El valor liquidativo ( NAV ) es el valor de los activos de una entidad menos el valor de sus pasivos , a menudo en relación con fondos abiertos , fondos mutuos , fondos de cobertura y fondos de capital de riesgo . [1] [2] Las acciones de dichos fondos registradas en la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos generalmente se compran y se canjean a su valor liquidativo. [3] También es una cifra clave con respecto a los fondos de cobertura y los fondos de capital de riesgo al calcular el valor de las inversiones subyacentes en estos fondos por parte de los inversores. Esto también puede ser lo mismo que el valor contable o el valor patrimonial de una empresa. El valor liquidativo puede representar el valor del capital total, o puede dividirse por el número de acciones en circulación en poder de los inversores, representando así el valor liquidativo por acción . [4]
El valor neto de los activos y otras actividades de contabilidad y mantenimiento de registros son el resultado del proceso de contabilidad de fondos (también conocido como contabilidad de valores, contabilidad de inversiones y contabilidad de cartera). Los sistemas de contabilidad de fondos son sofisticados sistemas informáticos que se utilizan para contabilizar los flujos de capital de los inversores que entran y salen de un fondo, las compras y ventas de inversiones y los ingresos, ganancias, pérdidas y gastos operativos relacionados con las inversiones del fondo. Las inversiones y otros activos del fondo se valoran periódicamente; a diario, semanalmente o mensualmente, según el fondo y los requisitos regulatorios o del patrocinador asociados. No existe un método o base universal para valorar los activos y pasivos a los efectos de calcular el valor neto de los activos que se utiliza en todo el mundo, y los criterios utilizados para la valoración dependerán de las circunstancias, los fines de la valoración y cualquier principio regulatorio y/o contable que pueda aplicarse. Por ejemplo, para los fondos abiertos registrados en EE. UU., las inversiones se valoran comúnmente cada día que abre la Bolsa de Valores de Nueva York , utilizando precios de cierre (que se supone que representan el valor justo), [5] normalmente a las 4:00 p. m., hora del Este . En el caso de los fondos del mercado monetario registrados en los EE. UU., las inversiones suelen contabilizarse o valorarse al "costo amortizado" en lugar del valor de mercado por conveniencia y otros fines, siempre que se cumplan varios requisitos de forma continua. [6] La Junta de Valores y Bolsa de la India emitió un aviso el 17 de septiembre de 2020 en el que se indica que, al comprar unidades de fondos mutuos antes de la 1:00 p. m., se aplicará el valor liquidativo del día de realización (día en que el dinero de la inversión llega a la AMC), independientemente del tamaño de la inversión. [7]
Al finalizar el proceso de valoración y una vez realizados todos los demás asientos contables correspondientes, se "cierran" los libros contables, lo que permite calcular y producir una variedad de información, incluido el valor del activo neto por acción.
El valor liquidativo se utiliza habitualmente en el contexto de los fondos abiertos . Las acciones y participaciones en dichos fondos no se negocian entre inversores, sino que el fondo las emite a cada nuevo inversor y las canjea cuando un inversor se retira. Un fondo emitirá y canjeará acciones y participaciones a un precio calculado en función del valor liquidativo del fondo, con la intención de que los nuevos inversores reciban una proporción justa del fondo y los inversores que canjeen reciban una proporción justa del valor del fondo en efectivo.
Por ejemplo, si un fondo tiene un valor liquidativo de 200 millones de dólares y 1 millón de acciones en circulación en un día determinado, el "valor liquidativo por acción" (el precio al que se emiten las acciones) es de 200 dólares. Por lo tanto, una persona que invierta 40 millones de dólares ese día recibirá 200.000 acciones. Inmediatamente después de su inversión, el valor liquidativo total del fondo será de 240 millones de dólares, ya que el efectivo del nuevo inversor pasa a formar parte del fondo y está disponible para que éste lo invierta. El inversor tendrá entonces derecho a 1/6 del valor del fondo cuando retire su inversión, si mientras tanto su participación de 1/6 no se ve alterada por ningún otro retiro o inversión en el fondo.
Por tanto, la valoración de los activos y pasivos de un fondo abierto es muy importante para los inversores. Si el valor liquidativo del ejemplo anterior se hubiera calculado en 160 millones de dólares (y el valor liquidativo por acción en 160 dólares) con los mismos activos, el inversor habría recibido 250.000 acciones y tendría derecho a 1/5 del valor del fondo.
En cambio, los fondos cerrados se negocian en el mercado abierto entre inversores, se compran y venden a precios de mercado y no en función del valor liquidativo. [8] Por lo tanto, el precio de las acciones o participaciones en un fondo cerrado será el que acuerden las partes, que puede no corresponderse con el valor liquidativo del fondo. Las acciones que cotizan en bolsa en dichos fondos generalmente se negocian a un precio inferior al valor liquidativo.
