La orientación de ventana ( en japonés :窓口指導) u orientación informal , es un instrumento de política informal utilizado para regular la oferta de crédito en una industria o sector . La orientación de ventana generalmente implica el uso de la compulsión benévola para regular la oferta de crédito como una forma de lograr objetivos de política como la sostenibilidad. [1] La orientación de ventana implica el uso de instrumentos de política monetaria , incluidas las cuotas de préstamos, como una forma informal de subsidiar o regular el volumen de crédito en una industria o sector financiero. [2] La orientación de ventana a menudo se asocia con las políticas del Banco de Japón durante el milagro económico japonés , [3] aunque se han utilizado ampliamente políticas similares en la era posterior a la Segunda Guerra Mundial en otros países asiáticos, así como en países de Europa occidental (Francia, Reino Unido, Bélgica, Alemania) y Canadá. [4]
La orientación de las ventanas suele ser criticada por provocar una asignación ineficiente de capital , además de ser una forma de planificación central . [5]
La orientación de la ventana se originó como una forma del gobierno japonés de financiar los esfuerzos de reconstrucción del país durante las primeras etapas del milagro económico japonés . [5] Bajo la Ley del Banco de Japón de 1958, el Ministerio de Finanzas tomó el control de la administración del Banco de Japón, incorporando los objetivos fiscales del gobierno japonés en los instrumentos del Banco de Japón y permitiendo una mayor flexibilidad en la regulación de la oferta monetaria. [6] Durante el plan de duplicación de ingresos de Hayato Ikeda durante la década de 1960, el Banco de Japón recibió "control total" de los instrumentos monetarios en la economía y fue completamente responsable de las oscilaciones del ciclo económico durante el período de 1960 a 1970. [7] Esto, combinado con estrictos controles de capital que suprimían la capacidad del sector privado para emitir bonos corporativos, [8] le dio al Banco de Japón una cantidad sustancial de influencia en el mercado de bonos. [9]
Este control, sin embargo, se erosionó durante la liberalización del mercado cambiario como parte de la revisión de la Ley de Control de Cambios Extranjeros en 1980, la firma del Acuerdo Plaza de 1985 y la creación de un acuerdo comercial bilateral con los Estados Unidos. [8] A mediados de la década de 1980, la inversión extranjera directa en Japón se liberalizó por completo, [8] lo que resultó en un aumento dramático en el número de bonos en moneda extranjera emitidos. [10] Durante la burbuja de activos japonesa , el Banco de Japón fortaleció su orientación sobre los préstamos bancarios en un intento de controlar la creciente inflación de activos . [11] Sin embargo, como señala el Banco de Japón,
"Si bien la orientación a través de ventanillas en Japón también cumplió un papel importante en la política monetaria en el pasado, la liberalización financiera en los años 1980 gradualmente socavó su efectividad porque la liberalización condujo a la expansión de varios canales intermediarios financieros sin restricciones por la orientación a través de ventanillas." [11]
El fracaso posterior en controlar la inflación de activos, y las consiguientes Décadas Perdidas , hicieron que el Banco de Japón pasara de la orientación de ventanilla a otros instrumentos de política monetaria expansiva menos directos, incluida la flexibilización cuantitativa . [12]
El Banco Popular de China (PBOC) adoptó la orientación de ventanilla a principios de la década de 1990 para garantizar la rentabilidad de los bancos comerciales dentro del sistema financiero chino. [13] La orientación de ventanilla se ha utilizado recientemente como una herramienta para frenar la expansión del crédito [14] en la burbuja inmobiliaria china y la burbuja bursátil china de 2015-2016 . De manera similar a Japón, la liberalización de los controles de capital ha llevado a una disminución de la eficacia de la orientación de ventanilla, [2] [11] lo que ha dado lugar al crecimiento exponencial del crédito y la inestabilidad de los activos. [15] En la reciente crisis del sector inmobiliario chino de 2020-2022 , el Banco Popular de China ha intentado utilizar la orientación de ventanilla para apoyar los préstamos en medio de una crisis crediticia . [16]
Entre 2007 y 2015, el Banco Popular de China introdujo objetivos de orientación de ventanilla verde para desalentar a los bancos a prestar a actividades contaminantes e intensivas en carbono. [1] En 2021, el Banco Popular de China introdujo un mecanismo de préstamos verdes específico (CERF, por su sigla en inglés) destinado a alentar a los bancos a emitir más préstamos verdes a una tasa de interés preferencial. [17]
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