Los servicios de suscripción de valores ( UW ) [1] son proporcionados por algunas grandes instituciones financieras , como bancos, compañías de seguros y casas de inversión, mediante los cuales garantizan el pago en caso de daño o pérdida financiera y aceptan el riesgo financiero por la responsabilidad que surge de dicha garantía. Un acuerdo de suscripción de valores puede crearse en varias situaciones, incluidos los seguros, las emisiones de valores en una oferta pública y los préstamos bancarios, entre otros. La persona o institución que acepta vender una cantidad mínima de valores de la empresa por comisión se denomina suscriptor.
El término "suscripción" deriva del mercado de seguros de Lloyd's of London . Los patrocinadores financieros (o tomadores de riesgos), que aceptaban parte del riesgo en una determinada aventura (históricamente un viaje por mar con riesgos asociados de naufragio) a cambio de una prima , escribían literalmente sus nombres debajo de la información sobre el riesgo que se escribía en un comprobante de Lloyd's creado para este propósito. [2] [3]
En el mercado primario financiero , la suscripción de valores es el proceso por el cual los bancos de inversión obtienen capital de inversión de los compradores en nombre de corporaciones y gobiernos mediante la emisión de valores (como acciones o bonos ). Como suscriptor, el banco de inversión garantiza un precio para estos valores, facilita la emisión de los valores y luego los vende al público (o los retiene para su propia cuenta). [4] Este proceso se ve a menudo en las ofertas públicas iniciales (IPO), donde los bancos de inversión ayudan a una corporación a recaudar fondos del público. El suscriptor está obligado a comprar la emisión completa a un precio predeterminado antes de revender los valores en el mercado. [5] Si no pueden encontrar compradores, tendrán que mantener algunos valores ellos mismos. Para reducir el riesgo, pueden formar un sindicato con otros bancos de inversión. Cada banco comprará una parte de la emisión de valores y, por lo general, revenderá valores de esa parte al público. [6] Los suscriptores obtienen sus ganancias de la diferencia de precio (llamada " margen de suscripción ") entre el precio que pagan al emisor y lo que cobran de los compradores o de los corredores-distribuidores que compran partes de la oferta.
Los servicios prestados en el proceso de suscripción incluyen:
Una vez celebrado el acuerdo de suscripción, el suscriptor asume el riesgo de no poder vender los valores subyacentes y el costo de mantenerlos en sus libros hasta que llegue el momento en el futuro en que puedan venderse favorablemente.
Si el instrumento es deseable, el suscriptor y el emisor de los valores pueden optar por celebrar un acuerdo de exclusividad. A cambio de un precio más alto pagado por adelantado al emisor, u otros términos favorables, el emisor puede acordar que el suscriptor sea el agente exclusivo para la venta inicial del instrumento de valores. Es decir, aunque los compradores externos puedan acercarse directamente al emisor para comprar, el emisor acepta vender exclusivamente a través del suscriptor.
En resumen, el emisor de los valores obtiene efectivo por adelantado, acceso a los contactos y canales de venta del suscriptor y está aislado del riesgo de mercado de no poder vender los valores a un buen precio. El suscriptor recibe un beneficio del margen de beneficio, además de la posibilidad de un acuerdo de venta exclusivo.
Además, si los valores tienen un precio significativamente inferior al del mercado (como suele ser la costumbre), el asegurador también se gana el favor de los clientes poderosos al otorgarles un beneficio inmediato (véase flipping ), tal vez a modo de quid pro quo . Esta práctica, que normalmente se justifica como una recompensa para el asegurador por asumir el riesgo del mercado, a veces se critica por ser poco ética, como en el caso de las acusaciones de que el banquero de inversiones Frank Quattrone actuó de manera indebida al repartir acciones de gran valor para la oferta pública inicial durante la burbuja puntocom .
