pocos hombres comparativamente... la condición así descrita existe en este país hoy... Para nosotros el peligro es manifiesto... Cuando encontramos... al mismo hombre como director en media docena o más de bancos y compañías fiduciarias, todos ubicados en la misma sección de la misma ciudad, haciendo la misma clase de negocios y con un conjunto similar de asociados en una situación similar, todos pertenecientes al mismo grupo y representando la misma clase de intereses, toda pretensión adicional de competencia es inútil. ... [15]
Considerado como un plan de "fideicomiso monetario", el Partido Demócrata se opuso al Plan Aldrich como se declaró en su plataforma de campaña de 1912, pero la plataforma también apoyaba una revisión de las leyes bancarias destinadas a proteger al público de los pánicos financieros y "la dominación de lo que se conoce como el "fideicomiso monetario". Durante la elección de 1912, el Partido Demócrata tomó el control de la presidencia y de ambas cámaras del Congreso. El presidente recién elegido, Woodrow Wilson , estaba comprometido con la reforma bancaria y monetaria, pero se necesitó una gran parte de su influencia política para lograr que se aprobara un plan aceptable como la Ley de la Reserva Federal en 1913. [14] Wilson pensó que el plan Aldrich era quizás "60-70% correcto". [9] Cuando el representante de Virginia Carter Glass, presidente del Comité de Banca y Moneda de la Cámara, presentó su proyecto de ley al presidente electo Wilson, Wilson dijo que el plan debía ser modificado para contener una Junta de la Reserva Federal designada por el poder ejecutivo para mantener el control sobre los banqueros. [15]
Después de que Wilson presentara el proyecto de ley al Congreso, un grupo de congresistas demócratas se rebeló. El grupo, encabezado por el representante Robert Henry de Texas, exigió que se destruyera el "Money Trust" antes de que pudiera emprender reformas monetarias importantes. Los opositores se opusieron en particular a la idea de que los bancos regionales tuvieran que operar sin las protecciones gubernamentales implícitas de las que gozarían los grandes bancos, los llamados bancos de los centros monetarios. El grupo casi logró acabar con el proyecto de ley, pero se tranquilizó con las promesas de Wilson de proponer una legislación antimonopolio después de que el proyecto de ley se aprobara y con el apoyo de Bryan al proyecto de ley. [15]
Después de meses de audiencias, enmiendas y debates, la Ley de la Reserva Federal fue aprobada por el Congreso en diciembre de 1913. El proyecto de ley fue aprobado por la Cámara de Representantes por una abrumadora mayoría de 298 a 60 el 22 de diciembre de 1913 [18] y fue aprobado por el Senado al día siguiente por una votación de 43 a 25. [19] Una versión anterior del proyecto de ley había sido aprobada por el Senado por 54 a 34, [20] pero casi 30 senadores se habían ido de vacaciones de Navidad cuando el proyecto de ley final llegó a votación. Casi todos los demócratas estaban a favor y la mayoría de los republicanos estaban en contra. [15] Como se señala en un documento del Instituto Americano de Investigación Económica:
En su forma final, la Ley de la Reserva Federal representó un compromiso entre tres grupos políticos. La mayoría de los republicanos (y los banqueros de Wall Street) favorecieron el Plan Aldrich que surgió de la Isla Jekyll. Los demócratas progresistas exigieron un sistema de reserva y un suministro de moneda propiedad y controlado por el gobierno para contrarrestar el "trust del dinero" y destruir la concentración existente de recursos crediticios en Wall Street. Los demócratas conservadores propusieron un sistema de reserva descentralizado, propiedad y control privado pero libre del dominio de Wall Street. Ningún grupo obtuvo exactamente lo que quería. Pero el plan Aldrich representó más de cerca la posición de compromiso entre los dos extremos demócratas, y fue el que más se acercó a la legislación final aprobada. [10]
Frank Vanderlip , uno de los asistentes a Jekyll Island y presidente del National City Bank, escribió en su autobiografía: [11]
Aunque el Plan de Reserva Federal de Aldrich fue derrotado cuando llevaba el nombre de Aldrich, sus puntos esenciales estaban todos contenidos en el plan que finalmente se adoptó.
