En finanzas , un contrato de futuros perpetuos , también conocido como swap perpetuo, es un acuerdo para comprar o vender de manera no opcional un activo en un punto no especificado en el futuro. Los futuros perpetuos se liquidan en efectivo y se diferencian de los futuros regulares en que carecen de una fecha de entrega preestablecida y, por lo tanto, se pueden mantener indefinidamente sin la necesidad de renovar los contratos a medida que se acercan al vencimiento. Los pagos se intercambian periódicamente entre los tenedores de los dos lados de los contratos, largo y corto, y la dirección y la magnitud de la liquidación se basan en la diferencia entre el precio del contrato y el del activo subyacente , así como, si corresponde, en la diferencia de apalancamiento entre las dos partes.
Los futuros perpetuos fueron propuestos por primera vez por el economista Robert Shiller en 1992, para permitir mercados de derivados para activos ilíquidos . [1] Sin embargo, los mercados de futuros perpetuos solo se han desarrollado para criptomonedas , con un tipo específico de "perpetuo inverso" inventado por Alexey Bragin en 2011 para el intercambio ICBIT [2] primero, luego de su adopción más amplia en 2016 por otros intercambios de derivados como BitMEX . [3] [4] Los perpetuos de criptomonedas Kraken se caracterizan por la disponibilidad de un alto apalancamiento, a veces más de 100 veces el margen, y por el uso del desapalancamiento automático, que obliga a los comerciantes rentables de alto apalancamiento a renunciar a una parte de sus ganancias para cubrir las pérdidas de la otra parte durante períodos de alta volatilidad del mercado , así como fondos de seguros, grupos de activos destinados a evitar la necesidad de desapalancamiento automático. Antes de la difusión de las monedas estables en los criptomercados, todos los futuros perpetuos que se negociaban en los exchanges de criptomonedas sin licencia eran contratos de futuros inversos (no lineales), en los que el activo era el dólar estadounidense y el precio se cotizaba en dólares estadounidenses por 1 bitcoin. El contrato se denomina futuros de bitcoin inversos no lineales debido a la no linealidad añadida en el cálculo. Esto hace que el contrato sea útil como instrumento financiero y permite realizar toda la contabilidad en bitcoin al mismo tiempo, a diferencia de los futuros quanto, al mismo tiempo que no se requiere que el exchange tenga una licencia financiera debido a que la contabilidad no se realiza en ninguna moneda fiduciaria. [5]
Los contratos perpetuos cumplen la misma función que los contratos por diferencia (CFD), permitiendo un seguimiento indefinido y apalancado de un activo o flujo subyacente, pero se diferencian en que se negocia un único contrato uniforme en una bolsa para todos los horizontes temporales, cantidades de apalancamiento y posiciones, a diferencia de contratos separados para cantidades separadas de apalancamiento que normalmente se negocian directamente con un corredor. [3]
Mantener un contrato de futuros indefinidamente requiere renovarlo periódicamente antes de que expire. Sin embargo, dado que los precios de los futuros suelen diferir de los precios al contado , renovar repetidamente los contratos crea un riesgo de base significativo , lo que genera ineficiencias cuando se utiliza para cobertura o especulación. [6] En un intento por remediar estos problemas, la Bolsa de Oro y Plata de Hong Kong desarrolló un mercado de "futuros sin fecha", en el que los futuros a un día se renovarían automáticamente y la diferencia entre los precios futuros y al contado se liquidaría entre las contrapartes . [7]
En 1992, Robert Shiller propuso futuros perpetuos, junto con un método para generar índices de precios de activos utilizando regresión hedónica , que tiene en cuenta las cualidades no medidas mediante la adición de variables ficticias que representan elementos del índice, lo que indica la calidad única de cada elemento, una forma de diseño de medidas repetidas . Esto tenía como objetivo permitir la creación de mercados de derivados para activos ilíquidos y con precios poco frecuentes, como las viviendas unifamiliares, así como índices no negociados y flujos de ingresos, como los costos laborales o el índice de precios al consumidor . [1]
En 2011, Alexey Bragin desarrolló una solución para simplificar el comercio apalancado de criptomonedas para intercambios sin licencia. El producto proporcionó varias mejoras específicas para la esfera de las criptomonedas: naturaleza inversa (el activo en sí mismo se utiliza como margen para el comercio), mecanismo de financiación (para mantener el precio de futuros perpetuos cerca del precio del activo, se paga financiación, de forma regular, para incentivar el movimiento de precios más cercano al precio del activo [8] ). Todas estas innovaciones permitieron establecer lotes de un tamaño conveniente en USD, mantener el contango de precios o el retroceso bajo control y liquidar todas las operaciones en criptomonedas, lo que simplificó el lado legal del comercio de criptomonedas. [9] El inconveniente de esta solución era el PnL no lineal, que generaba una convexidad específica (la segunda derivada del valor de un contrato con respecto al precio), de modo que las posiciones largas se liquidarían más rápido cuando el precio cayera, que las posiciones cortas cuando subiera el precio [10].
Los contratos de futuros perpetuos sobre el valor de un flujo de caja, dividendo o índice, tal como los concibió Shiller, requieren el pago de una liquidación diaria, destinada a reflejar el valor del flujo, de un lado del contrato al otro. En cualquier día t , el dividendo , pagado de posiciones cortas a posiciones largas, se define como:
donde es el precio del perpetuo en el día t , es el dividendo pagado a los propietarios del activo subyacente en el día t , y es el rendimiento de un activo alternativo (que se espera que sea una tasa de bajo riesgo a corto plazo) entre el momento t y t+1 . [1]
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