En un intento por capturar una mayor proporción del valor de sus títulos para sí mismas, las empresas emisoras recurren cada vez más a vehículos alternativos para salir a bolsa, como cotizaciones directas y SPAC . [ cita requerida ]
En banca , la suscripción es el análisis crediticio detallado previo a la concesión de un préstamo , basado en la información crediticia proporcionada por el prestatario; dicha suscripción se divide en varias áreas:
La suscripción de valores también puede referirse a la compra de bonos corporativos , papel comercial , títulos gubernamentales y bonos municipales de obligación general por parte de un banco comercial o banco intermediario por cuenta propia o para su reventa a inversores. La suscripción de valores corporativos por parte de un banco se lleva a cabo a través de filiales independientes de sociedades holding, denominadas filiales de valores o filiales de la Sección 20. [ cita requerida ]
En los últimos tiempos, el discurso sobre la suscripción de pólizas ha estado dominado por la llegada del aprendizaje automático en este ámbito. Estas profundas innovaciones tecnológicas están alterando la forma en que se han construido los cuadros de mando de suscripción tradicionales y están desplazando a los suscriptores humanos por la automatización. La comprensión del lenguaje natural permite considerar más fuentes de información para evaluar el riesgo que las utilizadas anteriormente. [9] Estos algoritmos suelen utilizar fuentes de datos modernas, como SMS/correo electrónico para obtener información bancaria, datos de ubicación para verificar direcciones, etc. Varias empresas están tratando de construir modelos que puedan medir la disposición de un cliente a pagar utilizando datos de las redes sociales mediante la aplicación de algoritmos de comprensión del lenguaje natural que, en esencia, tratan de analizar y cuantificar la popularidad/simpatía de una persona, etc., con la premisa de que las personas que obtienen una puntuación alta en estos parámetros tienen menos probabilidades de incumplir un préstamo. Sin embargo, esta área sigue siendo muy subjetiva. [ cita requerida ]
Los suscriptores de seguros evalúan el riesgo y la exposición de los clientes potenciales. Deciden cuánta cobertura debe recibir el cliente, cuánto debe pagar por ella y si acepta el riesgo. La suscripción implica medir la exposición al riesgo y determinar la prima que se debe cobrar para asegurar ese riesgo. La función del suscriptor es proteger la cartera de negocios de la empresa de los riesgos que, a su juicio, generarán pérdidas y emitir pólizas de seguro con una prima proporcional a la exposición que presenta un riesgo.
Cada compañía de seguros tiene su propio conjunto de pautas de suscripción para ayudar al asegurador a determinar si la compañía debe aceptar el riesgo o no. La información utilizada para evaluar el riesgo de un solicitante de seguro dependerá del tipo de cobertura involucrada. Por ejemplo, al suscribir una cobertura de automóvil, el historial de manejo de una persona es fundamental. Sin embargo, el tipo de automóvil es en realidad mucho más crítico. [ cita requerida ] Como parte del proceso de suscripción de un seguro de vida o de salud , la suscripción médica puede utilizarse para examinar el estado de salud del solicitante (también pueden considerarse otros factores, como la ocupación y las actividades riesgosas) y decidir si la póliza puede emitirse en los términos estándar aplicables a la edad del cliente. Los factores que utilizan las aseguradoras para clasificar los riesgos son generalmente objetivos, están claramente relacionados con el costo probable de proporcionar cobertura, son prácticos de administrar, son coherentes con la ley aplicable y están diseñados para proteger la viabilidad a largo plazo del programa de seguros. [10]
Los aseguradores pueden rechazar el riesgo, o pueden proporcionar una cotización en la que se han cargado las primas (incluyendo la cantidad necesaria para generar una ganancia, además de cubrir los gastos [11] ) o en la que se han estipulado varias exclusiones, que restringen las circunstancias en las que se pagaría una reclamación. Dependiendo del tipo de producto de seguro (línea de negocio), las compañías de seguros utilizan sistemas de suscripción automatizados para codificar estas reglas y reducir la cantidad de trabajo manual en el procesamiento de cotizaciones y emisión de pólizas. Este es especialmente el caso de ciertas líneas de seguros de vida o personales más simples (automóviles, propietarios de viviendas). Algunas compañías de seguros, sin embargo, dependen de agentes para suscribir para ellas. Este acuerdo permite a una aseguradora operar en un mercado más cercano a sus clientes sin tener que establecer una presencia física.