Irónicamente, en octubre de 1913, dos meses antes de la promulgación de la Ley de la Reserva Federal, Frank Vanderlip propuso ante el Comité Bancario del Senado su propio plan para competir con el Sistema de la Reserva Federal, uno con un banco central único controlado por el gobierno federal, que casi descarriló la legislación que se estaba considerando entonces y ya había sido aprobada por la Cámara de Representantes de los Estados Unidos. [21] Incluso Aldrich manifestó una fuerte oposición al plan monetario aprobado por la Cámara. [22]
Sin embargo, el primer punto también fue planteado por el representante republicano Charles Lindbergh Sr. de Minnesota, uno de los opositores más vocales del proyecto de ley, quien el día que la Cámara aprobó la Ley de la Reserva Federal dijo a sus colegas:
Pero la Reserva Federal no tiene ningún poder para regular las tasas de interés que los banqueros pueden cobrar a los prestatarios de dinero. Este es el proyecto de ley Aldrich disfrazado, con la diferencia de que con este proyecto de ley el gobierno emite el dinero, mientras que con el proyecto de ley Aldrich la emisión estaba controlada por los bancos... Wall Street controlará el dinero tan fácilmente a través de este proyecto de ley como lo ha hecho hasta ahora. (Registro del Congreso, v. 51, página 1447, 22 de diciembre de 1913)
El congresista republicano Victor Murdock de Kansas, quien votó a favor del proyecto de ley, le dijo al Congreso ese mismo día:
No me niego a reconocer que esta medida no será eficaz como remedio para un gran mal nacional: el control concentrado del crédito... El Trust del Dinero no ha pasado [murió]... Rechazasteis los remedios específicos del comité Pujo, el principal de ellos, la prohibición de los directorios interconectados. Él [vuestro enemigo] no dejará de luchar... contra alguna ley a medio hacer... Disteis un golpe débil a medias, y el tiempo demostrará que habéis perdido. Podíais haber dado un golpe contundente y habríais ganado. [23]
Para lograr la aprobación de la Ley de la Reserva Federal, Wilson necesitaba el apoyo del populista William Jennings Bryan , a quien se le atribuyó el mérito de asegurar la nominación de Wilson al apoyarlo de manera dramática en la convención demócrata de 1912. [15] Wilson nombró a Bryan como su Secretario de Estado. [14] Bryan sirvió como líder del ala agraria del partido y había defendido la acuñación ilimitada de plata en su " Discurso de la Cruz de Oro " en la convención demócrata de 1896. [24] Bryan y los agrarios querían un banco central propiedad del gobierno que pudiera imprimir papel moneda cuando el Congreso quisiera, y pensaban que el plan daba a los banqueros demasiado poder para imprimir la moneda del gobierno. Wilson buscó el consejo del destacado abogado Louis Brandeis para hacer que el plan fuera más accesible para el ala agraria del partido; Brandeis estuvo de acuerdo con Bryan. Wilson los convenció de que, debido a que los billetes de la Reserva Federal eran obligaciones del gobierno y debido a que el presidente nombraría a los miembros de la Junta de la Reserva Federal, el plan se ajustaba a sus demandas. [15] Sin embargo, Bryan pronto se desilusionó con el sistema. En el número de noviembre de 1923 de la revista "Hearst's Magazine", Bryan escribió que "el Banco de la Reserva Federal, que debería haber sido la mayor protección de los agricultores, se ha convertido en su mayor enemigo".
