Aunque una caja de conversión es una forma común (y sencilla) de mantener un tipo de cambio fijo, no es la única. Los países a menudo mantienen los tipos de cambio dentro de una banda estrecha regulando la balanza de pagos a través de diversos controles de capital o mediante acuerdos internacionales, entre otros métodos . Por lo tanto, se puede mantener una paridad aproximada sin una caja de conversión.
Características de las cajas de conversión ortodoxas.
Las principales cualidades de una caja de conversión ortodoxa son:
Las reservas de moneda extranjera de una caja de conversión deben ser suficientes para garantizar que todos los tenedores de sus billetes y monedas (y todos los acreedores bancarios de una cuenta de reserva en la caja de conversión) puedan convertirlos en la moneda de reserva (generalmente entre el 110% y el 115% de la base monetaria). M0 ).
Una caja de conversión mantiene una convertibilidad absoluta e ilimitada entre sus billetes y monedas y la moneda a la que están vinculados ( la moneda ancla ), a un tipo de cambio fijo, sin restricciones sobre las transacciones de cuenta corriente o de cuenta de capital.
Una caja de conversión sólo obtiene ganancias de los intereses sobre las reservas extranjeras (menos los gastos de emisión de billetes) y no realiza transacciones de divisas a plazo. Estas reservas extranjeras existen (1) porque se han emitido billetes locales a cambio, o (2) porque los bancos comerciales deben, por regulación, depositar una reserva mínima en la Caja de Conversión. (1) genera ingresos por señoreaje . (2) son los ingresos por reservas mínimas (ingresos de las actividades de inversión menos el costo de la remuneración de las reservas mínimas)
Una caja de conversión no tiene poderes discrecionales para afectar la política monetaria y no otorga préstamos al gobierno. Los gobiernos no pueden imprimir dinero y sólo pueden cobrar impuestos o pedir prestado para cumplir con sus compromisos de gasto.
Una caja de conversión no actúa como prestamista de última instancia para los bancos comerciales y no regula los requisitos de reservas.
Una caja de conversión no intenta manipular las tasas de interés estableciendo una tasa de descuento como un banco central. La vinculación con la moneda extranjera tiende a mantener las tasas de interés y la inflación muy alineadas con las del país frente a cuya moneda se fija la vinculación.
Consecuencias de adoptar un tipo de cambio fijo como objetivo principal
La caja de conversión en cuestión ya no emitirá dinero fiduciario , sino que solo emitirá una unidad de moneda local por cada unidad (o cantidad decidida) de moneda extranjera que tenga en su bóveda (a menudo una moneda fuerte como el dólar estadounidense o el euro). ). El superávit de la balanza de pagos de ese país se refleja en mayores depósitos que los bancos locales mantienen en el banco central, así como (inicialmente) mayores depósitos de las empresas exportadoras (netas) en sus bancos locales. El crecimiento de la oferta monetaria interna ahora puede acoplarse a los depósitos adicionales de los bancos en el banco central que equivalen a reservas adicionales de divisas fuertes en manos del banco central.
Pros y contras
La virtud de este sistema es que las cuestiones de estabilidad monetaria ya no se aplican. Los inconvenientes son que el país ya no tiene la capacidad de fijar la política monetaria de acuerdo con otras consideraciones internas, y que el tipo de cambio fijo, en gran medida, también fijará los términos de intercambio de un país , independientemente de las diferencias económicas entre él y sus países. socios comerciales. Normalmente, las juntas monetarias tienen ventajas para las economías pequeñas y abiertas a las que les resultaría difícil mantener una política monetaria independiente. También pueden formar un compromiso creíble con una inflación baja.
