Señoreaje / ˈ s eɪ n j ər ɪ dʒ / , también escrito señoreaje o señoreaje (del francés antiguo señoreaje 'derecho del señor ( señor ) a acuñar dinero'), es la diferencia entre el valor del dinero y el costo de producir y distribuirlo. El término se puede aplicar de dos maneras:
El "señoreaje monetario" es cuando un banco central intercambia valores emitidos por el Estado por billetes recién impresos, lo que permite al soberano "pedir prestado" sin necesidad de reembolsarlo. [3] El señoreaje monetario es un ingreso soberano obtenido a través de la monetización rutinaria de la deuda , incluida la expansión de la oferta monetaria durante el crecimiento del PIB y el cumplimiento de los objetivos de inflación anuales. [3]
El señoreaje puede ser una fuente conveniente de ingresos para un gobierno. Al proporcionar al gobierno un mayor poder adquisitivo a expensas del poder adquisitivo público, impone al público lo que metafóricamente se conoce como un impuesto inflacionario.
El señoreaje es el rendimiento positivo, o carry , de los billetes y monedas emitidos (dinero en circulación). La estadía , por el contrario, es el costo de mantener moneda.
Un ejemplo de intercambio de oro por "papel" en el que no se produce señoreaje es cuando una persona tiene una onza de oro, la cambia por un certificado de oro emitido por el gobierno (que prevé el canje en una onza de oro), conserva ese certificado durante un año, y lo redime en oro. Esa persona empezó y termina con exactamente una onza de oro.
En otro escenario, en lugar de emitir certificados de oro, un gobierno convierte el oro en moneda no basada en el patrón oro al tipo de cambio del mercado mediante la impresión de billetes de papel. Una persona cambia una onza de oro por su valor en esa moneda , conserva la moneda durante un año y la cambia por una cantidad de oro al nuevo valor de mercado. Si el valor de la moneda en relación con el oro ha cambiado en el ínterin, el segundo intercambio producirá menos (o más) que una onza de oro (suponiendo que el valor o poder adquisitivo de una onza de oro permanezca constante durante todo el año). ). Si el valor de la moneda en relación con el oro ha disminuido, la persona recibe menos de una onza de oro y se produce señoreaje. Si el valor de la moneda en relación con el oro ha aumentado, la persona recibe más de una onza de oro y se produce una estadía; El señoreaje no se produjo.
Normalmente, el señoreaje es un préstamo sin intereses (de oro, por ejemplo) al emisor de la moneda o del billete. Cuando la moneda se desgasta, el emisor la recompra a su valor nominal, equilibrando los ingresos recibidos cuando se puso en circulación sin ningún monto adicional por el valor de interés de lo que recibió el emisor.
Históricamente, el señoreaje era el beneficio resultante de la producción de monedas. La plata y el oro se mezclaban con metales comunes para hacer monedas duraderas. La libra esterlina británica tenía un 92,5 por ciento de plata; el metal base agregado (y la plata pura retenida por la casa de moneda del gobierno) era, menos costos, la ganancia: el señoreaje. Antes de 1933, las monedas de oro de los Estados Unidos tenían un 90 por ciento de oro y un 10 por ciento de cobre. Para compensar la falta de oro, las monedas estaban sobreponderadas. [4] Un American Eagle de oro de una onza tendrá tanta aleación como sea necesaria para contener un total de una onza de oro (que será más de una onza). El señoreaje se obtiene vendiendo las monedas por encima del valor de fusión a cambio de garantizar el peso de la moneda.
Según las normas que rigen las operaciones monetarias de los principales bancos centrales (incluida la Reserva Federal de los Estados Unidos ), el señoreaje de los billetes son los pagos de intereses recibidos por los bancos centrales sobre la cantidad total de moneda emitida. Esto suele tomar la forma de pagos de intereses sobre los bonos del tesoro comprados por los bancos centrales, poniendo más dinero en circulación. Si la moneda se recoge o se retira permanentemente de la circulación, nunca se devuelve al banco central; el emisor de la moneda mantiene el beneficio del señoreaje al no tener que recomprar moneda desgastada a su valor nominal.