Los sureños y los occidentales aprendieron de Wilson que el sistema estaba descentralizado en 12 distritos y seguramente debilitaría a Nueva York y fortalecería el interior. El senador Robert L. Owen de Oklahoma finalmente cedió y habló a favor del proyecto de ley, argumentando que la moneda del país ya estaba bajo demasiado control de las élites de Nueva York, quienes, según él, habían conspirado por sí solas para causar el pánico de 1907. [10]
Los grandes banqueros pensaban que la legislación otorgaba al gobierno demasiado control sobre los mercados y las transacciones comerciales privadas. El New York Times calificó la ley como la "idea de Oklahoma, la idea de Nebraska", en referencia a la participación de Owen y Bryan. [15]
Sin embargo, varios congresistas, entre ellos Owen, Lindbergh, La Follette y Murdock, afirmaron que los banqueros de Nueva York fingieron su desaprobación del proyecto de ley con la esperanza de inducir al Congreso a aprobarlo. El día antes de que se aprobara el proyecto de ley, Murdock le dijo al Congreso:
Ustedes permitieron que los intereses especiales, fingiendo su insatisfacción con la medida, provocaran una batalla simulada, y la batalla simulada tenía como propósito desviar a la gente del verdadero remedio, y ellos los desviaron. El engaño de Wall Street ha funcionado. [25]
Cuando Wilson firmó la Ley de la Reserva Federal el 23 de diciembre de 1913, dijo que se sentía agradecido por haber participado "en la realización de una obra... de beneficio duradero para el país", [26] sabiendo que había hecho falta mucho compromiso y mucho gasto de su propio capital político para conseguir que se promulgara. Esto estaba en consonancia con el plan general de acción que presentó en su primer discurso inaugural el 4 de marzo de 1913, en el que declaró:
Trataremos nuestro sistema económico tal como es y como puede ser modificado, no como podría ser si tuviéramos una hoja de papel en blanco sobre la cual escribir; y paso a paso lo haremos lo que debería ser, con el espíritu de quienes cuestionan su propia sabiduría y buscan consejo y conocimiento, no la autosatisfacción superficial o la emoción de excursiones que no podemos contar. [27]
Aunque se diseñó un sistema de 12 bancos regionales para no dar a los banqueros del este demasiada influencia sobre el nuevo banco, en la práctica, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York se convirtió en " el primero entre iguales ". La Reserva Federal de Nueva York, por ejemplo, es la única responsable de realizar operaciones de mercado abierto , bajo la dirección del Comité Federal de Mercado Abierto. [28] El congresista demócrata Carter Glass patrocinó y escribió la legislación final, [14] y la capital de su estado natal, Richmond, Virginia, se convirtió en sede de distrito. El senador demócrata James A. Reed de Missouri obtuvo dos distritos para su estado. [29] Sin embargo, el informe de 1914 del Comité de Organización de la Reserva Federal, que exponía claramente la lógica de sus decisiones sobre el establecimiento de distritos del Banco de la Reserva en 1914, mostraba que se basaba casi por completo en las relaciones bancarias corresponsales actuales. [30] Para apaciguar las objeciones de Elihu Root a la posible inflación, el proyecto de ley aprobado incluía disposiciones según las cuales el banco debía mantener al menos el 40% de sus préstamos pendientes en oro. (En años posteriores, para estimular la actividad económica a corto plazo, el Congreso enmendaría la ley para permitir más discreción en la cantidad de oro que debía ser redimida por el Banco.) [10] Los críticos de la época (a los que luego se unió el economista Milton Friedman ) sugirieron que la legislación de Glass se basaba casi en su totalidad en el Plan Aldrich que había sido ridiculizado por otorgar demasiado poder a los banqueros de élite. Glass negó haber copiado el plan de Aldrich. En 1922, dijo al Congreso, "nunca se proyectó un error mayor en esta Cámara del Senado". [24]
Wilson nombró a Warburg y a otros expertos destacados para dirigir el nuevo sistema, que comenzó a funcionar en 1915 y desempeñó un papel importante en la financiación de los esfuerzos bélicos de los aliados y de los estadounidenses. [31] Warburg rechazó en un primer momento el nombramiento, alegando la oposición de los Estados Unidos a un "hombre de Wall Street", pero cuando estalló la Primera Guerra Mundial aceptó. Fue el único designado al que se pidió que compareciera ante el Senado, cuyos miembros lo interrogaron sobre sus intereses en el banco central y sus vínculos con los "trusts monetarios" de Kuhn, Loeb, & Co. [9]
La Primera Guerra Mundial estalló justo antes de que la Reserva Federal terminara de establecer sus 12 Bancos de Reserva, que abrieron sus puertas a mediados de noviembre de 1914. Los mercados se desplomaron en una breve crisis financiera cuando la guerra estalló antes de que la Reserva Federal estuviera en condiciones de hacer algo al respecto. Se emitieron 385,6 millones de dólares en billetes de emergencia y 211,8 millones de dólares en certificados de préstamo de cámara de compensación en virtud de la Ley Aldrich-Vreeland durante un breve período, lo que permitió a los bancos seguir atendiendo las solicitudes de retiro. Todos estos fondos fueron finalmente rescindidos. [32]
El gasto de Estados Unidos en la Primera Guerra Mundial fue enorme incluso antes de que Estados Unidos entrara oficialmente en la guerra. El gasto federal se multiplicó por quince entre 1916 y 1918, ya que Estados Unidos prestó una enorme cantidad de fondos a sus aliados y se movilizó el ejército. [33] La Reserva Federal ofreció tipos de interés inferiores a los del mercado a los bancos, que utilizaron los fondos para comprar bonos gubernamentales y certificados del Tesoro. Este "tipo de descuento" fue la principal herramienta que utilizó la Reserva Federal durante ese período. Debido a estas medidas, la oferta monetaria aumentó y, en consecuencia, los precios se inflaron.
