Alfa es una medida del rendimiento activo de una inversión , el rendimiento de esa inversión en comparación con un índice de mercado adecuado. Un alfa del 1% significa que el rendimiento de la inversión durante un período de tiempo seleccionado fue un 1% mejor que el mercado durante ese mismo período; un alfa negativo significa que la inversión tuvo un rendimiento inferior al del mercado.
Alfa, junto con beta , es uno de los dos coeficientes clave en el modelo de fijación de precios de activos de capital utilizado en la teoría de cartera moderna y está estrechamente relacionado con otras cantidades importantes como la desviación estándar , el R cuadrado y el índice de Sharpe . [1]
En los mercados financieros modernos, donde los fondos indexados están ampliamente disponibles para su compra, el alfa se utiliza comúnmente para juzgar el desempeño de los fondos mutuos e inversiones similares. Como estos fondos incluyen varias tarifas que normalmente se expresan en términos porcentuales, el fondo tiene que mantener un alfa mayor que sus tarifas para proporcionar ganancias positivas en comparación con un fondo indexado. Históricamente, la gran mayoría de los fondos tradicionales han tenido alfas negativos, lo que ha llevado a una fuga de capitales hacia los fondos indexados y los fondos de cobertura no tradicionales .
También es posible analizar una cartera de inversiones y calcular un rendimiento teórico, generalmente utilizando el modelo de valoración de activos de capital (CAPM). Los rendimientos de esa cartera se pueden comparar con los rendimientos teóricos, en cuyo caso la medida se conoce como alfa de Jensen . Esto es útil para fondos no tradicionales o muy focalizados, donde un único índice bursátil podría no ser representativo de las tenencias de la inversión.
El coeficiente alfa ( ) es un parámetro del modelo de índice único (SIM). Es la intersección de la línea característica del valor (SCL), es decir, el coeficiente de la constante en una regresión del modelo de mercado.
donde las siguientes entradas son:
Se puede demostrar que en un mercado eficiente el valor esperado del coeficiente alfa es cero. Por lo tanto, el coeficiente alfa indica cómo se ha comportado una inversión después de tener en cuenta el riesgo que implica:
Por ejemplo, aunque un rendimiento del 20% puede parecer bueno, la inversión aún puede tener un alfa negativo si está involucrada en una posición excesivamente riesgosa.
En este contexto, debido a que los rendimientos se comparan con el rendimiento teórico del CAPM y no con un índice de mercado, sería más preciso utilizar el término alfa de Jensen .
La hipótesis del mercado eficiente (HME) afirma que los precios de las acciones reflejan toda la información, por lo que las acciones siempre se negocian a su valor justo en las bolsas . Esto significaría que la generación constante de alfa (es decir, un mejor rendimiento que el mercado) es imposible, y los defensores de la HME postulan que los inversores se beneficiarían de invertir en una cartera pasiva de bajo costo . [2]
La creencia en la EMH generó la creación de fondos de índice ponderados por capitalización de mercado , que buscan replicar el desempeño de invertir en un mercado completo en los pesos que cada uno de los valores de renta variable comprende en el mercado general. [3] [4] Los mejores ejemplos para los EE. UU. son el S&P 500 y el Wilshire 5000 , que representan aproximadamente las 500 acciones más ampliamente poseídas y los 5000 valores más grandes respectivamente, lo que representa aproximadamente el 80%+ y el 99%+ de la capitalización de mercado total del mercado de EE. UU. en su conjunto.
De hecho, para muchos inversores, [ cita requerida ] este fenómeno creó un nuevo estándar de rendimiento que debe ser igualado: un gestor de inversiones no sólo debe evitar perder dinero para el cliente y debe ganar una cierta cantidad de dinero, sino que de hecho debe ganar más dinero que la estrategia pasiva de invertir en todo por igual (ya que esta estrategia parecía tener estadísticamente más probabilidades de éxito que la estrategia de cualquier gestor de inversiones por separado). El nombre para el rendimiento adicional por encima del rendimiento esperado del rendimiento ajustado por beta del mercado se llama "Alpha".
Además de que un gestor de inversiones simplemente gane más dinero que con una estrategia pasiva, hay otro problema: aunque la estrategia de invertir en cada acción pareció tener un mejor rendimiento que el 75 por ciento de los gestores de inversiones (véase el fondo indexado ), el precio del mercado de valores en su conjunto fluctúa hacia arriba y hacia abajo, y podría estar en una caída durante muchos años antes de volver a su precio anterior.
La estrategia pasiva parece generar una rentabilidad superior a la del mercado durante períodos de 10 años o más. Esta estrategia puede ser arriesgada para quienes sienten que podrían necesitar retirar su dinero antes de un período de tenencia de 10 años, por ejemplo. Por lo tanto, los gestores de inversiones que emplean una estrategia que tiene menos probabilidades de perder dinero en un año determinado suelen ser los elegidos por aquellos inversores que sienten que podrían necesitar retirar su dinero antes.
Los inversores pueden utilizar tanto el alfa como la beta para evaluar el rendimiento de un gestor. Si el gestor ha tenido un alfa elevado, pero también una beta elevada, los inversores podrían considerarlo inaceptable, debido a la posibilidad de que tengan que retirar su dinero cuando la inversión no tenga buenos resultados.
Estos conceptos no sólo se aplican a los gestores de inversiones, sino a cualquier tipo de inversión.
