En finanzas , el diferencial de rendimiento o diferencial de crédito es la diferencia entre las tasas de rendimiento cotizadas de dos inversiones diferentes , generalmente de diferentes calidades crediticias pero con vencimientos similares. A menudo es una indicación de la prima de riesgo de un producto de inversión sobre otro. La frase es una combinación de rendimiento y propagación .
El "diferencial de rendimiento de X sobre Y" es generalmente el rendimiento porcentual anualizado hasta el vencimiento (YTM) del instrumento financiero X menos el YTM del instrumento financiero Y.
Existen varias medidas del diferencial de rendimiento en relación con una curva de rendimiento de referencia , incluido el diferencial interpolado ( diferencial I ), el diferencial de volatilidad cero ( diferencial Z ) y el diferencial ajustado por opciones (OAS).
También es posible definir un diferencial de rendimiento entre dos vencimientos diferentes de bonos que de otro modo serían comparables. Por ejemplo, si un determinado bono con vencimiento a 10 años rinde un 8% y un bono comparable del mismo emisor con un vencimiento a cinco años rinde un 5%, entonces la prima por plazo entre ellos puede cotizarse como 8% – 5% = 3%.
El análisis del diferencial de rendimiento implica comparar el rendimiento, el vencimiento, la liquidez y la solvencia de dos instrumentos, o de un valor en relación con un punto de referencia, y rastrear cómo varían los patrones particulares con el tiempo.
Cuando los diferenciales de rendimiento se amplían entre categorías de bonos con diferentes calificaciones crediticias, en igualdad de condiciones, implica que el mercado está teniendo en cuenta un mayor riesgo de incumplimiento en los bonos de menor calidad. Por ejemplo, si un bono del Tesoro a 10 años libre de riesgo rinde actualmente un 5% mientras que los bonos basura con la misma duración tienen un rendimiento promedio del 7%, entonces el diferencial entre los bonos del Tesoro y los bonos basura es del 2%. Si ese diferencial se amplía al 4% (aumentando el rendimiento del bono basura al 9%), entonces el mercado pronostica un mayor riesgo de incumplimiento, probablemente debido a perspectivas económicas más débiles para los prestatarios. Una reducción de los diferenciales de rendimiento (entre bonos de diferentes calificaciones de riesgo) implica que el mercado está teniendo en cuenta menos riesgo, probablemente debido a una mejora de las perspectivas económicas.
El diferencial TED es un diferencial crediticio que se cotiza comúnmente. La diferencia entre los bonos corporativos a diez años con calificación Baa y los bonos del Tesoro a diez años es otro diferencial crediticio que se cotiza comúnmente. [1]
El diferencial de rendimiento también puede ser un indicador de rentabilidad para un prestamista que otorga un préstamo a un prestatario individual. Para los préstamos al consumo, en particular las hipotecas sobre viviendas , un diferencial de rendimiento importante es la diferencia entre la tasa de interés realmente pagada por el prestatario sobre un préstamo en particular y la tasa de interés (más baja) que el crédito del prestatario le permitiría pagar. Por ejemplo, si el crédito de un prestatario es lo suficientemente bueno como para calificar para un préstamo con una tasa de interés del 5% pero acepta un préstamo con una tasa de interés del 6%, entonces el diferencial de rendimiento adicional del 1% (con el mismo riesgo crediticio) se traduce en ganancias adicionales para el prestamista. Como estrategia comercial, los prestamistas suelen ofrecer primas de diferencial de rendimiento a los corredores que identifican a los prestatarios dispuestos a pagar diferenciales de rendimiento más altos.