El dinero endógeno es la oferta de dinero de una economía que se determina endógenamente , es decir, como resultado de las interacciones de otras variables económicas, en lugar de de manera exógena (autónoma) por una autoridad externa como un banco central .
La base teórica de esta posición es que el dinero surge a través de las necesidades de la economía real y que las reservas del sistema bancario se expanden o contraen según sea necesario para satisfacer la demanda de préstamos a las tasas de interés prevalecientes.
Los bancos centrales implementan la política monetaria principalmente a través del control de las tasas de interés a corto plazo . La oferta monetaria se adapta entonces a los cambios en la demanda de reservas y crédito provocados por el cambio en la tasa de interés. La curva de oferta se desplaza hacia la derecha cuando los intermediarios financieros emiten nuevos sustitutos del dinero, reaccionando a las oportunidades de ganancias durante el ciclo.
Las teorías del dinero endógeno datan del siglo XIX, con el trabajo de Knut Wicksell [ 1] y más tarde de Joseph Schumpeter [2] . Las primeras versiones de esta teoría aparecen en el libro de Adam Smith de 1776 La riqueza de las naciones [3] .
Wicksell sostuvo que, con la existencia del dinero de crédito, prevalecen dos tipos de interés : el tipo "natural" y el tipo "monetario". El tipo natural es el rendimiento del capital, o la tasa de beneficio real. Puede considerarse, en líneas generales, equivalente al producto marginal del nuevo capital. El tipo monetario, a su vez, es el tipo de préstamo, una construcción enteramente financiera. El crédito, entonces, se percibe de manera bastante apropiada como "dinero". Los bancos proporcionan crédito creando depósitos de los que los prestatarios pueden disponer. Dado que los depósitos constituyen parte de los saldos monetarios reales, el banco puede, en esencia, "crear" dinero.
Para Wicksell, la creación endógena de dinero y la forma en que ésta conduce a cambios en el mercado real es, fundamentalmente, una ruptura de la dicotomía clásica entre los sectores monetario y real. El dinero no es un “velo”: los agentes reaccionan a él y esto no se debe a una ilusión monetaria irracional . Sin embargo, para Wicksell, en el largo plazo, la teoría cuantitativa sigue siendo válida: el dinero sigue siendo neutral en el largo plazo. [4]
La teoría se basa en tres afirmaciones principales:
Los préstamos crean depósitos : para el sistema bancario en su conjunto, la obtención de un préstamo bancario por parte de un prestatario no bancario crea nuevos depósitos (y el reembolso de un préstamo bancario destruye los depósitos). De modo que, si bien la cantidad de préstamos bancarios puede no ser igual a la de depósitos en una economía, un depósito es el concomitante lógico de un préstamo: los bancos no necesitan aumentar los depósitos antes de otorgar un préstamo.
Si bien los bancos pueden tener limitaciones de capital, en la mayoría de los países un banco solvente nunca tiene limitaciones de reservas o de financiamiento: siempre puede obtener reservas o financiamiento ya sea del mercado interbancario o del banco central.
Los bancos buscan racionalmente cualquier oportunidad de préstamo rentable que puedan identificar hasta un nivel compatible con su nivel de capital, tratando los requisitos de reservas y las cuestiones de financiación como asuntos que se abordarán más adelante, o más bien, a nivel agregado.
Por lo tanto, la cantidad de dinero en sentido amplio en una economía se determina endógenamente: en otras palabras, la cantidad de depósitos en poder del sector no bancario "se eleva" o "disminuye" según las preferencias agregadas de los no bancos. Es significativo que la teoría establezca que si los depósitos del sector no bancario aumentan mediante un shock exógeno impulsado por políticas (como la flexibilización cuantitativa ), se puede esperar que el sector encuentre formas de "deshacerse" de la mayor parte o la totalidad de los saldos excedentes de depósitos mediante pagos a los bancos (que incluyen reembolsos de préstamos bancarios o compras de valores ).
El dinero endógeno es una teoría económica heterodoxa con varias corrientes, asociadas principalmente con la escuela poskeynesiana , así como con algunos sectores de la escuela austríaca . Varias ramas de la teoría se desarrollaron por separado y son compatibles hasta cierto punto (hacen hincapié en diferentes aspectos del dinero), aunque permanecen unidas en oposición a la teoría neokeynesiana de la creación de dinero .