El proceso acumulativo es una contribución a la teoría económica del interés , propuesta en la obra de Knut Wicksell de 1898, Interés y precios. Wicksell hizo una distinción clave entre el tipo de interés natural y el tipo de interés monetario. Para Wicksell, el tipo de interés monetario es el tipo de interés que se observa en el mercado de capitales; La tasa de interés natural es la tasa de interés a la que la oferta y la demanda en el mercado de bienes están en equilibrio, como si no hubiera necesidad de mercados de capital.
Según la idea del proceso acumulativo, si la tasa de interés natural no fuera igual a la tasa de mercado, la demanda de inversión y la cantidad de ahorro no serían iguales. Si el tipo de mercado está por debajo del tipo natural, se produce una expansión económica y los precios suben. La inflación resultante deprime el tipo de interés real y provoca una mayor expansión y nuevos aumentos de precios.
La teoría del proceso acumulativo de inflación es un primer giro decisivo contra la idea del dinero como "velo". El proceso de Wicksell estaba muy en consonancia con las ideas del trabajo anterior de Henry Thornton . [1] La teoría de Wicksell afirma que los aumentos en la oferta de dinero conducen a aumentos en los niveles de precios, pero el aumento original es endógeno, creado por las condiciones de los sectores financiero y real.
Wicksell afirmó que cuando existe dinero de crédito, prevalecen dos tipos de interés: el tipo "natural" y el tipo "monetario". La tasa natural es el rendimiento del capital – o la tasa de ganancia real. Puede considerarse equivalente al producto marginal del nuevo capital. La tasa monetaria, a su vez, es la tasa crediticia, una construcción enteramente financiera. El crédito, entonces, se percibe muy apropiadamente como "dinero". Después de todo, los bancos otorgan crédito creando depósitos a los que los prestatarios pueden recurrir. Dado que los depósitos constituyen parte de los saldos monetarios reales, el banco puede, en esencia, "crear" dinero.
La principal tesis de Wicksell es que el desequilibrio engendrado por cambios reales conduce endógenamente a un aumento de la demanda de dinero y, simultáneamente, de su oferta, a medida que los bancos intentan adaptarse perfectamente a ella. Dado el pleno empleo (una Y constante) y una estructura de pagos (V constante), entonces, en términos de la ecuación de intercambio, MV = PY, un aumento en M conduce sólo a un aumento en P. Así, la historia de la teoría cuantitativa de El dinero, la relación de largo plazo entre dinero e inflación, se mantiene en Wicksell. La principal tesis de Wicksell es que el desequilibrio engendrado por cambios reales conduce endógenamente a un aumento de la demanda de dinero y, simultáneamente, de su oferta, a medida que los bancos intentan adaptarse perfectamente a ella.
Principalmente, la ley de Say es violada y abandonada en el camino. Es decir, cuando la oferta agregada real se restringe, se produce inflación porque las industrias de bienes de capital no pueden satisfacer las nuevas demandas reales de bienes de capital por parte de los empresarios aumentando la capacidad. Pueden intentarlo, pero esto implicaría hacer ofertas más altas en el mercado de factores, que en sí mismo está limitado por la oferta, elevando así los precios de los factores y, por ende, el precio de los bienes en general. En resumen, la inflación es un fenómeno real provocado por un aumento de la demanda agregada real por encima de la oferta agregada real.
Finalmente, para Wicksell la creación endógena de dinero y cómo conduce a cambios en el mercado real (es decir, a un aumento de la demanda agregada real) es fundamentalmente una ruptura de la tradición neoclásica de una dicotomía entre los sectores monetario y real. El dinero no es un "velo": los agentes reaccionan ante él y esto no se debe a alguna "ilusión monetaria" irracional. Sin embargo, debemos recordar que, para Wicksell, a largo plazo, la teoría cuantitativa sigue siendo válida: el dinero sigue siendo neutral a largo plazo, aunque para hacerlo, Knut Wicksell ha roto los preciados principios neoclásicos de dicotomía, exogeneidad de la oferta monetaria. y la ley de Say.
"Existe un cierto tipo de interés sobre los préstamos que es neutral con respecto a los precios de los productos básicos y no tiende a subirlos ni a bajarlos. Esto es necesariamente el mismo que el tipo de interés que estaría determinado por la oferta y la demanda si no se utilizaran estaban hechos de dinero y todos los préstamos se efectuaban en forma de bienes de capital reales. Es casi lo mismo describirlo como el valor actual del tipo de interés natural del capital". Knut Wicksell - Intereses y precios, 1898, pág. 102