La restricción de solvencia de un banco central estándar requiere que el valor presente descontado de sus pasivos no monetarios netos (separados de los pasivos monetarios acumulados mediante intentos de señoreaje) sea cero o negativo en el largo plazo. Sus pasivos monetarios son pasivos sólo de nombre, ya que son irredimibles. El tenedor de la base monetaria no puede insistir en la redención de una determinada cantidad por otra cantidad que no sea la misma cantidad de sí mismo, a menos que el tenedor de la base monetaria sea otro banco central que reclame el valor de su préstamo original sin intereses.
Los economistas consideran el señoreaje como una forma de impuesto inflacionario , que devuelve recursos al emisor de la moneda. La emisión de nueva moneda, en lugar de recaudar impuestos pagados con dinero existente, se considera un impuesto a los tenedores de moneda existente. [5] La inflación de la oferta monetaria provoca un aumento general de los precios, debido al reducido poder adquisitivo de la moneda.
Esta es una razón ofrecida en apoyo de la banca libre , un patrón oro o plata , o (como mínimo) la reducción del control político de los bancos centrales, que luego podrían asegurar la estabilidad monetaria controlando la expansión monetaria (limitando la inflación). Los defensores del dinero fuerte sostienen que los bancos centrales no han logrado lograr una moneda estable. Los economistas ortodoxos responden que la deflación es difícil de controlar una vez que comienza y sus efectos son más dañinos que una inflación modesta y constante.
Los bancos (o gobiernos) que dependen en gran medida del señoreaje y de las reservas fraccionarias como fuentes de ingresos pueden considerarlas contraproducentes. [6] Las expectativas racionales de inflación tienen en cuenta la estrategia de señoreaje de un banco, y las expectativas inflacionarias pueden mantener una inflación alta. En lugar de acumular señoreaje a partir del dinero fiduciario y del crédito, la mayoría de los gobiernos optan por recaudar ingresos principalmente a través de impuestos formales y otros medios.
La serie de monedas de veinticinco centavos ( 50 State Quarters ) comenzó en 1999. El gobierno de EE. UU. pensó que muchas personas, al recolectar cada nueva moneda a medida que salía de la Casa de la Moneda de Estados Unidos , retirarían las monedas de la circulación. [7] Cada juego completo de monedas de veinticinco centavos (los 50 estados, los cinco territorios habitados de EE. UU . y el Distrito de Columbia ) vale 14,00 dólares. Dado que a la casa de moneda le cuesta unos cinco centavos producir una moneda de veinticinco centavos, el gobierno obtenía ganancias cuando alguien recogía una moneda. [8] El Departamento del Tesoro estima que ganó alrededor de $6.3 mil millones en señoreaje de los trimestres durante el programa. [9]
Las casas de moneda nacionales de algunos países informan la cantidad de señoreaje otorgada a sus gobiernos; La Royal Canadian Mint informó que en 2006 generó 93 millones de dólares en señoreaje para el gobierno de Canadá . [10] El gobierno de Estados Unidos, el mayor beneficiario del señoreaje, ganó alrededor de 25 mil millones de dólares en 2000. [11] Sólo en el caso de las monedas, el Tesoro de Estados Unidos recibió 45 centavos por dólar emitido en señoreaje para el año fiscal 2011. [12]
Ocasionalmente, los bancos centrales han emitido cantidades limitadas de billetes de mayor valor en denominaciones inusuales para coleccionar; la denominación suele coincidir con un aniversario de importancia nacional. El señoreaje potencial de tales impresiones ha sido limitado, ya que la denominación inusual hace que los billetes sean más difíciles de circular y sólo un número relativamente pequeño de personas colecciona billetes de mayor valor.
