Un tipo de cambio fijo , a menudo llamado tipo de cambio vinculado , es un tipo de régimen cambiario en el que una autoridad monetaria fija o vincula el valor de una moneda con el valor de otra moneda, una canasta de otras monedas u otra medida. de valor, como el oro .
Existen beneficios y riesgos al utilizar un sistema de tipo de cambio fijo. Un tipo de cambio fijo se utiliza normalmente para estabilizar el tipo de cambio de una moneda fijando directamente su valor en una proporción predeterminada a una moneda (o monedas) diferente, más estable o más prevalente a nivel internacional a la que está vinculada la moneda. Al hacerlo, el tipo de cambio entre la moneda y su vinculación no cambia según las condiciones del mercado, a diferencia de un régimen cambiario flotante (flexible) . Esto hace que el comercio y las inversiones entre las dos áreas monetarias sean más fáciles y predecibles y es especialmente útil para las economías pequeñas que se endeudan principalmente en moneda extranjera y en las que el comercio exterior constituye una gran parte de su PIB .
Un sistema de tipo de cambio fijo también se puede utilizar para controlar el comportamiento de una moneda, por ejemplo limitando las tasas de inflación . Sin embargo, al hacerlo, la moneda vinculada queda controlada por su valor de referencia. Como tal, cuando el valor de referencia aumenta o disminuye, se deduce que los valores de cualquier moneda vinculada a él también aumentarán y disminuirán en relación con otras monedas y materias primas con las que se puede negociar la moneda vinculada. En otras palabras, una moneda vinculada depende de su valor de referencia para dictar cómo se define su valor actual en un momento dado. Además, según el modelo Mundell-Fleming , con movilidad perfecta del capital , un tipo de cambio fijo impide que un gobierno utilice la política monetaria interna para lograr la estabilidad macroeconómica .
En un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central de un país suele utilizar un mecanismo de mercado abierto y está comprometido en todo momento a comprar y vender su moneda a un precio fijo para mantener su ratio vinculado y, por tanto, el valor estable de su moneda. en relación con la referencia a la que está vinculado. Para mantener un tipo de cambio deseado, el banco central, durante un momento de demanda neta de moneda extranjera por parte del sector privado, vende moneda extranjera de sus reservas y recompra el dinero nacional. Esto crea una demanda artificial de dinero nacional, lo que aumenta su valor de tipo de cambio. Por el contrario, en el caso de una apreciación incipiente del dinero interno, el banco central recompra el dinero extranjero y así agrega dinero interno al mercado, manteniendo así el equilibrio del mercado en el valor fijo previsto del tipo de cambio. [1]
En el siglo XXI, las monedas asociadas con las grandes economías normalmente no fijan sus tipos de cambio a otras monedas. La última gran economía que utilizó un sistema de tipo de cambio fijo fue la República Popular China , que, en julio de 2005, adoptó un sistema de tipo de cambio ligeramente más flexible, llamado tipo de cambio administrado . [2] El Mecanismo Europeo de Tipo de Cambio también se utiliza de forma temporal para establecer un tipo de conversión final frente al euro de las monedas locales de los países que se unen a la Eurozona . [3] [4] [5]
Cronología del sistema de tipo de cambio fijo: [6]
Normalmente, un gobierno que desea mantener un tipo de cambio fijo lo hace comprando o vendiendo su propia moneda en el mercado abierto. [7] Esta es una de las razones por las que los gobiernos mantienen reservas de monedas extranjeras.
Si el tipo de cambio se desplaza demasiado por encima del tipo de referencia fijo (es más fuerte de lo necesario), el gobierno vende su propia moneda (lo que aumenta la oferta) y compra moneda extranjera. Esto hace que el precio de la moneda pierda valor (Leer: Diagramas clásicos de oferta y demanda). Además, si compran la moneda a la que está vinculada, entonces el precio de esa moneda aumentará, haciendo que el valor relativo de las monedas se acerque al previsto.
