El seguro de cartera es una estrategia de cobertura desarrollada para limitar las pérdidas que un inversor podría afrontar debido a un índice de acciones en baja sin tener que vender las propias acciones. [1] La técnica fue desarrollada por Hayne Leland y Mark Rubinstein en 1976. Desde su inicio, la estrategia de seguro de cartera se ha comercializado dudosamente como un producto (similar a una póliza de seguro). [2] Sin embargo, este es un nombre inapropiado ya que no es una póliza y no existe una aseguradora de último recurso.
Esta estrategia consiste en vender futuros de un índice bursátil durante períodos de caída de precios. Los ingresos de la venta de los futuros ayudan a compensar las pérdidas en papel de la cartera propia. [3] Esto es similar a comprar una opción de venta en el sentido de que permite al inversor preservar las ganancias al alza, pero limita el riesgo de caída. [1] El seguro de cartera es el más utilizado por los inversores institucionales cuando la dirección del mercado es incierta o volátil .
En la práctica, una estrategia de seguro de cartera utiliza modelos informáticos para analizar un nivel óptimo de ratios entre acciones y efectivo en diversas condiciones del mercado de valores. Aunque el número de acciones en propiedad podría permanecer igual, el valor total de la cartera cambia con el mercado. A medida que el mercado cae, una aseguradora de cartera aumentaría los niveles de efectivo vendiendo futuros sobre índices, manteniendo el ratio objetivo. Por el contrario, la misma aseguradora de cartera podría comprar futuros sobre índices cuando los valores de las acciones suben . Esta combinación de compra y venta de futuros sobre índices se realiza en un esfuerzo por mantener el ratio entre acciones y efectivo adecuado que exige el modelo o la estrategia de seguro de cartera. [4]
Tanto el seguro de cartera como el arbitraje de índices se citan comúnmente como dos tipos de operaciones con programas informáticos que contribuyeron al desplome del mercado de valores del 19 de octubre de 1987, también conocido como el Lunes Negro . [5]
Aunque no hay debate sobre si estos dos programas tuvieron un papel en el colapso, parece que hubo al menos algún debate sobre la magnitud de su influencia. [1] Un análisis posterior realizado ese año por un Comité de Investigación bajo la Bolsa Mercantil de Chicago arrojó evidencia que respaldaba que la liquidación del mercado estuvo más fuertemente influenciada por fuerzas más grandes, como los fondos mutuos, los corredores de bolsa y los accionistas individuales. [6]
El seguro de cartera ha sido duramente criticado a lo largo del tiempo por haber sido exagerado en términos de su capacidad para proteger al inversor que lo utiliza como estrategia de protección. En su Informe Preliminar, el Comité de Investigación de la Bolsa Mercantil de Chicago expuso sus críticas [2] :
"Algunos miembros del Comité creen que los proveedores de los llamados "seguros de cobertura dinámica" exageraron la publicidad de estos programas al promocionarlos como "seguros". Sin embargo, no hay motivos para creer que el uso de los seguros de cartera disminuirá ahora que se han demostrado las limitaciones del concepto de seguro."
En agosto de 2019, Jim Cramer de CNBC criticó el seguro de cartera y el papel que desempeñó durante la crisis de 1987. [7]
El uso de estrategias de comercio computarizadas fue en gran medida responsable de la caída de 508 puntos del Dow el 19 de octubre.