Tres casos de un país que utiliza o fija la moneda de un vecino
Hong Kong opera una caja de conversión ( Autoridad Monetaria de Hong Kong ), al igual que Bulgaria . Estonia tuvo una caja de conversión fijada en el marco alemán de 1992 a 1999, cuando pasó a fijarla en el euro a la par. La vinculación al euro se mantuvo hasta enero de 2011 con la adopción del euro por parte de Estonia (consulte Economía de Estonia para obtener una descripción detallada de la caja de conversión de Estonia). Argentina abandonó su caja de conversión en enero de 2002 después de una grave recesión. Para algunos, esto puso de relieve el hecho de que las juntas monetarias no son irrevocables y, por tanto, pueden abandonarse ante la especulación de los operadores de divisas. [3] Sin embargo, el sistema de Argentina no era una caja de conversión ortodoxa, ya que no seguía estrictamente sus reglas, un hecho que muchos ven como la verdadera causa de su colapso. Sostienen que el sistema monetario argentino era una mezcla inconsistente de elementos de caja de conversión y de banco central. [4] También se cree que la mala comprensión del funcionamiento del sistema por parte de economistas y autoridades contribuyó a la decisión del gobierno argentino de devaluar el peso en enero de 2002. La economía cayó más profundamente en la depresión antes de que comenzara una recuperación más adelante ese mismo año.
Un patrón oro es un caso especial de caja de conversión en el que el valor de la moneda nacional está vinculado al valor del oro en lugar de a una moneda extranjera.
Las Islas Feroe tienen una caja de conversión de jure , pero en realidad el Banco Nacional Danés actúa como prestamista de último recurso y todas las cuentas bancarias están denominadas en coronas danesas . El Banco Nacional Danés se refiere a la corona feroesa como una "versión especial" de la corona danesa, que a su vez está respaldada en parte por la reserva de divisas en euros del Banco Nacional Danés.
Corona estonia , fijada frente al marco alemán desde la independencia en 1992 hasta 1999. Fijada al euro a partir de entonces hasta 2011.
Litas lituanas , fijadas frente al dólar estadounidense desde 1994 hasta 2002. Fijadas al euro a partir de entonces hasta 2015, cuando las litas fueron reemplazadas por el euro.
^ Hawkins, John (2015). "Historia del pensamiento económico sobre las cajas de conversión". Archivado desde el original el 3 de diciembre de 2021 . Consultado el 3 de diciembre de 2021 .
^ Kurt Schuler, "Juntas monetarias", Ph.D. disertación, Universidad George Mason, 1992, págs. 261-9, [1]
^ De la Torre, Augusto & Levy Yeyati, Eduardo & Schmukler, Sergio L., 2003. "Vivir y morir con tipos de cambio rígidos: el ascenso y la caída de la caja monetaria de Argentina", Serie de documentos de trabajo de investigación de políticas 2980, Banco Mundial. [2]
^ Schuler, Kurt. "Ignorancia e influencia: economistas estadounidenses sobre la depresión argentina 1998-2002" (agosto de 2005). [3]
^ Historia de los sistemas monetarios y las finanzas públicas en las Bahamas, 1946-2003
Otras lecturas
Tiwari, Rajnish (2003): Regímenes de tipos de cambio posteriores a la crisis en el sudeste asiático: un estudio empírico de las políticas de facto , documento de seminario, Universidad de Hamburgo. (PDF)
"Sobre las cajas de conversión: una bibliografía actualizada de escritos académicos". ([4])
Steve H. Hanke y Kurt Schuler, Cajas de conversión para países en desarrollo: manual (1994, edición revisada de 2015). [5]
Para obtener una definición precisa de lo que constituye una caja de conversión, incluidos ejemplos anteriores, consulte:
Hanke, Steve H. (2002): "Sobre la dolarización y las cajas de conversión: error y engaño", Journal of Policy Reform, vol. 5, núm. 4, págs. 203–222. (PDF)
Trabajos de Nikolay Nenovsky sobre cuestiones de cajas de conversión: (nikolaynenovsky.com)
Arnaldo Mauri, La caja de conversión y el auge de la banca en el África oriental británica , WP n. 10–2007, Departamento de Economía, Universidad de Milán. Resumen en inglés.[6]
enlaces externos
Cajas monetarias y dolarización (sitio web archivado)
Instituto Johns Hopkins de Economía Aplicada, Salud Global y Estudio de Empresas Comerciales, Serie de libros sobre caja de conversión,[7] serie de documentos de trabajo de Estudios sobre economía aplicada (incluye muchos artículos sobre cajas de conversión),[8] y Archivo digital sobre moneda Tableros.[9]