Si el tipo de cambio cae demasiado por debajo del tipo deseado, el gobierno compra su propia moneda en el mercado vendiendo sus reservas. Esto genera una mayor demanda en el mercado y hace que la moneda local se fortalezca y, con suerte, vuelva a su valor previsto. Las reservas que venden pueden ser la moneda a la que están vinculadas, en cuyo caso el valor de esa moneda caerá.
Otro medio, menos utilizado, de mantener un tipo de cambio fijo es simplemente hacer ilegal el comercio de divisas a cualquier otro tipo de cambio. Esto es difícil de hacer cumplir y a menudo conduce a un mercado negro de divisas. No obstante, algunos países tienen mucho éxito en el uso de este método debido a los monopolios gubernamentales sobre toda la conversión de dinero. Éste fue el método empleado por el gobierno chino para mantener una paridad monetaria o una flotación estrechamente ligada frente al dólar estadounidense. China compra una media de mil millones de dólares al día para mantener la vinculación monetaria. [8] A lo largo de la década de 1990, China tuvo mucho éxito en mantener una vinculación monetaria utilizando un monopolio gubernamental sobre todas las conversiones monetarias entre el yuan y otras monedas. [9] [10] [11]
El patrón oro es la vinculación del dinero a una determinada cantidad de oro.
Los acuerdos de caja de conversión son el medio más extendido para fijar tipos de cambio. Las cajas de conversión se consideran vinculaciones estrictas porque permiten a los bancos centrales hacer frente a los shocks de la demanda de dinero sin quedarse sin reservas. [12] Los convenios colectivos han estado operativos en muchas naciones, entre ellas:
La cooperación monetaria es el mecanismo en el que se vinculan dos o más políticas monetarias o tipos de cambio , y puede ocurrir a nivel regional o internacional. [15] La cooperación monetaria no tiene por qué ser necesariamente un acuerdo voluntario entre dos países, ya que también es posible que un país vincule su moneda a la moneda de otro país sin el consentimiento de este. Existen diversas formas de cooperación monetaria, que van desde sistemas de paridad fija hasta uniones monetarias . Además, se han establecido numerosas instituciones para hacer cumplir la cooperación monetaria y estabilizar los tipos de cambio , incluido el Fondo Europeo de Cooperación Monetaria (FEEM) en 1973 [16] y el Fondo Monetario Internacional (FMI) [17] [ fuente no confiable ]
La cooperación monetaria está estrechamente relacionada con la integración económica y, a menudo, se considera que son procesos de refuerzo. [18] Sin embargo, la integración económica es un acuerdo económico entre diferentes regiones, marcado por la reducción o eliminación de las barreras comerciales y la coordinación de las políticas monetarias y fiscales , [19] mientras que la cooperación monetaria se centra en los vínculos monetarios. Se considera que una unión monetaria es el paso culminante de un proceso de cooperación monetaria e integración económica . [18] En la forma de cooperación monetaria, en la que dos o más países participan en un intercambio mutuamente beneficioso, el capital entre los países involucrados es libre de moverse, a diferencia de los controles de capital . [18] Se considera que la cooperación monetaria promueve un crecimiento económico equilibrado y la estabilidad monetaria, [20] pero también puede tener efectos contraproducentes si los países miembros tienen niveles (muy) diferentes de desarrollo económico . [18] Especialmente los países europeos y asiáticos tienen una historia de cooperación monetaria y cambiaria, [21] sin embargo, la cooperación monetaria y la integración económica europeas finalmente dieron como resultado una unión monetaria europea .