La valuación incorrecta de valores se produce cuando el valor que se asigna a los valores no refleja su valor real, debido a una fijación de precios fraudulenta e intencionada . [9] [10] [11] La valuación incorrecta engaña a los inversores y a los ejecutivos de los fondos sobre el valor de los valores de una cartera de valores gestionada por un operador (el valor liquidativo de los valores) y, por tanto, distorsiona el rendimiento. [12] [13] [14] Cuando un operador deshonesto realiza una valuación incorrecta, le permite obtener una bonificación más alta de la empresa financiera para la que trabaja, donde su bonificación se calcula en función del rendimiento de la cartera de valores que gestiona. [12] [13] [15]
El NAV de un plan de inversión colectiva (como un fondo mutuo estadounidense o un fondo de cobertura ) se calcula con referencia al valor total de la cartera del fondo (sus activos) menos sus pasivos acumulados (dinero adeudado a los bancos prestamistas, comisiones adeudadas a los gestores de inversiones y proveedores de servicios, y otros pasivos). [16]
El cálculo del valor liquidativo de un fondo de cobertura, incluido el cálculo de los ingresos y gastos acumulados del fondo y la fijación de precios de los títulos al valor de mercado actual, es una tarea fundamental del administrador del fondo , porque es el precio al que los inversores compran y venden acciones del fondo. [17] El cálculo preciso y oportuno del NAV por parte del administrador es vital. [17] [18]
En 2003, los inversores de Lancer Group demandaron al administrador de fondos de cobertura Citco por supuestamente difundir deliberadamente declaraciones de valor neto de activos (NAV) "engañosas". [19] [20] Citco finalmente informó a los inversores que renunciaba como administrador de los fondos de Lancer, pero no proporcionó ninguna explicación. Si bien Citco señaló el hecho de que había solicitado declaraciones de la junta directiva de Lancer sobre la idoneidad de las valoraciones, la jueza del Distrito Sur de Nueva York Shira Scheindlin escribió: "Si bien estas acciones demuestran que Citco Group cuestiona las cifras, también podrían interpretarse como los esfuerzos de Citco Group por ocultar su propia participación en el proceso". [19] Finalmente, Citco llegó a un acuerdo con los inversores. [19]
El caso de Anwar v. Fairfield Greenwich (SDNY) es el caso más importante relacionado con la responsabilidad de los administradores de fondos por no gestionar adecuadamente sus obligaciones relacionadas con el valor liquidativo. [21] [22] Los demandados llegaron a un acuerdo en 2016 pagando a los demandantes de Anwar 235 millones de dólares. [21] [22] El tribunal sostuvo en el caso, antes del acuerdo, que "es razonable inferir de las alegaciones de los demandantes que los administradores sabían que los demandantes confiarían (y confiaron) en sus declaraciones de los valores liquidativos de los fondos que se enviaron a los inversores... En consecuencia, el Tribunal considera que los demandantes alegan una relación entre los inversores y los administradores que da lugar a un deber de cuidado ..." [23]
En cuanto a las empresas operativas, en contraposición a las empresas de inversión (fondos mutuos), para determinar si las acciones de una empresa pública son una inversión barata o cara , una herramienta que utilizan los inversores es una comparación de la capitalización de mercado actual de la empresa (es decir, el precio al que el mercado valora a la empresa) con su valor liquidativo. El valor liquidativo puede ser inferior al precio de mercado por las siguientes razones:
El valor de mercado de una empresa no siempre será mayor que su NAV. Por ejemplo, los analistas y la gerencia estimaron que Liberty Media Corporation cotizaba entre un 30 y un 50 % por debajo de su valor de activo neto (o "valor de activo básico") en junio de 2007. [ cita requerida ] Cuando el valor de mercado de una empresa es menor que su NAV, puede considerarse más rentable liquidar la empresa y vender sus activos individualmente en lugar de continuar gestionándola como una empresa en funcionamiento .
A diferencia de la valoración de fondos, los activos de una empresa generalmente se valorarán a los efectos del cálculo del NAV utilizando el valor contable , el coste histórico o el coste amortizado de los activos de la empresa, o una combinación adecuada de los tres.
El NAV es uno de los índices de valoración de los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT, por sus siglas en inglés, que se pronuncia "Reets"). El NAV normalmente se cotiza "por unidad de inversión", donde el valor se divide por el número total de unidades de inversión en circulación. En términos simples, el NAV es un valor de activo neto ajustado que refleja los valores de mercado de las propiedades inmobiliarias en poder de una corporación de inversión. El grado de prima/descuento en los precios de las unidades de inversión individuales en relación con el NAV por unidad sirve como criterio para la evaluación. El índice NAV es sinónimo de la relación precio/valor contable ajustado en el que se reflejan factores como las pérdidas/ganancias no realizadas de las propiedades propias y los valores de marca. Las empresas de noticias como PropertyMall suelen informar sobre el NAV de un REIT cuando la empresa lo informa. [24]
Las pólizas de seguro de vida universal variable y los contratos de rentas variables suelen tener una estructura similar a la de los fondos mutuos y su valor puede variar a medida que fluctúan los valores y los mercados. Normalmente, estos productos de seguros o rentas vitalicias emiten "unidades" de propiedad a los asegurados o beneficiarios de rentas vitalicias a cambio de su inversión, de forma similar a las acciones de un fondo mutuo. También de forma similar a un fondo, los activos, pasivos y activos netos de estas entidades de productos se valoran periódicamente, lo que da como resultado un valor unitario del activo o AUV o UAV por acción, que es similar al NAV de un fondo.