Sin embargo, los líderes de la Reserva Federal no tomaron medidas para reducir la inflación. Si bien la institución fue creada ostensiblemente como una organización independiente del gobierno para alejarla de las presiones políticas, la presión política de la guerra presionó a la Reserva Federal para que atendiera el apetito del Tesoro por la financiación de la deuda de guerra a bajo costo. Al mismo tiempo, el oro europeo fluyó a las bóvedas de los bancos de reserva y permitió que el dólar siguiera respaldado por el oro a pesar de la expansión monetaria masiva, mientras que los países europeos suspendieron temporalmente sus patrones oro durante la guerra. La economía estadounidense experimentó un auge después de la guerra, ya que Europa dependía de los bienes estadounidenses que sus industrias dañadas y en reconstrucción no podían abastecerse por sí mismas.
En 1923, una recesión llevó al jefe de la Reserva Federal de Nueva York, Benjamin Strong, a utilizar agresivamente operaciones de mercado abierto para comprar títulos públicos con el fin de frenar la crisis. [34] La Reserva Federal realizó compras sustanciales en el mercado abierto en 1924 y 1927. En 1928, cuando se hizo más evidente que se estaba formando una burbuja bursátil, la Reserva Federal aumentó las tasas de descuento, vendió títulos y estableció pautas que prohibían a los bancos que otorgaban préstamos bursátiles pedir préstamos a la Reserva Federal. Surgieron fuertes desacuerdos dentro del Sistema de la Reserva Federal sobre sus palancas en la economía y sobre cómo utilizarlas adecuadamente. [35] La Gran Depresión comenzó en 1929, como resultado de esta contracción; sin embargo, la Reserva Federal básicamente no tomó ninguna medida. Según David Wheelock, de la Reserva Federal de San Luis, la Reserva Federal "más o menos dejó que el sistema bancario colapsara, permitió que la oferta monetaria colapsara y permitió que el nivel de precios cayera". [36]
En reacción a la Gran Depresión, el Congreso aprobó la Ley Glass-Steagall en 1933, estableció la FDIC y exigió que las sociedades de cartera bancarias fueran examinadas por la Reserva Federal. Roosevelt también emitió la Orden Ejecutiva 6102 en 1933, que prohibía la tenencia de más de 100 dólares en oro o certificados de oro, entre otros decretos relacionados. La Ley Bancaria de 1935 creó el Comité Federal de Mercado Abierto , además de realizar otros cambios en la Reserva Federal.
Después de la Segunda Guerra Mundial, la Ley de Empleo de 1946 añadió el objetivo del máximo empleo como responsabilidad de la Reserva Federal.
El Acuerdo de 1951 , también conocido simplemente como el Acuerdo , fue un acuerdo entre el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos y la Reserva Federal que restauró la independencia de la Fed.
Durante la Segunda Guerra Mundial , la Reserva Federal se comprometió a mantener la tasa de interés de las letras del Tesoro fija en 0,375 por ciento. Continuó apoyando el endeudamiento del gobierno después de que terminó la guerra, a pesar de que el índice de precios al consumidor aumentó un 14% en 1947 y un 8% en 1948, y la economía estaba en recesión . El presidente Harry S. Truman en 1948 reemplazó al entonces presidente de la Reserva Federal Marriner Eccles por Thomas B. McCabe por oponerse a esta política, aunque el mandato de Eccles en la junta continuó durante tres años más. La renuencia de la Reserva Federal a seguir monetizando el déficit llegó a ser tan grande que, en 1951, el presidente Truman invitó a todo el Comité Federal de Mercado Abierto a la Casa Blanca para resolver sus diferencias. Las memorias de Eccles, Beckoning Frontiers , presentan un relato detallado de un testigo presencial de esta reunión y los eventos circundantes, incluidas transcripciones textuales de los documentos pertinentes. El principal mediador fue William McChesney Martin , entonces subsecretario del Tesoro. Tres semanas después, fue nombrado presidente de la Reserva Federal, en sustitución de McCabe.