En 1973, las monedas de los países de la Comunidad Económica Europea , Bélgica, Francia, Alemania, Italia, Luxemburgo y los Países Bajos, participaron en un acuerdo llamado Serpiente . Este acuerdo se clasifica como cooperación cambiaria. Durante los siguientes seis años, este acuerdo permitió que las monedas de los países participantes fluctuaran dentro de una banda de más o menos 2¼% en torno a tasas centrales preanunciadas . Posteriormente, en 1979, se fundó el Sistema Monetario Europeo (SME), siendo miembros fundadores los países participantes en 'la Serpiente' . El SME evoluciona a lo largo de la siguiente década e incluso da lugar a un tipo de cambio verdaderamente fijo a principios de los años noventa. [18] Por esta época, en 1990, la UE introdujo la Unión Económica y Monetaria (UEM), como un término general para el grupo de políticas destinadas a hacer converger las economías de los estados miembros de la Unión Europea en tres fases [22]
En 1963, el gobierno tailandés estableció el Fondo de Igualación de Cambios (EEF) con el propósito de desempeñar un papel en la estabilización de los movimientos del tipo de cambio. Se vinculó al dólar estadounidense fijando la cantidad de gramo de oro por baht , así como el baht por dólar estadounidense. En el transcurso de los siguientes 15 años, el gobierno tailandés decidió depreciar el baht en términos de oro tres veces, pero manteniendo la paridad del baht frente al dólar estadounidense. Debido a la introducción de un nuevo sistema generalizado de tipo de cambio flotante por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI) en 1978 que dio un papel menor al oro en el sistema monetario internacional, este sistema de paridad fija como política de cooperación monetaria terminó. El gobierno tailandés modificó sus políticas monetarias para estar más en consonancia con la nueva política del FMI. [18]
Una de las principales críticas al tipo de cambio fijo es que los tipos de cambio flexibles sirven para ajustar la balanza comercial . [23] Cuando se produce un déficit comercial bajo un tipo de cambio flotante, habrá una mayor demanda de moneda extranjera (en lugar de moneda nacional), lo que hará subir el precio de la moneda extranjera en términos de la moneda nacional. Esto, a su vez, hace que el precio de los bienes extranjeros sea menos atractivo para el mercado interno y, por tanto, reduce el déficit comercial. Con tipos de cambio fijos, este reequilibrio automático no ocurre.
Otra desventaja importante de un régimen de tipo de cambio fijo es la posibilidad de que el banco central se quede sin reservas de divisas cuando intenta mantener la paridad ante una demanda de reservas de divisas que excede su oferta. Esto se llama crisis monetaria o crisis de balanza de pagos, y cuando sucede, el banco central debe devaluar la moneda. Cuando existe la posibilidad de que esto suceda, los agentes del sector privado intentarán protegerse disminuyendo sus tenencias de moneda nacional y aumentando sus tenencias de moneda extranjera, lo que tiene el efecto de aumentar la probabilidad de que se produzca la devaluación forzada. Una devaluación forzada cambiará el tipo de cambio en mayor medida que las fluctuaciones diarias del tipo de cambio bajo un sistema de tipo de cambio flexible.
Además, un gobierno, cuando tiene un tipo de cambio fijo en lugar de dinámico, no puede utilizar políticas monetarias o fiscales con libertad. Por ejemplo, al utilizar herramientas reflacionarias para acelerar el crecimiento de la economía (disminuyendo los impuestos e inyectando más dinero en el mercado), el gobierno corre el riesgo de incurrir en un déficit comercial. Esto podría ocurrir cuando el poder adquisitivo de un hogar común aumenta junto con la inflación, lo que hace que las importaciones sean relativamente más baratas. [ cita necesaria ]
Además, la terquedad de un gobierno a la hora de defender un tipo de cambio fijo cuando se encuentra en un déficit comercial lo obligará a utilizar medidas deflacionarias (aumento de impuestos y menor disponibilidad de dinero), lo que puede provocar desempleo . Finalmente, otros países con un tipo de cambio fijo también pueden tomar represalias en respuesta a que un determinado país utilice su moneda para defender su tipo de cambio. [ cita necesaria ]
La creencia de que el régimen de tipo de cambio fijo trae consigo estabilidad es sólo parcialmente cierta, ya que los ataques especulativos tienden a apuntar a las monedas con regímenes de tipo de cambio fijo y, de hecho, la estabilidad del sistema económico se mantiene principalmente mediante el control de capitales . Un régimen de tipo de cambio fijo debería verse como una herramienta de control de capital. [ la neutralidad está en disputa ] [ cita necesaria ]