Dos categorías principales de exclusión en la suscripción de seguros son el riesgo moral y las pérdidas correlacionadas . [12] Con un riesgo moral, las consecuencias de las acciones del cliente están aseguradas, lo que hace que el cliente sea más propenso a tomar acciones costosas. Por ejemplo, las chinches suelen estar excluidas del seguro de propietarios de viviendas para evitar pagar las consecuencias de traer imprudentemente un colchón usado. [12] Los eventos asegurados son generalmente aquellos fuera del control del cliente, por ejemplo, en el seguro de vida, la muerte por accidente automovilístico suele estar cubierta, pero la muerte por suicidio normalmente no está cubierta. [ cita requerida ] Las pérdidas correlacionadas son aquellas que pueden afectar a un gran número de clientes al mismo tiempo, lo que potencialmente puede llevar a la quiebra a la compañía de seguros. Es por eso que las pólizas típicas de propietarios de viviendas cubren los daños causados por incendios o caída de árboles (que generalmente afectan a una casa individual), pero no las inundaciones o los terremotos (que afectan a muchas casas al mismo tiempo). [12]
Para todo tipo de suscripción de seguros, el asesoramiento y la asistencia suelen ser proporcionados por los reaseguradores , quienes por supuesto tienen interés en aceptar riesgos en condiciones apropiadas. [13]
La suscripción continua es el proceso en el que se evalúan y analizan de forma continua los riesgos que implica asegurar personas o activos. Evolucionó a partir de la suscripción tradicional, en la que los riesgos solo se evalúan antes de firmar o renovar la póliza. La suscripción continua se utilizó por primera vez en la compensación de los trabajadores , donde la prima del seguro se actualizaba mensualmente, en función de la nómina presentada por el asegurado. También se utiliza en seguros de vida [14] y seguros cibernéticos . [15] [16]
La suscripción de préstamos inmobiliarios es la evaluación de una inversión inmobiliaria , ya sea de participación accionaria o de un préstamo inmobiliario. El proceso de suscripción generalmente implica un análisis detallado de los flujos de efectivo esperados, el mercado local, la oferta y la demanda, y los riesgos como el estado físico de la propiedad, los riesgos ambientales o geotécnicos, la zonificación, los impuestos y el seguro. En la evaluación de un préstamo inmobiliario, los prestamistas evalúan tanto el riesgo de prestar a un prestatario específico como el riesgo del inmueble subyacente. Los suscriptores de préstamos utilizan varias métricas, incluida la relación de cobertura del servicio de la deuda , la relación préstamo-valor y la relación de rendimiento de la deuda para evaluar si la propiedad es capaz de realizar los pagos del servicio de la deuda.
La evaluación forense es el proceso "posterior al hecho" que utilizan los prestamistas para determinar qué salió mal con una hipoteca. [17] La evaluación forense es la capacidad del prestatario de elaborar un escenario de modificación con su titular actual del gravamen, no de calificarlo para un nuevo préstamo o una refinanciación. Esto generalmente lo realiza un evaluador integrado por un equipo de personas con experiencia en todos los aspectos del sector inmobiliario.
La suscripción también puede referirse al patrocinio financiero de una empresa, y también se utiliza como término dentro de la radiodifusión pública (tanto televisión como radio pública ) para describir la financiación otorgada por una empresa u organización para las operaciones del servicio, a cambio de una mención de su producto o servicio dentro de la programación de la estación.
La actividad de suscripción en los mercados de fusiones y adquisiciones , emisión de acciones , emisión de deuda , préstamos sindicados y bonos municipales de EE. UU. se informa en las tablas de clasificación de Thomson Financial . [18]
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