Según se informa, más de la mitad de los ingresos del gobierno de Zimbabwe en 2008 fueron señoreaje. [13] El país ha experimentado hiperinflación desde entonces, con una tasa anualizada de alrededor del 24.000 por ciento en julio de 2008 (los precios se duplican cada 46 días). [14]
La circulación internacional de billetes es una forma rentable de señoreaje. Aunque el costo de imprimir billetes es mínimo, la entidad extranjera debe proporcionar bienes y servicios al valor nominal del billete. El billete se conserva como depósito de valor , ya que la entidad lo valora más que la moneda local. La circulación extranjera generalmente involucra billetes de gran valor y pueden usarse para transacciones privadas (algunas de las cuales son ilegales ).
La moneda estadounidense ha estado circulando a nivel mundial durante la mayor parte del siglo XX, y la cantidad de moneda en circulación se multiplicó por varias durante la Segunda Guerra Mundial . La impresión a gran escala del billete de cien dólares de los Estados Unidos comenzó cuando la Unión Soviética se disolvió en 1991; la producción se cuadruplicó, con la primera impresión del billete de un billón de dólares. A finales de 2008, la moneda estadounidense en circulación pública ascendía a 824 mil millones de dólares y el 76 por ciento de la oferta monetaria estaba en forma de billetes de 100 dólares (veinte billetes de 100 dólares por ciudadano estadounidense). [15] La cantidad de moneda estadounidense que circula en el extranjero es controvertida. Según Porter y Judson, [16] entre el 53 y el 67 por ciento se encontraba en el extranjero a mediados de los años noventa. Feige [17] estima que alrededor del 40 por ciento se encuentra en el extranjero. En una publicación de la Reserva Federal de Nueva York, Goldberg [18] escribe que "alrededor del 65 por ciento (580 mil millones de dólares) de todos los billetes están en circulación fuera del país". Estas cifras se contradicen en gran medida con las estadísticas de flujo de fondos de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, [19] [20] que indican que 313.000 millones de dólares (36,7 por ciento) de moneda estadounidense estaban en el extranjero a finales de marzo de 2009. Feige calcula que desde 1964, "las ganancias acumuladas por señoreaje obtenidas por los Estados Unidos en virtud de la moneda en poder de extranjeros ascendieron a entre 167.000 y 185.000 millones de dólares y durante las últimas dos décadas los ingresos por señoreaje de los extranjeros han promediado entre 6.000 y 7.000 millones de dólares al año". [21]
El billete americano de 100 dólares tiene competencia con el billete de 500 euros , lo que facilita el transporte de mayores cantidades de dinero. Un millón de dólares en billetes de 100 dólares pesa 22 libras (10 kg) y es difícil llevar tanto dinero sin un maletín y seguridad física. La misma cantidad en billetes de 500 euros pesaría menos de tres libras (1,4 kg), que podrían dispersarse en ropa y equipaje sin llamar la atención ni alertar a los dispositivos de seguridad. En operaciones ilegales, transportar moneda es logísticamente más difícil que transportar cocaína debido a su tamaño y peso, y la facilidad de transportar sus billetes hace que el euro sea atractivo para los cárteles de la droga latinoamericanos. [22]
El billete de 1.000 francos suizos , que vale poco más de 1.000 dólares, es probablemente el único billete en circulación fuera de su país de origen. Sin embargo, para los no suizos no tiene una ventaja significativa sobre el billete de 500 euros; hay 20 veces más billetes de 500 euros en circulación y son más reconocidos. Como moneda de reserva , representa aproximadamente el 0,1% de la composición monetaria de las reservas oficiales de divisas. [ cita necesaria ]
Los gobiernos varían en su emisión de billetes grandes; en agosto de 2009, el número del P. 1.000 billetes en circulación representaban más de tres veces la población de Suiza . A modo de comparación, el número de billetes de £50 en circulación es ligeramente menos de tres veces la población del Reino Unido; el FR. Un billete de 1.000 francos vale unas 600 libras esterlinas. El gobierno británico ha sido cauteloso con los billetes grandes desde la Operación Bernhard de falsificación durante la Segunda Guerra Mundial , que provocó que el Banco de Inglaterra retirara de la circulación todos los billetes de más de £5. El banco no reintrodujo otras denominaciones hasta principios de la década de 1960 (£ 10), 1970 (£ 20) y el 20 de marzo de 1981 (£ 50).
