En finanzas , un contrato a plazo no entregable ( NDF ) es un contrato a término o de futuros en el que las contrapartes liquidan la diferencia entre el precio o tasa del NDF contratado y el precio o tasa al contado vigente sobre un monto nocional acordado . Se utiliza en diversos mercados, como el de divisas y el de materias primas. Los NDF también se conocen como contratos a plazo por diferencias (FCD). [1] Los NDF son frecuentes en algunos países donde el gobierno ha prohibido el comercio de divisas a plazo (generalmente como un medio para prevenir la volatilidad del tipo de cambio ).
El mercado NDF es un mercado extrabursátil . Los NDF comenzaron a comercializarse activamente en la década de 1990. Los mercados NDF se desarrollaron para mercados emergentes con controles de capital, donde las monedas no podían entregarse en el extranjero. La mayoría de los NDF se liquidan en efectivo en dólares estadounidenses (USD). [2]
Los bancos más activos cotizan NDF entre un mes y un año, aunque algunos cotizan hasta dos años previa solicitud. Los plazos de NDF más comúnmente negociados son las fechas IMM , pero los bancos también ofrecen NDF con fechas impares. Los NDF normalmente se cotizan con el USD como moneda de referencia y el monto de liquidación también es en USD.
A continuación se muestra una lista (no exhaustiva) de divisas en las que se negocian contratos a término sin entrega. [3] [4] No todas las monedas no convertibles tienen un mercado NDF (por ejemplo, BDT no tenía un mercado activo en 2011). [5] Una moneda puede ser convertible para algunos participantes del mercado y no para otros.
Un NDF es un contrato de divisas a corto plazo liquidado en efectivo entre dos contrapartes . En la fecha de liquidación contratada, la ganancia o pérdida se ajusta entre las dos contrapartes en función de la diferencia entre el tipo NDF contratado y los tipos de cambio al contado vigentes sobre un monto nocional acordado.
Las características de un DENP incluyen:
Dado que un NDF es un instrumento liquidado en efectivo, el monto nocional nunca se intercambia. El único intercambio de flujos de efectivo es la diferencia entre la tasa NDF y la tasa vigente en el mercado spot (que se determina en la fecha de fijación y se intercambia en la fecha de liquidación) aplicada al nocional, es decir, flujo de efectivo = (tasa NDF – tasa spot) × nocional.
En consecuencia, dado que el NDF es una partida fuera de balance "no monetaria" y dado que las sumas principales no se mueven, el NDF conlleva un riesgo de contraparte mucho menor. Los NDF son instrumentos comprometidos a corto plazo; Ambas contrapartes están comprometidas y obligadas a cumplir el trato. Sin embargo, cualquiera de las contrapartes puede cancelar un contrato existente celebrando otro acuerdo de compensación al tipo de cambio vigente en el mercado.
Un inversionista celebra un acuerdo a término para comprar una cantidad nocional, N , de la moneda base al tipo a plazo contratado, F , y pagaría NF unidades de la moneda cotizada. En la fecha de fijación, ese inversionista teóricamente podría vender el monto nocional, N , de la moneda base al tipo de cambio al contado vigente, S , ganando NS unidades de la moneda cotizada. Por lo tanto, la ganancia, en esta operación en términos de la moneda base, viene dada por:
La moneda base suele ser la moneda más líquida y que se negocia con más frecuencia (por ejemplo, el dólar estadounidense o el euro).
Los NDF se pueden utilizar para crear un préstamo en moneda extranjera en una moneda que puede no ser de interés para el prestamista.
Por ejemplo, el prestatario quiere dólares pero quiere pagar en euros. Por lo tanto, el prestatario recibe una suma en dólares y los reembolsos se seguirán calculando en dólares, pero el pago se realizará en euros, utilizando el tipo de cambio vigente en el momento del reembolso.
El prestamista quiere prestar dólares y recibir reembolsos en dólares. Así, al mismo tiempo que desembolsa la suma en dólares al prestatario, el prestamista celebra un acuerdo a plazo no entregable con una contraparte (por ejemplo, en el mercado de Chicago) que iguala los flujos de efectivo de los reembolsos en moneda extranjera.
En efecto, el prestatario dispone de un préstamo sintético en euros; el prestamista tiene un préstamo en dólares sintéticos; y la contraparte tiene un contrato NDF con el prestamista.
En determinadas circunstancias, las tasas que se pueden lograr utilizando préstamos sintéticos en moneda extranjera pueden ser más bajas que los préstamos en moneda extranjera directamente, lo que implica que existe la posibilidad de arbitraje . Aunque en teoría es idéntico a un préstamo en una segunda moneda (con liquidación en dólares), el prestatario puede enfrentarse a un riesgo de base : la posibilidad de que surja una diferencia entre el tipo de cambio del mercado de swaps y el tipo de cambio del mercado interno. El prestamista también asume el riesgo de contraparte .
En teoría, el prestatario podría celebrar contratos NDF directamente y pedir prestado en dólares por separado y lograr el mismo resultado. Sin embargo, las contrapartes del NDF pueden preferir trabajar con una gama limitada de entidades (como aquellas con una calificación crediticia mínima ).
Se estima que entre el 60 y el 80 por ciento del comercio del NDF es especulativo. [2] La principal diferencia entre los acuerdos forward directos y los forwards no entregables es que la liquidación se realiza en dólares ya que el operador o la contraparte no puede liquidar en la moneda alternativa del acuerdo.
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