En 1956, la Ley de Sociedades Holding Bancarias nombró a la Reserva Federal como el regulador de las sociedades holding bancarias que poseían más de un banco.
En 1978, la Ley Humphrey-Hawkins requirió que el presidente de la Reserva Federal informara periódicamente al Congreso.
En julio de 1979, el presidente Jimmy Carter nombró a Paul Volcker como presidente de la Junta de la Reserva Federal en medio de una inflación galopante. Volcker restringió la oferta monetaria y, en 1986, la inflación había caído drásticamente. [37] En octubre de 1979, la Reserva Federal anunció una política de "objetivos" de acumulación de dinero y reservas bancarias en su lucha contra una inflación de dos dígitos. [38]
En enero de 1987, cuando la inflación minorista era de sólo el 1%, la Reserva Federal anunció que ya no iba a utilizar los agregados de la oferta monetaria, como el M2, como directrices para controlar la inflación, aunque este método se venía utilizando desde 1979, aparentemente con gran éxito. Antes de 1980, se utilizaban los tipos de interés como directrices; la inflación era grave. La Reserva se quejó de que los agregados eran confusos. Volcker fue presidente hasta agosto de 1987, momento en el que Alan Greenspan asumió el mando, siete meses después de que la política monetaria agregada hubiera cambiado. [39]
Desde principios de 2001 hasta mediados de 2003, la Reserva Federal redujo sus tasas de interés 13 veces, del 6,25% al 1,00%, para luchar contra la recesión . En noviembre de 2002, las tasas se redujeron al 1,75%, y muchas tasas se situaron por debajo de la tasa de inflación . El 25 de junio de 2003, la tasa de los fondos federales se redujo al 1,00%, su tasa nominal más baja desde julio de 1958, cuando la tasa nocturna promedió el 0,68%. A partir de finales de junio de 2004, el Sistema de la Reserva Federal aumentó la tasa de interés objetivo, y luego continuó haciéndolo 17 veces más. [40]
En febrero de 2006, el presidente George W. Bush nombró a Ben Bernanke presidente de la Reserva Federal. [41]
En marzo de 2006, la Reserva Federal dejó de hacer pública la M3, porque los costos de recolectar estos datos superaban los beneficios. [42] La M3 incluye la totalidad de la M2 (que incluye la M1) más los depósitos a plazo de gran denominación (de $100.000 o más) , los saldos en fondos monetarios institucionales, los pasivos de recompra emitidos por instituciones depositarias y los eurodólares mantenidos por residentes estadounidenses en sucursales extranjeras de bancos estadounidenses, así como en todos los bancos del Reino Unido y Canadá.
Debido a la crisis crediticia causada por la crisis de las hipotecas de alto riesgo en septiembre de 2007, la Reserva Federal comenzó a recortar la tasa de los fondos federales. La Fed redujo las tasas en un 0,25% después de su reunión del 11 de diciembre de 2007, decepcionando a muchos inversores que esperaban un recorte mayor; el Promedio Industrial Dow Jones cayó casi 300 puntos ese día. La Fed recortó la tasa en un 0,75% en una medida de emergencia el 22 de enero de 2008, para ayudar a revertir una caída significativa del mercado influenciada por el debilitamiento de los mercados internacionales. El Promedio Industrial Dow Jones cayó inicialmente casi un 4% (465 puntos) al comienzo de la negociación y luego rebotó hasta una pérdida del 1,06% (128 puntos). El 30 de enero de 2008, ocho días después de la disminución del 0,75%, la Fed redujo su tasa nuevamente, esta vez en un 0,50%. [43]
El 25 de agosto de 2009, el presidente Barack Obama anunció que nominaría a Bernanke para un segundo mandato como presidente de la Reserva Federal. [44] En octubre de 2013, nominó a Janet Yellen para suceder a Bernanke.
En diciembre de 2015, la Fed elevó sus tasas de interés de referencia en un cuarto de punto porcentual, a entre 0,25% y 0,50%, después de nueve años sin cambiarlas. [45]
Las leyes clave que afectan a la Reserva Federal han sido: [46]
{{cite web}}: Verificar |url=valor ( ayuda )